A股市场总结：今日股市各大指数飘红居多，中小市值股票相对大盘股反弹较为明显。交易量上，全天成交量为8661亿，处于近一段时间的低点，市场热点明显回落。行业方面，电力设备、有色金属、石油石化领涨，综合、食品饮料、交通运输领跌。近期市场的回调或有两个主要原因，一是外盘回调的连锁反应，二是对经济下行压力的担忧，这带来情绪和预期上的双重杀跌。但理性而言，风险在市场中的定价已经相对充分，当前更多是情绪上的惯性，在央行引导资金价格下降的环境下，宽信用可以在何处实现，或许是下一阶段的投资主线。

每日市场数据一览

指数表现

上证指数报3524.11点，涨0.04%；深证成指报14081.8点，涨0.37%；创业板指报3056.43点，涨0.72%。两市成交额为8661.1亿元。

北上资金

北向资金全天净买入34.53亿元；其中沪股通净买入21.14亿元，深股通净买入13.39亿元。近三个月北向资金净流入1609.3亿元。

行业表现

今日，31个申万一级行业中有13个行业上涨。其中电力设备、有色金属、石油石化领涨，涨幅分别为2.09%、1.52%、1.44%。综合、食品饮料、交通运输领跌，跌幅分别为1.49%、1.21%、1.04%。

个股表现

今日1792只个股上涨，占A股比重约为38.2%，下跌个股数量为2758。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为73.71，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：在降准、“降息”落地后，备受关注的利率走廊上限——常备借贷便利（SLF）利率也同步下调，隔夜、7天期、一个月期品种利率一次性下调10BP。

1月21日，央行公布SLF利率表，自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%。对比2021年12月情况来看，隔夜、七天和一个月期SLF利率分别下调了10个基点。SLF，是央行在2013年创设的流动性调节工具，为满足金融机构短期的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行。

央行行长易纲曾撰文指出，我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：公开市场操作（OMO）利率与利率走廊、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）、存款准备金利率、上海银行间同业拆放利率（Shibor）。通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。

易纲表示，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。

格上认为：SLF利率的下调也是与央行接下来的货币政策部署相互对应，从央行领导的发言来看，接下来进一步宽松的可能性比较大，降息、降准以及其他各种结构性货币工具都有可能被拿出来对冲经济的下行；同时，央行的行动也将走在市场曲线的前面，进行前瞻操作，这从去年下半年的提前降息以及在今年上半年对财政加大支出提供货币层面的支持上，就可以看出用跨周期调节对冲经济下行的效果已经开始显现，这点也可以在近期经济数据出现边际回暖得以印证。

新闻二：新年跌跌不休，外资抢筹A股，市场如何演绎？十大券商发表观点---节前A股市场风险偏好小幅降低，风险出现联动与传染，静待“情绪底”。

华西证券认为，近期增量资金入市动力不足，市场情绪或归于清淡。

1）融资资金连续5周净卖出，融资买入额占A股成交额比为6.67%，自2020年以来首次降至7%以下，位于近三年以来的低位；

2）年初至今，股票型基金、偏股混合型基金的区间回报平均值分别为-4.70%、-6.18%。赚钱效应不足对应基金发行市场的降温，权益类基金发行较为平淡；

3）万得全A股权风险溢价位于2010年以来中位数以上，近五日A股市场成交额亦呈现缩量，表明节前A股市场风险偏好小幅降低。

配置方面：建议以“低估值价值蓝筹”为主：一是传统基建相关，如银行、建材；二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。主题方面关注：数字经济、元宇宙、中药等。

民生证券认为，上周A 股市场整体依旧下行，大盘和价值风格领跑，中小成长风格领跌市场，价值回归正在成为市场共识。当下两个风险已经在定价途中：第一，中美股市风格的协同性在上升；第二，市场调整过程中，重仓股之间的“传染性”或许已经开始影响市场。无法预期短期波动结束的时点，但是市场的机会已经在出现。投资者不应只是聚焦市场中的风险，宁可一思进，莫在一思停。逃避总量经济问题的投资组合正陷入回撤与持续性调整压力中，看似“绝境”却也正倒逼全市场投资者重新汇聚某种新的共识。我们无法预期短期波动结束的时点，但是市场的机会已经在出现。投资者不应只是聚焦市场中的风险，宁可一思进，莫在一思停。

配置建议是：关注信用回升、关注通胀弹性，拥抱价值回归。推荐：有色（铜、铝、金）、银行、煤炭、房地产、钢铁和原油（油气开采、油运）。主题上，推荐乡村振兴（数字政务、县域消费）。

中金公司认为，从历史上看，中国市场在见底回升的周期往往依次经历“政策底、情绪底、增长底”，我们认为“政策底”在去年9月30日到12月中央经济工作会议之间已确认，“情绪底”可能会在近期至一季度前期左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中，初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳，成长风格明显下跌，在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后，市场悲观情绪改善后往往表现较好。

配置建议：稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机。

1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电、家居、地产等）、潜在可能的消费支持领域、券商等；

2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等；

3）去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受抑，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。前述三个方向可能略有所重叠，其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究