1、A股市场回顾

指数表现：今日上证指数下跌1.95%，报3518.76点，深证成指跌2.45%，报14670.71点，创业板指跌3.52%，报3333.90点，两市成交额为10028亿元。

本周各大指数全线下跌，上证50领跌，跌幅3.59%。北向资金一周净流出157.99亿元，沪股通流出109.43亿元，深股通流出48.56亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现：今日28个申万一级行业只有2个上涨，分别为有色金属和商业贸易，涨幅为1.26%和0.08%，休闲服务领跌，跌幅为5.02%。

本周来看，电器设备领跑，涨2.04%，国防军工领跌，跌幅为7.41%。

数据来源：Wind，格上研究整理

本周适逢建党百年及香港回归纪念日，投资者期待的“红包行情”主要在创业板和科创板有所体现，重要节日过后，两指数也迅速回吐本周涨幅，上证指数、万得全A等前四日并未有太大涨幅，周五也同样下跌。进入7月，节庆行情告一段落，下阶段市场中又有哪些需要关注的要点？

1）关注流动性的变化。央行上月月末连续进行300亿元逆回购，一改此前连续4个月的100亿逆回购规模，显示出央行对于资金面灵活调整的可能。结合央行此前的发言，DR007是非常具有指导意义的利率指标，6月底，DR007连续3日上扬，至30日盘中触及3.6%高点，反映出月末资金面确实有些紧张，也解释了央行逆回购小幅放量的原因。

从央行二季度货币政策委员会例会的表态来看，“稳”字当头，仍将是货币政策应对复杂形势的最优解。从经济层面看，6月PMI数据显示，国内经济仍延续修复，但出口放缓，内需修复仍有结构问题待调整，央行收紧的空间比较有限，原材料涨价放缓，带来的收紧需求也明显降低。因而7月央行货币政策变动可能性不大，更需关注财政端发债力度以及海外流动性的扰动。

2）结合近期发布的工业企业利润数据，近期科技成长风格的行情可能反映了相关行业企业盈利的增长及其预期。下阶段需更关注这部分行业。

当前A股估值状况如何？

从行业来看，食品饮料、汽车、休闲服务、电气设备和银行和的估值分位数在80%以上，仍有超过一半的行业估值处在50%的十年分位数以下。

整体来看，目前（数据截至7月1日）A股整体估值处于近10年从低到高排位77%附近，较上周有所上升。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着上市公司的半年报披露，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。

下阶段配置方向如何？

建议投资者进行相对平衡的配置，采取逢低逐步加仓的策略，平衡整体组合的波动，以达到持有成本降低和抵御市场波动的效果。从配置风格上，建议仍聚焦在精选个股的管理人上，此外建议甄选优质个股分批建仓、长期持有，投资高质量成长和行业前景较好的公司，精选个股重于风格轮动。

行业方面，关注以下主线：

从经济转型受益方向看，可关注消费、新能源两大主要方向投资机会。1）国内消费需求持续恢复，食品饮料盈利能力依然稳健，其中性价比合适的个股更受关注；新兴消费领域则主要看好医美、免税店等赛道。2）新能源替代传统能源是大势所趋，国内产业链竞争力不断增强，一方面可关注光伏、锂电等行业的龙头股，另一方面可关注碳中和的概念股。3）从目前披露的部分业绩预告来看，钢铁、化工、纺织等周期行业盈利改善明显，具备战术性机会。

3、当周重要新闻解读

本周我们需要重点关注央行货币政策委员会二季度例会和国内PMI数据的相关新闻。

新闻一：央行网站6月28日消息称，中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度（总第93次）例会于6月25日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势，并再次强调要灵活精准实施货币政策，处理好恢复经济与防范风险的关系，保持经济运行在合理区间。

格上认为：市场通常会将上述会议看作是央行下阶段货币政策的“风向标”，并会通过比较本季度例会与上季度例会内容的差异来预测货币政策的变化。本次会议指出要有力实施宏观政策，并继续保持稳定的经济恢复态势。

下面请看重点变化内容：

1）经济运行稳中加固、稳中向好：我国经济已经基本走出疫情阴霾，基本恢复常态，当前经济处于平稳向好状态。未来将保持稳健的货币政策。

2）防范外部冲击：随着美国通胀预期升温，需防止美联储货币政策提前转向的风险。一旦美联储收紧货币，那么人民币可能面临阶段性贬值压力、外汇储备和外资可能流出风险。

3）推动实际贷款利率进一步降低：商业银行将存款利率上限的定价方式改为“基准利率加基点”方式，将有效制约高息揽储的行为。另外央行强调，保持稳定的货币供应量和社会融资规模的增速。

新闻二：6月30日，统计局公布6月PMI数据，6月制造业PMI公布值：50.9，前值：51，预期值：50.35， 6月非制造业PMI公布值：53.5，前值：55.2，预期值：55.3。详细数据见下表。

格上认为：整体来看制造业和非制造业均保持在景气区间，虽然存在着短期波动，但整体情况还是趋于平稳。

细项数据中主要有以下要点值得关注：

1）目前服务业活动预期指数继续保持在高位景气区间，预计下半年消费全面复苏有望进一步加快。

2）随着价格水平逐渐向基本面回归，对需求的抑制因素逐步缓解，新订单指数停止了自3月份以来的持续下降趋势，反映了市场需求的加快复苏。

3）小型企业景气略有回升。随着上游成本压力逐步缓解，以及下游居民消费持续修复，下半年小型企业PMI将逐步回升。

综上，6月PMI显示经济仍有恢复动力，外需驱动转向内需，预计接下来景气程度仍将延续。对A股而言，企业盈利仍有支撑，支持风格偏向均衡，7月注意美联储的政策变化以及国内的流动性环境，A股仍具备结构性机会。

4、近期重点关注

1）6月通胀数据

统计局将在下周发布6月CPI、PPI数据，届时可继续关注上下游利润分配的变化情况。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。