每日市场数据一览

指数表现

今日上证指数跌0.07%，报3536.79点，深证成指涨0.12%，报15011.35点，创业板指涨0.41%，报3463.79点，两市成交额为9667.2亿元。

北上资金

今日北向资金全天净流入30.64亿元，其中，沪股通净流入16.05亿元，深股通净流入14.60亿元。

行业表现

今日，28个申万一级行业有个13上涨，其中国防军工、电子、机械设备领涨，涨幅分别为1.71%、1.49%、1.08%。纺织服装、银行、钢铁领跌，跌幅分别为1.38%、1.34%、1.34%。 

个股表现

今日2123只个股上涨，占A股比重约为48.5%，下跌个股数量为2069。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为55.13 ，机会指数略高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：中国人民银行公布，2021年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR已经连续15个月不变。

格上认为：本期LPR保持不变，与本月MLF利率并未改变、银行压降点差存在压力以及外部制衡因素相关，但这与为实体经济降成本的初衷并不背离。未来央行将继续保持流动性合理充裕，并将继续促进中小微企业的融资成本稳中有降。

首先，MLF利率并未改变。LPR报价以MLF利率加点的形式形成，MLF利率是LPR的“锚”，对LPR起到重要的决定作用。基于历史经验，7月15日，央行缩量续作MLF，但并未下调MLF利率，预示着本月LPR大概率保持不变。

其次，压降点差存在一定压力。LPR构成的另一部分是银行的加点。当前银行资金成本压力仍然较大，因此压降点差存在压力。LPR调降最小幅度为5bp，由于银行仍然面临较大的负债成本压力，相关措施尚不足以驱动压降5bp点差。

最后，LPR的保持不变，与为实体经济降成本并不背离。据央行介绍，今年上半年，企业贷款利率为4.63%，同比下降0.16个百分点；小微企业新发贷款合同利率5.18%，分别比上年同期和2019年同期低0.3个和1.06个百分点；制造业贷款合同利率4.13%，比上年同期低0.25个百分点；说明即使在LPR保持不变的情况下，金融仍通过结构性政策，持续加大力度为实体经济降成本。

新闻二：张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘二季度股票仓位均有所下降，易方达蓝筹精选股票仓位由一季度末的93.61%降至二季度末的90.17%，易方达中小盘股票仓位由一季度末的93.93%降至二季度末的70.36%。

重仓股方面，易方达蓝筹精选前十大重仓股分别为香港交易所、招商银行（A股+港股）、五粮液、腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、美团-W、海康威视、爱尔眼科。易方达中小盘的前十大重仓股分别为通策医疗、贵州茅台、恒生电子、华兰生物、天坛生物、美年健康、五粮液、百润股份、苏泊尔、中炬高新。

格上认为：从二季度以来的市场表现来看，截止7月19日收盘，张坤重仓的股票平均涨幅跑赢同期沪指3个百分点以上。管理千亿规模以上的资金给基金经理带来了不小的考验，张坤管理的基金业绩表现仍强于大盘，显示出他的较强的选股能力。

从合计的数据来看，张坤主要增持了洋河股份、爱尔眼科、泸州老窖、华兰生物、恒生电子等5只股票，其中洋河股份二季度期间累计增持1915万股排在第一位。通策医疗、美年健康、五粮液等3股遭张坤减持数量较高，均在百万股以上。

张坤表示，疫情后，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期（如2025年甚至2030年）市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

他认为，这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。“我们发现，对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。”在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。“我经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究