上周机构调研：节后首周银行股登顶 创新药与算力接棒

公募基金、私募基金分析：机构调研全景

摘要

国庆假期前后，A 股共 262 家上市公司接待机构投资者调研，节后首周仅两个交易日，但机构调研脚步不停。共 276 家公司获调研、545 家机构参与，汇川技术 297 家居首、江苏银行 143 家、汉钟精机 141 家、华测检测 138 家紧随其后。江苏银行以 146 家机构调研居首且唯一超 140 家，基金公司 41 家、外资机构 21 家、私募 20 家齐聚；艾力斯伏美替尼三期研究主要终点未达预期、股价 20% 跌停当天收盘后即获 136 家机构紧急交流。市场表现上，九阳股份 5 连板累涨 61.1% 居调研股涨幅之首，近岸蛋白涨 28.69%、康希诺涨 20.65%。主线聚焦三条：一是银行股首登调研榜首，江苏银行 146 家机构中公募、外资、私募、险资全阵容到访；二是创新药黑天鹅事件驱动型调研，艾力斯 10 月 8 日单日获 42 家基金调研居两市之首；三是 AI 算力链从硬件延伸到端侧与工控，晶晨股份 136 家、汇川技术近 10 日获 109 家海外机构调研居全市场第一。公募基金方面多位明星基金经理扎堆调研，私募基金方面淡水泉、高毅资产、运舟资本现身国城矿业 79 家路演。

一、调研全景

二、重点标的：公募基金 vs 私募基金参与拆解

江苏银行（600919）—— 146 家机构调研居首，银行股首登调研榜首，外资 21 家到访

三季度投资者交流活动密集展开，参与中泰证券、国海证券、广发证券、兴业证券、浙商证券、长江证券、瑞银证券、汇丰前海等券商策略会并接待线上、线下调研，获 146 家机构调研居首。机构构成覆盖全阵容：基金公司 41 家、证券公司 29 家、外资机构 21 家、私募 20 家、保险及保险资管 19 家、投资机构 8 家，银行股罕见登上调研榜首。基本面稳步向优：截至 6 月末集团资产总额 5.61 万亿元、较年初增长 13.79%，各项存款余额 2.98 万亿元、增长 17.39%，各项贷款余额 2.77 万亿元、增长 12.20%；上半年营业收入 489.52 亿元、同比增长 9.11%，归母净利润 218.76 亿元、同比增长 8.09%，年化 ROE 达 15.72%。机构交流聚焦全年业绩趋势、规模增长与息差走势，公司统筹推进稳规模、增效益、调结构、防风险，发展态势进一步巩固。

艾力斯（688578）—— 伏美替尼三期主要终点未达预期，股价跌停当天 136 家机构紧急交流

10/7 晚间公司披露伏美替尼用于 EGFR 20 外显子插入突变一线治疗的 FURVENT 三期研究结果，主要终点未达预期、次要终点显示临床获益，10/8 开盘后股价快速 20% 跌停。当天收盘后公司即与投资者交流，136 家境内外机构及个人投资者合计 191 人参会，覆盖公募基金、私募基金、券商、保险、银行理财与外资，10/8 单日获 42 家基金调研居两市之首。公司回应核心在于数据解读分歧：化疗组经盲态独立中心审评 BICR 评估的无进展生存期与研究者评估结果存在较大差异，化疗组 BICR 中位 PFS 9.5 个月明显高于近期同类研究；本研究为全球多中心研究、脑转移患者占比达 40%，在此患者构成下伏美替尼 240mg 组经 BICR 评估的中位 PFS 仍达 11.0 个月，研究者评估的化疗组中位 PFS 7.1 个月与预期及同类研究接近。FURVENT 研究全球研究者会议上专家一致认为伏美替尼对 EGFR 20 外显子插入突变具有疗效且安全性良好。海外拓展方面，PACC 突变市场规模更大且尚无获批药物，中国注册临床已完成患者入组，与 ArriVent 合作的双抗 ADC 已在海外启动一期临床。10/9 收盘再跌 7.57% 报 82.5 元，总市值 371.3 亿元。

