A股市场回顾

指数表现

今日上证指数下跌0.42%，报3397.36点，深证成指跌0.29%，报14473.21点，创业板指跌0.56%点，两市成交额为13397亿元。

本周各大指数全部下跌，恒生科技指数领跌，跌幅为6.70%。北向资金一周净流出24.45亿元，沪股通流出66.06亿元，深股通流入41.62亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业有17个上涨，其中钢铁、有色金属、公共事业领涨，涨幅为5.67%、2.44%、2.32%，休闲服务、食品饮料、银行领跌，跌幅为5.65%、4.14%、1.63%。

本周来看，通信、有色金属领跑，涨2.32%、1.88%，休闲服务、食品饮料领跌，跌幅为13.10%、13.03%。

数据来源：Wind，格上研究整理

当前A股的估值情况如何？

从行业来看，电气设备、汽车、休闲服务、食品饮料的估值分位数在80%以上，仍有19个行业估值处在50%的十年分位数以下。

数据截至2021-07-29，数据来源：Wind，格上研究整理

整体来看，目前A股整体估值处于近10年从低到高排位68.7%附近，较上周有所下降。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着市场的震荡调整，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。

 数据截至2021-07-29，数据来源：Wind，格上研究整理

下阶段配置方向如何？

股市在经过本周前几天的恐慌性下跌后，昨日迎来了大幅反弹，今天略微回调。尽管短期在恐慌性情绪等影响下，短期市场或呈现震荡格局，但A股基本面并未发生改变，股价的调整给优质公司提供了良好的介入机会。

本周初，因一系列监管政策的实施，市场担心政策对行业的影响，因而受政策影响较大的行业板块下跌调整，导致A股出现恐慌性下跌。

1）上海住房按揭利率上调，市场对地产行业的预期降低；

2）人社部最高院发文保障网约、外卖、快递人员劳动权益，导致美团、阿里巴巴等互联网公司大跌；

3）以及中办、国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，意味着最严校外教育监管政策落地，教育行业整体崩塌。

本周三，国内和海外一系列振奋市场信心的消息推出，使得周四A股出现大幅回升。

1）美联储宣布将维持目前的货币政策，短期内不会缩减流动性，使得美股信心增强，之前受到影响的中概股也大幅回升；

2）新华社罕见发文称，近期中国股市出现较大波动，市场存在一定的担忧情绪。但中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国资本市场发展的基础依然稳固。新华社的发文也让市场的恐慌性情绪有所降低。

3）7月28日央行和财政部开展700亿元3个月期国库现金定存，中标利率3.6%。这次3个月国库现金定存是2019年5月30日以来首次重现，当时中标利率4.01%，另外今日央行开展了300亿元的逆回购。尽管央行公开市场稳势不改，但国库现金定存驰援下，月内资金供给充沛价格有所回落。这也暗示着，我国市场将保持较充裕的流动性。

目前正处于全球经济的恢复期，国家的政策也会随着经济变化情况作出相应的改变。在市场处于箱体震荡阶段，投资者应保持相对平和的心态，紧抓高景气主线，做好合理的配置。

配置建议：现阶段股票市场结构性行情持续。仍然坚持景气主线，选择成长行业作为优先配置的方向。

1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。

2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等行业龙头公司。由于最近的估值在做调整，部分消费、医疗板块的估值已趋于正常水平，股市在平衡过程中，估值水平合理的股票建议配置。

当周重要新闻解读

热点一：关注美国昨晚公布的经济和就业数据。

1）美国第二季度实际GDP年化季环比初值升6.5%，预期升8.4%，前值升6.4%。

2）美国第二季度核心PCE物价指数初值年化环比升6.1%，创1983年第三季度以来新高，预期升5.9%，前值升2.5%；同比升3.4%，前值升1.6%。

3）美国至7月24日当周初请失业金人数录得40万人，预期38万人，前值41.9万人。美国至7月17日当周续请失业金人数录得326.9万人，预期319.6万人，前值323.6万人。

 格上认为：美国二季度GDP增速低于预期，而且市场认为，美国经济增长可能在二季度见顶，随着财政刺激的提振作用逐渐消退，经济增长将降温。另外，随着通胀加剧、供应链持续中断和可用劳动力短缺，也是可能抑制增长的其他因素。与此同时，初次失业救济申请人数为40万人，恢复了失业率上升的趋势。所以GDP和失业率这两个数据都低于市场预期，进一步让市场相信美联储的立场，即在收回宽松的货币政策之前，美国经济还需要有显著的进步。

热点二：近日，国家金融与发展实验室公布了今年二季度宏观杠杆率报告。报告数据显示，今年二季度末政府杠杆率为44.6%，比一季度末的44.5%微幅上升，相比去年底下降了1个百分点。其中，中央政府杠杆率为19.4%，地方政府杠杆率为25.2%。

格上认为：为何今年上半年政府杠杆率相比去年底会下降？这一方面是因为上半年政府发行债券进度较慢，政府债务余额增长放缓。另一方面是因为上半年经济恢复性增长，保持较高增速（12.7%）。预计下半年政府发债速度会大幅上升。根据财政预算报告，今年政府新增债务7.22万亿元，预计年末政府部门杠杆率升至46.5%，全年上升0.5至1个百分点。

近期重点关注

1）中国和海外7月PMI

本周末和下周，全世界主要国家将会公布7月PMI数据，这将会反应我国和海外国家的经济恢复情况。

2）美国7月失业率及就业情况

下周美国将公布7月失业及就业情况，可以判断美国就业问题是否迎来好转。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。