A股市场回顾

指数表现

今日上证指数下跌0.24%，报3458.23点，深证成指跌0.30%，报14827.41点，创业板指跌1.18%点，两市成交额为12247亿元。

本周各大指数大多上涨，中证1000领涨，涨幅为3.03%。北向资金一周净流入100.89亿元，沪股通流入23.81亿元，深股通流入77.08亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业有12个上涨，其中有色金属、采掘、钢铁领涨，涨幅为3.16%、2.82%、1.69%，医疗生物、建筑材料、休闲服务领跌，跌幅为3.01%、1.35%、0.92%。

本周来看，国防军工、汽车、建筑材料领跑，涨10.42%、8.16%、7.71%，钢铁、传媒领跌跌幅为3.43%、2.69%。

数据来源：Wind，格上研究整理

当前A股的估值情况如何？

从行业来看，汽车、电气设备、食品饮料、休闲服务的估值分位数在80%以上，仍有17个行业估值处在50%的十年分位数以下。

数据截至2021-08-05，数据来源：Wind，格上研究整理

整体来看，目前A股整体估值处于近10年从低到高排位71.7%附近，较上周有所上升。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着市场的震动调整，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。

 数据截至2021-08-06，数据来源：Wind，格上研究整理

下阶段配置方向如何？

上周五，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调了我国下半年将保持较为宽松的经济环境，所以本周一股市迎来了不小的涨幅。但是随着变异病毒的肆虐、经济恢复趋缓，本周股市也在持续震荡中，但总体是保持上涨的。尽管短期受诸多外部因素的影响下，市场或呈现震荡格局，但A股基本面并未发生改变，股价的调整给优质公司提供了良好的介入机会，紧抓高景气成长行业。

受疫情的影响，国内外经济恢复趋缓，导致股市出现波动。国内7月制造业PMI指数延续回落，多数行业景气回落。7月，PMI指数录得50.4%、较上月大幅回落0.5个百分点；主要行业来看，上游黑色金属，中游化学纤维、化学原料、专用设备、电器机械以及下游纺织服装、医药等行业景气回落较为明显。另外，美国7月制造业PMI数据不及预期，连续第二个月放缓，同比大幅回落。由于当前疫情反弹，经济恢复受阻，就业人数不及预期，所以制造业PMI 持续下降。美国通胀方面，压力也未见缓解，多空交织的宏观环境使得美联储政策变化节奏更加谨慎，经济恢复进程将会放缓。

科技仍是优选，但需要关注结构趋于集中的问题。当前经济仍面临一定下行压力，预计下半年维持宽货币+稳信用的组合，在此背景之下，科技成长仍然为市场看好的主线。风格层面：以消费为代表的大盘蓝筹表现过后，成长性较高的仍是最优解。行业配置层面：“盈利决胜负，而非估值比高低”，科技制造的景气周期+自上而下导向催化，仍是首要推荐的方向。股价高位波动放大难免，但绝未到结束时。

配置建议：现阶段股票市场结构性行情持续。仍然坚持景气主线，选择成长行业作为优先配置的方向

1）跟EV和光伏相关的新材料行业，新能源、新能源车、半导体、精细化工等；

2）军工、5G、通信设备龙头

当周重要新闻解读

新闻一：“十四五”规划确定的一批重大工程项目陆续部署推进。近来，山东、北京、天津、广东、湖北等地重大项目集中开工建设，投资的结构在优化，高技术制造业投资占比增大。制造业投资有望成为拉动经济复苏的重要力量。与此同时，作为基建投资重要资金来源之一的专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行，下半年基建投资将触底反弹并加速回升。

格上认为：下半年，我国将在投资基建和投资制造业中发力，以拉升逐渐趋缓增长的GDP。尽管今年国家对稳定宏观杠杆率，降低地方政府杠杆率的基本要求不会改变，但基建投资作为“逆周期”和“稳增长”的主要政策工具，仍可起到托底经济增长与熨平经济波动的作用。专项债下半年将加快发行，预计有2.6万亿元新增专项债完成发行。7月12日，国务院举行经济形势专家和企业家座谈会，要求支持用好地方政府专项债等资金，推进重大工程、基本民生项目等重点建设。

另外，制造业是立国之本、强国之基，是综合国力和产业竞争力的重要依托。去年以来，疫情防控压力和外部经贸环境复杂严峻，企业投资能力和投资信心恢复缓慢，固定资产投资受到较大冲击，其中制造业投资恢复更是慢于房地产投资和基建投资。今年1～6月，我国制造业投资同比增长19.2%，高于全部投资6.6个百分点，由于外需延续强势修复态势，企业利润得到显著改善，民企投资热情高涨，叠加低基数效应，推动制造业投资连续快速修复。

新闻二：8月5日，市住建委发布《关于进一步完善商品住房限购政策的公告》，明确夫妻离异的，若原家庭在离异前已拥有2套及以上住房，自离异之日起3年内，任何一方均不得在本市购房。新规自5日起执行。

格上认为：北京市此次出台的新规，旨在遏制 " 假离婚 " 购房，也是落实做好房地产市场调控的工作。自今年以来，各地陆续出台了多项规定，打击房地产市场过热的现象。如深圳出台的取消“学区房”政策，上海增加的“房产税“等政策，都在很大程度上限制了人们买房的热情，有效合理的控制房市的价格。

近期重点关注

1）中国和美国7月通胀数据（CPI、PPI）

下周将会公布7月通胀数据，反应我国通货膨胀率保持在何种水平。美国6月通胀刷新高，验证7月通胀是否减缓。

2）国内经济数据（社融、M1\M2）

反应我国目前资金的流向，和社会资金的供求状况。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究