上周机构调研：光芯片业绩兑现 三季报预喜股成焦点

公募基金、私募基金分析：机构调研全景

摘要

上周A 股共 232 家上市公司披露机构投资者调研记录、655 家机构参与，国泰海通证券调研总次数居首。源杰科技以 284 家机构调研居首，华测检测 125 家、广立微 121 家、广合科技 108 家、豪鹏科技 55 家紧随其后，雷赛智能、粤海饲料、新宙邦、聚灿光电、鸿富诚均超 30 家。源杰科技调研阵容覆盖 37 家券商、77 家基金、114 家私募与 22 家保险及保险资管，高毅资产、景林资产、睿郡资产、凯丰投资、重阳投资同台现身；高毅资产同周还现身广合科技调研名单。市场表现上，主要指数震荡下行，23 家获 20 家以上机构扎堆的个股区间涨跌幅均值 -11.04%、11 只回撤超 10 个百分点，仅华测检测涨 1.84%、奥飞娱乐涨 1.11%、豪鹏科技录得正收益；尖峰集团 2 连板周涨 17.99% 居调研股涨幅之首。主线聚焦三条：一是光芯片业绩兑现，源杰科技三季度归母净利同比增长 578.85% 至 659.70%，二期 12.51 亿元基地年底至明年初形成产能；二是算力 PCB 景气延续，广合科技前三季度净利同比增长 100.33% 至 107.23%；三是 AI 端侧电池与固态技术，豪鹏科技三季度净利同比增长 40.17% 至 50.57%，机器人电池已向智元、智身、优必选批量出货。公募基金方面 123 家公募机构调研 457 次、覆盖 66 只个股，电子行业 15 只个股获调研 179 次占近四成；私募基金方面源杰科技单场吸引 114 家私募，凯丰投资 10 月 15 日以自有资金 2500 万元自购旗下产品。

一、调研全景

二、重点标的：公募基金 vs 私募基金参与拆解

源杰科技（688498）—— 光芯片龙头 284 家机构调研居首，三季度净利预增最高近 6.6 倍

10/12 晚间发布三季度业绩预告后，当晚召开业绩预告交流会，副总经理兼董事会秘书程硕、副总经理兼财务总监陈振华接待，284 家机构参与为全市场最多，其中证券公司 37 家、基金公司 77 家、私募 114 家、保险及保险资管 22 家、外资 4 家。预告三季度营业收入 6.5 亿元至 7 亿元、同比增长 264.56% 至 292.60%，归母净利 4.03 亿元至 4.53 亿元、同比增长 578.85% 至 659.70%，扣非净利 4 亿元至 4.5 亿元、同比增长 678.44% 至 775.74%。增长核心驱动为数据中心业务收入增长：CW 连续波激光器出货持续增长、需求旺盛，毛利率维持高位，业务规模扩大带动期间费用占比明显下降、销售净利率同比大幅提升；公司明确第三季度利润增长的主要驱动力在产能释放，第四季度及 2027 年将保持增长态势，未来两年客户需求能见度很高。产能方面，10/15 晚披露二期项目进展：总投资约 12.51 亿元的光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地土建与部分洁净室已完成建设，首批生产设备近期进厂，预计 2026 年底至 2027 年初开始形成产能。需要注意估值与股价回撤：股价 9/18 摸高 1887 元后持续调整，10/16 收报 1028.58 元、自高点回撤超 40%，年内累计涨幅仍有 132.33%。公募基金易方达基金、华夏基金、广发基金、汇添富基金、南方基金、睿远基金等到场，私募基金高毅资产、景林资产、睿郡资产、凯丰投资、重阳投资等参与。

广合科技（001389）—— 算力 PCB 龙头 108 家机构调研，前三季度净利预增逾 100%

10/12-10/14 连续三天以电话会议与广州现场交流方式开展特定对象调研与三季度业绩预告说明会，副总经理兼董事会秘书曾杨清、IR 经理汪学峰接待，108 家机构到访为本周第二多。公司前三季度归母净利预计 14.5 亿元至 15 亿元、同比增长约 100.33% 至 107.23%，扣非净利 14.2 亿元至 14.7 亿元、同比增长约 101.84% 至 108.94%。机构核心围绕 CPU 与存储芯片暂时性短缺的影响展开：部分算力下游客户原材料不齐套、投料生产不及时，一定程度上影响三季度 PCB 出货，公司强调并非产业需求变化、对全年业绩预期和信心不变，国庆期间生产线仍满负荷运转，正优先排产可立即提货的订单。产品升级方面，PCIe 5.0 向 6.0 切换中部分平台已小批量出货、其余平台预计 2027 年一二季度出货，层数提高与材料等级提升将带动单价与利润；以 CCL 为核心的原材料供应偏紧预计 2027 年下半年前难以完全化解，公司以高速材料为主、成本影响可控。泰国广合上半年完成核心客户审核认证并实现盈利，利用 H 股募资新增设备预计四季度陆续投产、2027 年贡献新增产能；2026 至 2027 年每年资本开支约 50 亿至 60 亿元用于广州、黄石、东莞、泰国产能。参与机构中私募阵容亮眼，高毅资产、淡水泉、盘京投资、上海聚鸣投资、源乐晟、混沌投资、名禹资产等到场，外资含 Balyasny、Millennium、Point72、UBS 瑞银、T. Rowe Price、摩根大通等。

