A股市场回顾

指数表现

今日上证指数涨0.82%，报3,547.34点。深证成指涨1.45%，报14,451.38点。创业板指涨2.21%，报3,350.67点，两市成交额为11384亿元。

本周各大指数涨跌不一，创业板指领涨，涨幅为2.00%；恒生科技指数领跌，跌幅为5.60%。北向资金一周净流入106.04亿元，沪股通流入87.79亿元，深股通流入18.25亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现：

本日，28个申万一级行业有25个上涨。其中，传媒、国防军工、农林牧渔领涨，涨幅为3.19%、3.15%、2.94%。房地产、非银金融、银行领跌，跌幅为1.07%、0.49%、0.45%。

本周来看，电气设备、综合、国防军工领涨，涨幅为7.05%、3.03%、2.45%。房地产、采掘、建筑材料领跌，跌幅为8.10%、6.96%、6.09%。

数据来源：Wind，格上研究整理

当前A股的估值情况如何？

从行业来看，电气设备、汽车、食品饮料的估值分位数在80%以上，仍有23个行业估值处在50%的十年分位数以下。

数据截至2021-10-28，数据来源：Wind，格上研究整理

整体来看，目前A股整体估值处于近10年从低到高排位58.17%附近，较上周有所上升。短期战略上可以以防御为主，注意仓位管理，如再遇回撤，可择机分批进行布局。随着市场的震动调整，可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。

数据截至2021-10-28，数据来源：Wind，格上研究整理

本周宏观分析

上周末的两则重磅新闻——双碳工作意见和房地产税试点，在某种程度上将会左右未来很长一段时间的中国经济形势。这或许代表着一个新的时代送走了一个旧的时代，即清洁能源时代与房地产时代的交接。也标志着中国从过去的追求高速增长，到希望高质量增长的转变。

《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》详细构建了绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标。在2025、2030以及2060年，每个阶段都有重要的目标性的部署，让国家发展的脉络变得十分清晰，也相应的带来了很多产业发展和投资的机会。

资金面上，本周央行累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此本周全口径净投放6800亿元。本周的10000亿逆回购，是5个工作日每天以利率招标方式开展2000亿元7天期逆回购操作，中标利率均为2.20%。也就是说下周央行公开市场将有10000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2000亿元。这种操作在近期较为常见，央行在上个月末也是进行了大量的净投放以维持流动性充裕，然后在次月回收。在下半年央行执行的稳健但灵活的基本政策指引下，月末的流动性投放不可被认为是货币将要宽松的信号。

本周市场点评及配置方向

本周市场各大指数涨跌不一，创业板指领跑。上证50和沪深300为主的大盘股则冲高回落，没有延续上周的表现。中小盘如中证500指数则本周继续维持震荡。交易量上，本周五个交易日中有四个交易日的交易量突破万亿，较上周相比本周市场热度继续回升。

行业表现上，电气设备领跑，主要与双碳工作意见文件的出台有关；综合、国防军工在本周也有一定程度的涨幅；房地产、建筑材料在本周跌幅较大，主要是受房地产税试点政策的影响；采掘业也有明显跌幅，与发改委明确要对煤炭增产保供有关。

配置方向：

结合近期的政策指引和监管，“市场是一台投票机”这样的修辞，被展现的淋漓尽致。双碳工作意见、煤炭增产保供以及房地产税试点工作，其实已经告诉了市场——我国将步入清洁能源时代，并且与过去依靠房地产开发的时代告别。所以在配置上，新能源行业将在未来的很长时间都是投资的主旋律。因此，建议投资者重点关注新能源行业、处于高景气度的高端制造业，以及部分估值回调充分的消费行业。

具体的配置建议如下：

1） 高景气成长的新能源产业链和高端制造业：光伏、储能、半导体行业、国防军工。细分行业里具有较强竞争力的“隐形冠军”制造业龙头公司。

2） 部分估值回调充分的消费行业里的白马股。

当周重要新闻解读

新闻一：中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》正式发布。

作为碳达峰、碳中和“1+N”政策体系中的“1”，意见为碳达峰碳中和这项重大工作进行系统谋划、总体部署。

格上认为：该意见提出了构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标，是我国实现碳达峰碳中和的重要指引文件。

该文件还给予了重要阶段性目标的部署，到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。单位国内生产总值能耗比2020年下降13.5%；单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%；非化石能源消费比重达到20%左右；森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到180亿立方米，为实现碳达峰、碳中和奠定坚实基础。

到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上；森林覆盖率达到25%左右，森林蓄积量达到190亿立方米，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降。

到2060年，绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现，生态文明建设取得丰硕成果，开创人与自然和谐共生新境界。

这一系列目标，立足于我国发展阶段和国情实际，标志着我国将完成碳排放强度全球最大降幅，用历史上最短的时间从碳排放峰值实现碳中和，体现了最大的雄心力度，需要付出艰苦卓绝的努力。

新闻二：本周央行累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此本周全口径净投放6800亿元。

对于加量操作逆回购的原因，央行在公告中表示：“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳。”

格上认为：央行的货币政策在近期还是将保持“稳健+灵活”的风格，大概率不会出现市场之前预期的降准操作。央行将会灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限的货币工具来满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。

自10月20日以来，央行就将逆回购操作规模提升至千亿级别。具体来看，10月20日至22日，央行每日开展了1000亿元逆回购操作；10月25日至10月29日，每日开展2000亿元逆回购操作。下周央行公开市场将有10000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2000亿元。

近期重点关注

1) 中国10月PMI

2) 欧洲10月PMI、9月PPI，9月失业率

3) 美国10月PMI，10月失业率，美联储议息会议

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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