A股市场回顾

指数表现

今日上证指数上涨1.15%，报3607.56点，深证成指涨1.48%，报15003.85点，创业板指涨2.09%，报3347.70点，两市成交额为10546亿元。

本周A股指数各大指数大多上涨，中小板指领涨，涨幅4.25%。北向资金一周净流入209.77亿元，沪股通流入119.52亿元，深股通流入90.25亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业有21个上涨，非银金融领涨，涨幅2.74%，通信领跌，跌幅为0.78%。

本周来看，钢铁领跑，涨6.51%，通信领跌，跌幅为2.14%。

数据来源：Wind，格上研究整理

本周A股成交金额保持在万亿元以上，热度进一步提升。本周中小板指涨幅突出，创业板也表现不俗，下阶段市场中又有哪些需要关注的要点？

首先，美联储议息会议和本周的相关发言，提高了加息预期。我们认为加息不会过早的到来，预计至少要在2023年开始实施，但2022年有可能开始缩减资产购买，未来美元的流动性可能会减少。随着美国货币政策收紧预期不断提升，美元指数有望进入回升通道，未来美债收益率长期看有上升空间。综合考虑到美联储货币政策预期收紧、拜登基建刺激政策、美元资本回流等因素，未来美股可能波动增大。

其次，通胀预期抬头，货币政策回归正常化。通胀成为制约美联储继续释放流动性的关键变量。美国5月CPI同比涨幅达5%，核心CPI涨幅达3.8%，在经济活动和就业指标持续有所增强的同时，通胀上升带来的问题也逐步显现。美国经济恢复取得成效，而美元流动性泛滥、结构性供需缺口、输入性通胀等因素，又对美国物价水平形成持续性扰动，美联储货币政策将向正常化进程回归。

美元升值对世界其他经济体影响深远。主要从两个方面来看。一个是商品层面，另一个是资本市场层面。大部分大宗商品以美元定价，故当美元走强时，大宗商品价格承压，资源型国家受到压制，引起非美元国家物价上涨。金融层面上，首先美元升值会导致资金回流美国。其他国家会面临外汇储备流失的风险，被迫收紧货币政策，流动性紧张，同时，被动加息导致融资成本上升，对内实体经济承压。

人民币基本面强劲，外资对中国股市热情不减。人民币自2020年下半年以来持续上涨，在今年2月份小幅回调后加速增长。在中国率先从疫情恢复过来的的背景下，人民币的预期投资回报率相对美元较高。其次是随着我国货币政策回归正常化，对国际资本具有较强的吸引力。叠加美元流动性过剩和美元指数低位弱势，导致了本轮人民币的升值和北上资金持续流入股市。随着美联储缩减购债规模信号释放，短期内可能影响汇率和资金流入保持区间震荡。长期看，中国经济韧性较强，具备长期升值潜力。

当前A股估值状况如何？

本周万得全A指数上涨2.66%，从行业来看，与上周相比变化不大，食品饮料、汽车、休闲服务和银行和的估值分位数在80%以上，仍有超过一半的行业估值处在50%的十年分位数以下。

整体来看，目前A股整体估值处于历史75%水平，较上周有所上升。目前央行增加逆回购规模，提供稳定的短期流动性，但还需谨慎流动性波动，市场可能会在短暂的上升后继续横盘震荡。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着上市公司的半年报披露，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。

上市公司半年期业绩披露后，业绩大幅增长的上市公司股价出现明显上涨

截至6月23日晚，共有515家A股上市公司披露2021年半年度业绩预告。其中，315家公司预喜，预喜率达61.17%。净利润增长率方面，剔除扭亏公司影响，共有194家上市公司预计，上半年实现归属于股东的净利润增长幅度超过10%，153家超过50%，107家超过100%。从行业角度看，钢铁、化工、纺织等周期行业上市公司业绩出现较大幅度的增长。

1）钢铁行业方面，受益于下游地产、基建开工率提升，需求驱动钢铁类上市公司产销量出现较大幅度增长。在供需两旺背景下，钢铁价格持续位于高位，吨钢利润处于较高水平。

2）化工行业方面，原材料涨价驱动相关产品跟涨，叠加下游需求回升，不少上市公司开足马力扩充产能，上半年产销两旺，持续处于高景气周期。

3）纺织行业方面，在新冠肺炎疫情期间，不少国产服装品牌关闭亏损店面，采取一系列提质增效措施，叠加2020年同期基数较低及纺织服装“国潮”等利好影响，不少纺织类上市公司业绩大增。

下阶段配置方向如何？

建议投资者进行相对平衡的配置，采取逢低逐步加仓的策略，平衡整体组合的波动，已达到持有成本降低和抵御市场波动。从配置风格上，建议仍聚焦在精选个股的管理人上，此外建议甄选优质个股分批建仓、长期持有，投资高质量成长和行业前景较好的公司，精选个股重于风格轮动。

行业方面，关注以下主线：

从经济转型受益方向看，可关注消费、新能源两大主要方向投资机会。

1）国内消费需求持续恢复，食品饮料盈利能力依然稳健，其中性价比合适的个股更受关注；新兴消费领域则主要看好医美、免税店等赛道。

2）新能源替代传统能源是大势所趋，国内产业链竞争力不断增强，一方面可关注光伏、锂电等行业的龙头股，另一方面可关注碳中和的概念股。

3）从目前披露的部分业绩预告来看，钢铁、化工、纺织等周期行业盈利改善明显，具备战术性机会。

当周重要新闻解读

本周我们需要重点关注央行提高公开市场逆回购操作和美国初次领取失业金人数上升的相关新闻。

新闻一：央行公开市场逆回购操作，近四个月来首次打破每日百亿元的操作模式，24、25连续两日开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。

格上认为：在当前流动性整体比较充裕，有空间应对财政存款、流动性考核、税期等季节性因素。目前短期流动性不会明显收紧，从中期来看，银行间流动性依然有望保持较为充裕的状态。

此次央行重启逆回购操作，可能预示着未来逆回购规模可能重回波动。我们认为，关注重点正如央行所言，还是集中在政策利率的变化，从目前来看，DR007小幅抬升，但仍处于相对低位，接下来月末资金面可能出现一定波动，但央行也会通过逆回购等手段保持总体的平稳，无需过度担忧。

新闻二：美国初次领取失业金人数多于预期，至6月19日当周初请失业金人数为41.1万人，预期为38万人，前值为41.2万人，这是该数据表现连续第三周差于预期。

格上认为：虽然近三周初次领取失业金人数有所反弹，但持续申领失业金人数的下降趋势没有改变，这可能意味着美国劳动力市场正在逐步恢复常态。目前美国多州已抬高失业救济门槛，逐渐停止失业援助金的政策。未来劳动力供给有望改善，就业缺口或收窄，尤其在经济恢复重心偏向服务行业的趋势下，服务业就业有望加速改善。

近期重点关注

1）5月工业企业利润数据

统计局将在本周日发布5月工业企业利润数据，届时可关注分行业利润数据，指导A股各大行业的利润增长情况。

2）建党百周年纪念日

今年7月1日（下周四）为中国共产党建党百周年纪念日，可关注关键日期前后市场可能出现的波动与风格切换。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。