晶晨股份（688099）—— 136 家机构调研居前，端侧 AI SoC 平台进入放量期

9 月以来持续高密度接待调研， 获 136 家机构调研居前，并以公募机构调研 56 次居 9 月全市场之首；董事长 John Zhong、董事会秘书汪星辰、财务总监高静薇接待。机构阵容国际化程度高：POINT72、摩根大通、麦格理、三井住友德思资管、UG fund、安联基金等外资机构，淡水泉、运舟资本、大朴资产、上海合远、盛世知己等私募基金，以及易方达、嘉实基金、南方基金、银华基金、汇添富、富国基金、博时基金等公募基金齐聚。机构核心围绕端侧 AI 芯片放量节奏展开：高算力通用 AI 端侧平台芯片 A311Y3 采用台积电 6nm 先进制程，拥有 8T 算力，为全球领先采用 Arm Mali-G625 GPU 的边缘 AI SoC 之一，自研 8TOPS NPU 构筑涵盖端侧 AI 推理、顶级多媒体处理、工业级安全防护及成熟软件生态的全栈式平台；芯片今年 4 月底回片、业务拓展迅速、成功立项超四十个，最快有望三季度实现量产，部分项目给出非常积极的 2027 年需求预测；高算力智能视觉平台芯片 C305X2 正配合谷歌 Gemini AI 终端产品研发落地。面对去年四季度以来上游存储涨价与供应紧张，公司积极保障供应链高效运营，顺利达成高品质交付。

汇川技术（300124）—— 297 家机构调研居首，近 10 日 109 家海外机构调研居全市场第一

8/31 半年度业绩说明会约 446 人参会，9 月持续接待特定对象调研、券商策略会与电话会议，以 297 家机构调研居全市场首位；近 10 日获 109 家海外机构调研同样居全市场第一。9 月海外机构阵容亮眼：Capital International、富达基金、ClearBridge Investment、高观投资等密集到访，叠加 9 月以来海外机构调研家数全市场居首。机构核心围绕 AI 拉动与国产替代展开：AI 算力基础设施投资、人形机器人、储能等新兴产业带动光模块、PCB、液冷机床、半导体设备等多个行业需求，泛 3C、机床、暖通受 AI 产业链投资带动明显；PLC 国产替代趋势明确，上半年公司中大型 PLC 产品份额约 6.7%、位居第三名，小型 PLC 份额约 14.6%、位居第二名，中大型与小型 PLC 市场份额均为国产品牌第一；智能机器人方面部分人形机器人零部件已取得客户定点、电机实现小批量销售、七轴仿真臂完成客户验证；公司搭建 IFG 工业 AI 平台接入外部大模型，面向工业场景输出智能化解决方案；2025 年海外收入约 26 亿元，力争将海外收入占比提升至 20% 以上。

三、其他本周重点

四、公募基金 vs 私募基金：调研方向差异分析

五、调研方向主线

银行股首登调研榜首：江苏银行（600919）146 家机构调研居首且唯一超 140 家，基金公司 41 家、外资 21 家、私募 20 家全阵容到访，罕见登上调研榜首；南京银行（601009）43 家、宁波银行（002142）同获海外机构 8 家调研。银行获机构调研家数环比提升居前，红利资产的防御价值与高股息配置需求在节后首周集中显现。

事件驱动型调研成节后主旋律：艾力斯（688578）10/7 晚披露三期研究主要终点未达预期，10/8 股价 20% 跌停当天收盘后即组织 136 家机构 191 人紧急交流，次日再跌 7.57%；国城矿业（000688）10/9 同日开展 79 家机构线下路演。黑天鹅与利好事件后的快速响应式调研明显增多，机构对信息透明度与数据解读的要求提升。

AI 算力链从硬件延伸到端侧与耗材：晶晨股份（688099）136 家居前、公募 9 月调研 56 次居两市之首，A311Y3 端侧 AI 芯片立项超四十个、最快三季度量产；天孚通信（300394）CPO 配套 FAU、ELS 稳定量产交付；瑞芯微（603893）83 家、端侧 AI 协处理器 RK182X 已覆盖数百个客户项目；强一股份（688809）116 家，半导体测试探针卡上半年净利增长 61.30%；集成电路公司获机构密集调研。

工控机器人海外资金共振：汇川技术（300124）297 家居首，近 10 日 109 家海外机构调研居全市场第一；9 月以来 158 只个股获海外机构调研，汇川技术 110 家、奥比中光-W（688322）77 家、华测检测（300012）61 家居前，机器人核心零部件、感知系统、检测环节三环节最受外资青睐；康希诺（688185）近 10 日涨 49.07% 居海外机构调研股涨幅之首。

9 月公募基金、私募基金画像折射四季度风向：9 月 726 家私募调研 1808 次、覆盖 391 只个股，电子行业 551 次居首，62 家百亿私募合计调研 309 次，安集科技（688019）50 次居全市场首位，申菱环境（301018）、珀莱雅（603605）各获 8 家百亿私募走访；158 家公募机构调研 3230 次，电子行业 879 次居首，晶晨股份 56 次居两市之首。机构普遍认为节后市场将呈现逐渐企稳的结构性行情，三季报披露期成为盈利验证的重要窗口。

风险提示

本报告为数据整理，不构成投资建议。