交银施罗德是公募界权益类投资领域的佼佼者，旗下的基金经理都非常的优秀，投资理念以及能力圈各有千秋。

杨浩、王崇、何帅是交银施罗德“三剑客”，长期业绩非常优秀；

交银策略回报的韩威俊、交银主题优选的沈楠也属于中坚力量； 

年轻的后起之秀有郭斐、楼慧源、田彧龙等等。

今天给大家分享的是交银施罗德的三剑客之一何帅，任职6年以来，他所管理基金的平均年化回报超过25%，累计总回报率超过250%，几只基金的排名也均位于同类型基金的前列。

数据来源：wind 格上研究

那么，何帅的业绩表现以及投资理念到底是怎样的呢？以其管理的交银阿尔法为例进行说明：

1）长期业绩好，回撤小，基本上每年保持正收益。

稳稳地赚钱，比坐着过山车上下，最终积累的收益更高。道理很简单，做到不容易。何帅最大的特征就是回撤控制非常好，买他的产品会比较舒服。他自己说道，由于性格使然，投资过程中希望留有一定的安全性，不喜欢紧绷的感觉，因此，非常注重控制风险。

2018年，交银阿尔法微跌0.42%，同类排名3/573，而深成指跌34.42%，中小板指跌37.7%，沪指跌24.59%。

2016年，交银阿尔法上涨2.69%，同类排名30/474，沪深300指数跌11.28%，中证500跌17.78%。

2017年，2019年，2020年，交银优势行业表现就没有那么突出，但三、五年长期累计下来，就排在了非常靠前的位置，少亏就意味着多赚，长期复利效应非常明显。

数据来源：wind 格上研究

2）擅长TMT、医药生物，持仓行业相对分散

何帅接受采访时说，消费、医药、TMT、新兴制造和新兴服务业，是他优先学习的五个行业。从历史行业配置来看，计算机、医药生物、电子、传媒等占比较大。其认为，随着管理的规模越来越大，也需要拓宽研究的范围，才能收益率不会衰减。因此，我们看到，2017年下半年以后，何帅开始配置了五粮液、茅台这样典型的消费股，并且在近一年配置了较多低估值的地产股（万科A、保利地产、金地集团）进行防守。

数据来源：wind 格上研究

3）股票仓位多数在70%-90%之间，个别情况下低于60%或者高于90%

何帅性格相对稳健，其认为，留出的一部分现金仓位，相当于买了一个option（选择权）。虽然损失了部分上涨时候的收益，但获得了在极低价格上建仓的option，并且这个option可能会带来极大的收益，这样，如果市场大跌，就能相对从容了，可以慢慢加仓。 

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4）个股选择：强调安全边际以及公司质地

在选股的时候，何帅特别强调性价比，判断未来的预期收益率有多高，公司能看多长时间，公司的竞争力是否足够强，护城河是否足够厚。

何帅认为再美丽的东西，也要有一个合适的价格，不能买太贵的公司，买贵了，就会面对多的短期风险。在操作过程中，如果一个公司短期价格上涨了很多，透支了长期的隐含回报率，他就会做减仓甚至清仓的处理。比如一个三年时间周期，60%隐含回报率的公司，如果短期上涨了40%，那么，未来2年可能只有10%的年化回报率，风险和收益比的性价比就不好了，就会减持这类股票，这也是净值回撤比较少的原因。

数据来源：wind 格上研究

5）随着规模增大，换手率逐渐降低

从基金半年报和年报中呈现的数据来计算，该基金换手率基本是一路降低的，这意味着随着何帅投资框架的成熟，他选股时考虑的时间跨度越来越长，持股愈发坚定，同时产生的交易费用也越来越低了，这对投资者来说就直观的体现为基金收益的增加。

数据来源：wind 格上研究

最后总结一下何帅的特点：

1）以绝对收益为目标，注重风控管理，熊市表现好于牛市，尽量去避免高波动带来的巨大回撤，通过下跌的时候少亏钱，达到长期的稳定靠前的超额收益；

2）重视安全边际，对买入的价格有明确要求。控制组合估值，买入个股有一定安全边际，偏好确定性，喜欢那种有80%概率赚取20%收益率的品种；

3）在目前A股市场结构性高估，市场情绪很火热，很多投资者想买又担心冲高的背景下，那么，不妨买入部分仓位何帅管理的基金，作为稳健的底仓配置。