A股市场回顾

指数表现

今日上证指数收跌0.22%，报3600.78点，深证成指跌0.30%，报14852.88点，创业板指涨0.19%，报3232.29点，两市成交额为10162亿元。

本周各大指数大多大幅上行，上证50指数领涨，涨幅5.10%。北向资金一周净流入468.13亿元，沪股通流入300.9亿元，深股通流入167.24亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业有10个上涨，电气设备领涨，涨幅1.92%，医药生物、家用电器领跌，跌幅分别为1.72%、1.35%。

本周来看，休闲服务领跑，涨近7%，农林牧渔收跌1.23%。

数据来源：Wind，格上研究整理

1）A股有哪些需要关注的要点？

5月上旬，通胀是市场主要的担忧，而在高层屡次发声指导后，商品价格涨势已经得到一定程度的控制，到本周初，已经呈现一定的跌幅；5月下旬，随着人民币汇率冲高，A股市场热度有明显提升，北向资金连续大幅净流入推升行情。我们认为，6月将近，宏观经济与外围环境正在从不确定转向确定，带来风险偏好的提升，下阶段主要关注大宗商品涨价能否持续和政策层面的应对，以及汇率变化是否会持续影响。

首先，商品价格方面，与2010年的持续类滞胀情况不同，本次过热的投资需求来自于海外，国内主要是由于供给端的政策原因（本周已出现明显的政策调整信号），且下游未见明显的价格传导，此外我国的货币政策也相比过去更为审慎。因而，我们认为当前的商品价格高位运行或将在短期继续构成影响，但影响幅度和持续时间不会超过2010年。预计商品价格上涨将在三季度结束。从国内高层的表态来看，主要选择产业政策进行调整，而不打算采用收紧货币的方式，预计通胀影响将逐渐降低。

其次，汇率方面，主要受到出口超预期的支持。近期由于印度、欧洲等地区疫情爆发，出口受到影响，替代效应下，我国出口超预期增长，对汇率形成支撑。另一方面，近期央行表态，人民币中长期将升值，人民币国际化条件下，最终要放弃汇率目标。这类消息面因素也刺激人民币汇率短期向上攀升。但需注意的是，下半年我国经济恢复速度有限，美国预计将具备相对优势，利于美元汇率，对人民币将产生压制。

2）现在市场状态如何？A股到底了吗？

本周A股市场小幅震荡上行，从行业来看，与上周相比变化不大，食品饮料、银行、休闲服务、汽车、家用电器的估值分位数在80%以上，超过一半的行业估值处在50%的十年分位数以下。

整体来看，目前A股小幅上行后整体估值处于历史75%水平，本周汇率提升带来的增量资金和市场热情能否持续有待观察。接下来国内流动性预计仍维持合理充裕，中报业绩预告陆续披露，可以关注周期股业绩兑现情况，市场可能会在短暂上行后继续回到横盘震荡，短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如遇回撤，可择机分批进行布局，6月底注意流动性出现波动带来的风险。

3）配置方向如何？

目前建议投资者进行相对平衡的配置，在二三季度采取逐步加仓的策略，平衡整体组合的波动，从配置风格上，建议仍聚焦在精选个股的管理人上，此外建议甄选优质个股分批建仓、长期持有。行业来看，关注以下主线：

1）现阶段，上游原材料成本提升，下游需求恢复有限，对于行业/个股的议价能力、成本控制、盈利能力都提出了更高的要求，关注议价能力强，能传导上游价格上涨的压力的高质量行业/龙头个股；

2）关注当前盈利受到商品价格压制的优质制造业企业。中报披露前关注受益于商品价格上行的上游行业，而部分优质制造业企业因成本提升、盈利受到压制，可能存在低估，待未来商品价格回归合理，这些企业的业绩预期会回升，届时将有投资机会，重点关注新能源、家电等先进制造业板块以及建材、家具等地产后周期板块。

各类资产投资建议分析

当周重要新闻解读

本周，我们重点关注4月工业企业利润数据、公募REITs完成询价的新闻。

热点一：5月27日，国家统计局公布4月工业企业利润数据，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍（按可比口径计算，详见附注二），比2019年1—4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。

格上认为：总体增速来看，工业企业利润数据延续了去年下半年以来较快增长的态势，41个行业中，有30个行业与2019年同期相比实现利润增长，有10个行业较去年实现翻倍以上增长，还是比较乐观的。

主要关注三个方面：

1）上游采矿业和原材料制造业利润快速增长；

2）装备制造业与高技术制造业利润保持良好增势；

3）消费品制造业利润稳定恢复。

热点二：5月27日，首批9只基础设施证券投资基金(REITs)产品完成询价，合计募集金额为314亿，确认最终认购价格在2.3元/份-13.38元/份之间。

格上认为：公募REITs受到机构关注，主要是因为它具备如下特点：

（1）风险和收益介于股债之间；

（2）产权类和经营权类产品，展现出了不同的收益曲线特点；

（3）可以通过二级市场上市交易。这些特点很好地弥补了过往我国金融产品的一些短板，因此对于机构投资者来说特别具有吸引力，未来机构投资者布局力度可能较大。

近期重点关注

下周将公布5月PMI数据

PMI是经济的先行数据，可以从中了解5月经济增长的概况，预计5月服务业将得到改善。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。