今日市场

今日A股主要指数集体收涨，市场呈现典型的“缩量震荡、结构分化”特征。总体上，全市场超3000只个股上涨。今日尾盘跳水并非单一利空驱动。首先，从资金流向看，尾盘30分钟主力资金呈现鲜明的弃高就低特征，前期热门的AI、半导体高位题材遭恐慌抛售，成为资金净流出重灾区，而化工、房地产、通信设备等低估值板块获资金加仓，成为吸金主力。其次，杠杆资金的被动收缩加剧了波动幅度。此前融资保证金比例上调至100%的新规虽采用新老划断，但对市场情绪形成持续影响，1月21日两融资金净流出320亿元，杠杆资金集中撤离高位题材股，同时，隔夜美股下跌、欧股受挫的外围情绪传导，进一步促使部分资金提前兑现获利，加剧了尾盘波动。盘面上，31个申万一级行业中有18个行业上涨，其中有色金属，电子，机械设备行业领涨，银行，煤炭，食品饮料行业下跌。消息面上，近日国务院新闻办举行新闻发布会。

短期内A股大概率维持震荡巩固、结构领涨的格局，不会出现单边调整或全面上涨行情。不过以下风险因素仍需警惕，一是外围市场波动的传导效应，美元走强及国际关税政策不确定性可能引发短期避险情绪升温；二是年报披露期临近，业绩不及预期的个股尤其是前期高位题材股，可能面临估值下修压力；三是春节前资金避险需求上升，市场活跃度或略有下降。但政策托底力度充足，科技创新与顺周期板块的利好支撑明确，将对冲短期波动风险，市场整体韧性有望延续。

截至收盘，今日上证指数收于4116.94点，上涨0.08%，成交额为1.18万亿元；深证成指上涨0.70%，成交额为1.42万亿元；创业板指上涨0.54%。今日两市上涨个股数量为3095只，下跌个股数为2195只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不一，其中成长风格的个股涨幅最大，金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有18个行业上涨，其中有色金属，电子，机械设备行业领涨，涨幅分别为2.79%，2.62%，1.50%。银行，煤炭，食品饮料行业下跌，跌幅分别为1.58%，1.57%，1.53%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.47%，低于一倍标准差。风险溢价指数近期小幅回暖，虽后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：国务院新闻办举行新闻发布会

1月20日，国务院新闻办举行两场重磅新闻发布会，国家发改委、财政部释放出扩内需、稳增长的强烈信号。

国家发改委副主任王昌林在发布会上表示，今年坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。研究制定出台2026～2030年扩大内需战略实施方案，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。

1月20日，财政部发布优化实施个人消费贷款财政贴息政策、实施民间投资专项担保计划、实施中小微企业贷款贴息政策等六项政策。

财政部副部长廖岷表示，六项政策以更大力度来激发民间投资，以更大力度来促进居民消费。这些惠企利民政策所需要的财政支出，在2026年的预算中做了充分安排。地方和经办机构可以积极开展业务，多做多得，企业和居民根据自己的生产和消费需要，也可以多贷多得。

粤开证券分析，经济回升向好要依靠内生增长动能的增强，核心是提振消费和扩大有效投资。提振消费的关键在于提高居民收入、增强消费信心；扩大有效投资则需寻找新的投资增长点。“居民增收”和“投资于人”将是扩大内需的重要抓手。

正研究制定城乡居民增收计划

内需是中国经济增长的重要引擎。2025年，中国经济增长5%，经济总量首次跃上140万亿元新台阶，对世界经济增长的贡献率达到30%左右。坚持内需主导、建设强大国内市场，是中央经济工作会议明确的今年经济工作首要任务。

国家发改委国民经济综合司司长周陈表示，超大规模市场本身就是巨大的潜能和强大的动能。展望2026年，我国经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”，新质生产力稳步发展，消费与投资、科技与产业、城乡与区域都将释放出巨大的发展潜能。消费是就业和收入的函数，目前有关方面正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，目的就是增强居民的消费能力，优化消费供给。

万博新经济研究院认为，总量性促消费政策的关键在于增加居民收入和降息。政府可通过发放收入补贴或消费补贴的方式来刺激消费，把用于低效投资、补贴生产和出口的资金大规模转移到消费补贴上，且补贴方式最好不指定商品，以提高中低收入者或普通居民的收入补贴。据测算，1万亿元消费补贴产生的总需求增长效果远超1万亿元投资，能极大地促进经济循环。

中国经济当前发展中需求不足的问题较为突出，同时也存在供给不充分的问题。针对这些问题，扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平上实现动态平衡和良性循环，重点要做到“三个坚持”：坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求；坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系；坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力。重点是要综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变。要完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，积极化解供大于求的阶段性矛盾。进一步细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界，规范地方经济促进行为。加强重点行业价格监管，依法依规治理企业低价无序竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。大力实施质量品牌战略，引导破解“内卷式”竞争。

更大力度促进居民消费

推动大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”政策），是落实扩大内需战略、强化宏观经济逆周期调节的重要举措。

2024年以来，“两新”政策持续发挥稳投资、扩消费、促转型、惠民生的主要作用。2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点。

2026年“两新”政策安排已经发布，进一步优化了“两新”政策的支持范围、补贴标准和实施机制，及时下达首批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，各地于1月1日接续实施消费品以旧换新，实现了政策平稳过渡和有序衔接。

国家发改委资源节约和环境保护司司长王善成表示，2026年通过优化“两新”政策的支持范围和补贴标准，完善各环节实施机制，加强项目和资金全链条管理，将进一步提升政策的准确性、便利性、有效性，持续放大“两新”的政策效能。

2026年除了继续实施消费品以旧换新政策，还将深入实施提振消费专项行动。周陈表示，服务领域现在已经成为扩内需的重点，2026年将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策，加力支持服务业优质高效发展。

今年，个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息两项政策将得到优化，贴息力度更大，消费领域更广，实施期限更长，机构覆盖面更宽。

扩大内需不是权宜之计，而是战略举措，既要政策给力，也要改革发力。今年将积极运用改革创新办法，着力打通供需良性循环的一些卡点堵点，包括清理消费领域不合理限制，推进消费新业态新模式新场景试点，优化投融资机制，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，促进投资止跌回稳，加快推进全国统一大市场建设，进一步畅通国内大循环。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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