今日市场

今日市场全天震荡走低，创业板指领跌，科创50指数跌超6%。沪深两市全天成交额2.54万亿，较上个交易日放量1802亿。总体上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场近3000只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中商贸零售，美容护理，银行设备行业领涨，通信，电子，综合行业领跌。

今日A股的大幅回调，既包含技术性调整压力，也反映出市场对政策环境与资金面变化的敏感反应。首先，指数调整引发了被动资金撤离。富时罗素与科创50指数样本调整构成直接冲击。根据富时罗素9月3日公布的季检结果，多只权重股被调出，导致跟踪相关指数的被动资金集中减持。以寒武纪为例，其因被科创50指数调出，单日资金流出额较大，触发半导体板块大幅下跌。

参考历史数据，类似幅度的回调（沪指单日跌1%以上）后，市场平均需要5-7个交易日完成筑底。若以2024年7月调整为参照，当时沪指在跌破3200点后，经过8个交易日企稳回升。

尽管短期流动性压力较大，但四季度降息预期升温，且央行通过科技创新再贷款等结构性工具提供支持。此外，居民存款搬家趋势未改。2025年7月居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。非银金融机构存款单月增加2.14万亿元，创十年新高，反映银证转账活跃。增量资金入场可能加速市场修复。

目前持仓以防御优先。高股息资产在经济下行周期中具备韧性，可作为底仓配置。另外高端制造与设备更新领域相关龙头可逢低布局。最后可以关注超跌反弹的版块，在恐慌情绪释放后，超跌的科技龙头与高端制造标的或具备估值修复空间。

截至收盘，今日上证指数收于3765.88点，下跌1.25%，成交额为1.11万亿元；深证成指下跌2.83%，成交额为1.44万亿元；创业板指下跌4.25%。今日两市上涨个股数量为2295只，下跌个股数为2990只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中金融风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中商贸零售，美容护理，银行设备行业领涨，涨幅为1.63%，1.19%，0.79%；通信，电子，综合行业领跌，跌幅分别为8.48%，5.08%，4.49%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.78%，位于一倍标准差之下，风险溢价指数近期震荡，市场情绪回升。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美联储官网发布最新一期《褐皮书》

北京时间9月4日凌晨，美联储官网发布了最新一期《褐皮书》，其中显示，各地区均出现价格上涨，其中10个辖区报告为“温和或轻微”的通胀，另外两个则出现“强劲的投入价格增长”。

《褐皮书》指出，美联储各辖区反馈，由于许多家庭的工资未能跟上物价上涨，消费者支出持平或下降。

据《褐皮书》，几乎所有辖区都提到了与关税相关的价格上涨，许多地区的联系人表示关税对投入品价格的影响尤为明显。保险、公用事业和技术相关行业的商业联系人都报告了更高的价格。

美联储发布的《褐皮书》汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。美联储官员将于9月16日至17日召开下一次利率会议。

在本次《褐皮书》中，关于通胀的提及次数接近四年来的低点。与此同时，“放缓”的提及次数则从7月的两年来高点56次降至34次。这表明，根据美联储受访者的反馈，无论是通胀还是经济放缓，目前都不再是主要担忧的风险因素。

劳动力市场方面，《褐皮书》显示，有11个辖区描述整体就业水平几乎没有净变化，另一个辖区则报告了小幅下降。有半数地区还报告移民工人数量减少，尤其是在纽约、里士满、圣路易斯和旧金山的建筑行业。

另据美国劳工统计局最新公布报告，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，降至10个月来的最低水平。这表明在政策不确定性加剧的背景下，美国企业对劳动力的需求正逐步减弱。

受此影响，市场对美联储降息预期继续升温。截至北京时间9月4日06:30，据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变的概率为3.4%，降息25个基点的概率为96.6%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为51.6。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师指出，美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险，市场焦点将继续放在就业市场。

与此同时，多位美联储官员的最新讲话也释放了明确的降息信号。美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受采访时说道：“我们需要在下次会议上启动降息，在此之后，我们也不必遵循固定的步骤来实施降息。”他预计，“在未来3—6个月内，可能会看到多次降息”。沃勒称，随着关税政策影响逐渐消退，美国通胀可能在6—7个月后“更接近”美联储目标——在这种情况下，美联储应当提前应对就业市场潜在的急剧下行。因为通常劳动力市场一旦恶化，就会恶化得很快。目前的基准利率高于中性利率，仍在限制经济。

新闻二：国办印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》

国务院办公厅日前印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。

《意见》坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建现代体育产业体系，不断提振体育消费，增强体育产业整体实力和竞争力。提出到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重要作用。

《意见》提出6项20条重点举措。一是扩大体育产品供给，丰富体育赛事活动，优化赛事服务管理，发展户外运动产业，培育壮大冰雪经济，推动体育用品升级。二是激发体育消费需求，拓展体育消费场景，举办体育消费活动，实施消费惠民举措，扩大体育消费群体。三是壮大体育经营主体，做大做强体育企业，搭建优质对接平台，深化体育产业交流合作。四是培育体育产业增长点，深化行业融合发展，促进区域协调发展，推动体育数字化发展。五是强化产业要素支撑，加强人才队伍建设，加大金融支持力度，丰富体育场地供给。六是提升服务保障水平，营造良好市场环境，做好体育产业统计监测工作。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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