新规下多少基金经理可能面临调薪？

中国公募基金行业高质量发展进入新阶段，2025年行业迎来系统性改革，核心政策《推动公募基金高质量发展行动方案》于5月7日正式发布，配套出台《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》等系列新规。

根据《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，主动权益类基金经理的绩效薪酬必须与基金过去三年相对于业绩比较基准的表现及基金利润率直接挂钩。若基金过去三年业绩​低于业绩比较基准超过10个百分点​，且​基金利润率为负​，其基金经理的绩效薪酬应较上一年度​明显下降，降幅不得少于30%​。​若基金业绩低于基准但利润率为正，或低于基准不足10个百分点但利润率为负，其薪酬“应当下降”或“不得提高”（酌情降低）。若基金业绩​显著超过业绩比较基准​且​基金利润率为正​，其绩效薪酬可“合理适度提高”。

我们统计了近三年主动权益类公募基金相比业绩基准的表现，剔除近三年主要基金经理存在变更的产品，合计2430只符合条件的公募基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金）纳入样本，涉及1336组基金经理团队。净值数据均截至2025年12月17日。

整体情况

首先我们回顾一下近三年股票市场指数的表现，公募基金使用基准较多的A股沪深300指数上涨15.82%，中证500指数上涨17.54%，港股恒生指数上涨30.94%，恒生科技指数上涨31.54%。

数据截至2025/12/17，来源：wind，格上研究

统计发现，近三年基金相比基准平均跑赢1.53%，中位数为跑输1.57%，其中有20%的基金跑赢基准17.61%以上，20%的基金跑输18.67%以上，最高超过基准237.83%，最低低于基准79.8%。1148只基金跑赢基准，占比47.05%；816只基金跑输基准10%及以上，占比33.44%。

数据截至2025/12/17，来源：wind，格上研究

从基金管理人来看，银华基金有39只基金跑输基准10%及以上，招商基金有27只基金，嘉实基金有26只基金。从基金经理来看，合计514组基金经理跑输基准10%及以上。

近三年跑输基准的部分基金

数据截至2025/12/17，来源：wind，格上研究

近三年跑赢基准的部分基金

数据截至2025/12/17，来源：wind，格上研究

如果基金利润为负，那么以上基金跑输业绩基准超过10%的基金经理将面临调薪。新规要求公募基金跑赢业绩比较基准，根本目的通过这一机制​重构行业生态，实现“投资者回报优先”的核心转型​。在新规要求下，业绩基准必须​真实反映基金的投资目标、范围、策略，让投资者​一眼看懂产品定位​，提升投资透明度与信任感。绑定基金经理薪酬，彻底打破“规模驱动、短期排名驱动”的激励模式，​将基金经理利益与投资者长期收益深度绑定​，推动其专注稳健超额收益。最后，引导投资者形成理性预期，推动行业高质量发展​。

本材料非投资建议，不构成任何法律文件。历史业绩不预示未来表现。产品不保证最低收益，不保证一定盈利。投资者在投资前应仔细阅读产品合同、招募说明书、风险揭示书等法律文件，请投资者结合自身风险特征等情况选择合适的产品投资。市场有风险，基金投资需谨慎。