每日市场数据一览

指数表现

今日上证指数跌0.22%，报3524.74点，深证成指跌0.79%，报14901.97点，创业板指跌1.47%，报3386.43点，两市成交额为13046亿元。

北上资金

今日北向资金全天净流出1.78亿元，其中，沪股通净流出0.7亿元，深股通净流出1.09亿元。

行业表现

今日，28个申万一级行业有11个上涨，其中汽车、钢铁、有色金属领涨，涨幅分别为2.30%、2.24%、2.08%。国防军工、食品饮料、休闲服务领跌，跌幅为2.63%、2.36%、1.66%。

个股表现

今日2042只个股上涨，占A股比重约为46.3%，下跌个股数量为2190。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为57.31，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：2021年8月11日，央行发布2021年7月份金融信贷数据。其中，新增信贷1.08万亿前值2.12万亿，预期1.05万亿；新增社会融资总额1.06万亿，前值3.67万亿，预期1.72万亿；社融存量同比增长10.7%，前值+11.0%，预期+11.0%；M2同比增长8.3%，前值+8.6%，预期+8.8%。

格上认为：7月人民币新增信贷大体符合预期，但票据“冲量”的特征较为明显，显示出实体融资需求有所走弱。当月社融同比增速回落0.3个百分点，低于预期，主要受社融口径下信贷同比增量减少、表外票据大幅减少、以及政府债融资处于低位等原因所致。当月M2增速回落0.3个百分点，M1、M2剪刀差继续扩大。认为现阶段社融增速已位于年内低点，后续若果地方债发行节奏如预期加快，预计社融增速将逐步企稳，到四季度有望小幅反弹。

银行信贷端：尽管7月银行信贷总量仍在较好水平，且企业中长期贷款的占比仍不低，但“冲量”特征有所加强，显示实体经济的信贷需求有一定走弱。7月，人民币贷款增加1.08万亿，较2020年同期多增905亿元，实现同比多增。从7月的信贷数据观察，一是票据融资比去年同期增加了2792亿元，二是非银贷款比去年同期增加了2044亿元，两者背后共同的原因可能是实体经济的贷款需求不足。此外，居民中长期贷款和短贷同步下降，也观察到部分银行房贷审批周期拉长的现象，显示地产调控以及清查经营贷违规流入楼市的影响仍在持续显现之中。

社融增速：社融同比超预期回落，主要因为社融口径下信贷同比少增、非标融资中的表外票据多减、以及政府债融资处于低位三个原因。7月新增社会融资总额1.06万亿，社融存量同比增长10.7%，环比回落0.3个百分点，增速低于市场预期。总体来看，无论是非银贷款多增，还是票据贴现多增，都是企业贷款需求不足，如果地方债如预期在下半年的加速发行，将带动社融触底回升，存量同比增速到年底回升至11%左右。

7月M2增速回落至8.3%，财政性存款比上月增加6008亿元。从货币供给端观察，7月M1增速环比下降0.6百分点至4.9%，M2增速则回落0.3个百分点至8.3%，剪刀差进一步扩大。7月是传统信贷小月，信用扩张带来的货币派生效果较弱，7月M2增速环比转弱0.3个百分点，幅度小于2020年（0.3个百分点）和2019年（0.4个百分点）。7月财政性存款比上月增加6008亿元，略高于去年7月财政存款环比增加的5464亿元。

新闻二：8月11日美国国家统计局公布的最新数据显示，美国7月CPI继续维持上涨势头，7月整体CPI同比增长5.4%，预期增长5.3%，前值5.4%。这仍然是2008年以来的最高水平。美国7月核心CPI同比涨4.3%，预期4.3%，前值4.5%，增速略微放缓。

格上认为：美国7月CPI同比5.4%，与上月持平。核心CPI同比4.3%，较上月放缓。我们认为，由经济重启带来的快速涨价阶段可能正在过去，但通胀风险远未解除。往前看，随着劳动者工资上涨，上游价格向下游传导，美国通胀仍将保持相当的韧性。由于7月通胀数据与6月保持一致，对货币政策的影响或有限。

首先，7月通胀并未朝着失控的方向发展，这对市场来说是一个慰藉。从分项看，部分与外出相关的价格增速放缓，尤其是二手车价格环比增长只有0.2%，较上月的10.5%显著下降。这说明二手车的供需关系已经显著改善。类似的，租车服务环比下降4.6%和机票环比下降-0.1%，说明相关的需求有所放缓。

其次，这并不代表通胀风险就此解除。首先，7月CPI 0.5%的环比增速仍高于历史均值，而在疫情冲击带来的基数效应逐步减弱后，5.4%的同比增速仍不容小觑。其次，随着劳动力市场持续收紧，工资增速不断走高，尤其是休闲娱乐、零售等低收入行业，工资上涨的速度更快。更高的工资收入将提升劳动者的购买力，增添通胀上行风险，而连续多月的高通胀也会抬升未来通胀预期，强化通胀的持续性。

而且，上游产品价格上涨也会继续向下游传导，支撑通胀。最近几个月的PMI数据显示，无论是制造业还是服务业，生产者价格都处在加速上涨阶段。圣路易斯联储主席布拉德在周二（8月10日）接受采访时也提到，当前许多企业CEO表示，他们很有信心把成本端的价格上涨转嫁给消费者。这或意味着上游对下游的价格传导还远未结束，通胀压力可能会滞后一段时间体现出来。

7月通胀数据对美联储货币政策的影响有限，既不会加快退出宽松，也不会让美联储放弃退出宽松的想法。如上所述，7月CPI通胀数据并不算低，在通胀连续3个月超预期后，不大可能有官员因为通胀没有继续超预期，就认为通胀的风险已经过去。此外，从近期美联储官员的表态来看，大部分官员认为通胀已经达到、甚至超过了美联储的目标，他们更关注的是就业的进展。从这个角度看，只要7月通胀数据没有太大的变动，对货币政策的走向就不会产生太大影响。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究