华测检测（300012）—— 第三方检测龙头 125 家机构调研，战略分层推进与并购整合成焦点

10/15-10/16 通过电话会议与券商策略会接待 125 家机构调研，为本周机构家数第二多的公司，嘉实基金、景顺长城基金、诺安基金、睿远基金、富国基金、中欧基金、易方达基金、博时基金、招商基金、高盛、施罗德投资管理等参与。管理层系统阐述 123 战略分层推进：战略一守住现金流业务、稳健经营提升利润率，战略二加速芯片半导体、医药及医疗器械、AI 硬件验证、航空与新能源高端制造等增量赛道，战略三孵育低空经济、具身机器人、AI 智能体等未来业务。在建基地项目完成后公司将停止基地建设、资本开支逐步进入收获期，并持续提升 ROE，坚持有利润的收入、有现金流的利润、有良好投资回报的现金。业务层面，食品检测行业集中度提升拐点已现，品牌与规模优势放大；电子科技横向拓展高价值赛道并依托全球认证网络支撑电子电器与汽车零部件出海；芯片半导体 FA 失效分析与 MA 材料分析高毛利产能释放；围绕欧盟碳边境调节机制的核查资质形成先发壁垒。并购整合是机构高频追问点：去年完成的南非 Safety、希腊 Emicert、越南 Openview 三家海外标的整合有序推进，海外并购聚焦消费品、船舶检测与产品认证三大方向，优先布局欧洲、东南亚、非洲、中东与南美。

广立微（301095）—— EDA 与晶圆级电性测试龙头 121 家机构调研，AI 智能体平台落地

8/29-10/15 通过现场交流与线上交流接待 121 家机构，董事会秘书兼财务总监陆春龙、证券事务代表李妍君接待，国泰基金、农银汇理基金、招商基金、交银施罗德基金、华安基金、鹏华基金、天弘基金、银河基金、中信建投基金、招银理财、中邮理财、农银人寿等参与。公司是领先的 EDA 软件、PDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，聚焦芯片成品率提升与电性测试快速监控，提供 EDA 软件、PDA 软件、电路 IP、WAT 测试设备及成品率提升全流程解决方案，贯穿集成电路设计至量产全周期，同时布局光子芯片设计技术。机构重点关注 AI 方向落地：公司发布 INF-AI 智能体平台，打通成品率诊断、根因分析等全链路任务，支持多因素高维变量交互分析并可 100% 私有化部署；INF-AI 机器学习平台覆盖缺陷自动分类、智能量测、设备异常预警等场景；正式推出 Agentic DFT 可测试性设计智能体平台，工程师以自然语言下达指令即可自主完成从问题诊断到验证交付的端到端闭环，在 EDA 工具 AI 化方向率先形成工程推理能力。

三、其他本周重点

四、公募基金 vs 私募基金：调研方向差异分析

五、调研方向主线

光芯片业绩兑现成最强主线：源杰科技（688498）以 284 家机构调研一骑绝尘，接近第二名华测检测的两倍多，三季度归母净利预增 578.85% 至 659.70%、扣非预增 678.44% 至 775.74%，CW 连续波激光器随 AI 数据中心建设持续放量；12.51 亿元二期基地土建完成、首批设备近期进厂，2026 年底至 2027 年初形成产能，未来两年客户需求能见度很高。机构视线从「讲故事」转向「看兑现」，三季报预喜企业成为调研绝对焦点。

算力 PCB 景气延续与上游约束并存：广合科技（001389）108 家机构调研，前三季度净利预增约 100.33% 至 107.23%，PCIe 6.0 产品部分平台小批量出货、其余预计 2027 年一二季度放量；以 CCL 为核心的原材料供应偏紧预计 2027 年下半年前难以完全化解，泰国广合四季度新增设备投产、2027 年贡献增量，年资本开支 50 亿至 60 亿元推进多基地扩张。

AI 端侧电池与固态技术升温：豪鹏科技（001283）55 家机构调研，AI 眼镜钢壳叠片电池规模量产并向北美头部品牌供货，AI PC 电池单机价值量较传统笔记本提升约 20%，机器人电池向智元、智身、优必选批量出货；固液态 950Wh/L 产品批量供货、1200Wh/L 固态电池完成小试，AIDC 储能成为第二增长曲线。

半导体设备与 EDA 国产化纵深：广立微（301095）121 家机构调研，INF-AI 智能体平台与 Agentic DFT 可测试性设计智能体平台相继落地，支持 100% 私有化部署，EDA 工具 AI 化率先形成工程推理能力；电子行业参与调研机构家数居各行业之首，机械、硬件设备、电气设备、半导体关注度最高，机构视线仍聚焦 AI 算力与高端制造产业链。

调研热度与股价背离、私募真金白银加仓：23 家扎堆调研股区间涨跌幅均值 -11.04%、仅 3 只上涨，凯丰投资 10 月 15 日以自有资金 2500 万元自购旗下宏观策略及量化系列产品、年内累计自购 6300 万元；年内 31 家私募自购合计 15.94 亿元、其中 11 家百亿私募 10.24 亿元，头部私募以自购逆势表态，调研资源继续向少数核心标的压缩。

风险提示

本报告为数据整理，不构成投资建议。