A股市场总结：今日股市以震荡为主，全天成交量达1.22万亿，连续7日超万亿。行业方面，家用电器、电子、国防军工领涨；休闲服务、食品饮料、医药生物领跌。总体来看，市场当前的模式还是围绕着景气度去交易。就最新的PMI数据来看，尽管制造业PMI总体下行，但高技术和装备制造业仍保持了扩张的趋势，这也反映到了今天的市场中。非制造业PMI虽然处于扩张区间，但较上月又所下滑，别忘了这可是建立在“十一”黄金周的拉动的基础上，叠加个别龙头公司三季报的不及预期，所以很明显这不能让市场满意。

每日市场数据一览

指数表现

今日上证指数跌0.08%，报3,544.48点。深证成指涨0.17%，报14,476.53点，创业板指跌0.56%，报3,331.91点，两市成交额为12232亿元。

北上资金

今日北向资金全天净流入7.11亿元。其中，沪股通净流入13.61亿元，深股通流出6.50亿元。近三个月北向资金净流入822.51亿元。

行业表现

今日，28个申万一级行业中有18个上涨。家用电器、电子、国防军工领涨，涨幅为3.02%、2.17%、1.76%。休闲服务、食品饮料、医药生物领跌，跌幅为7.16%、1.59%、1.26%。

个股表现

今日3095只个股上涨，占A股比重约为68.8%，下跌个股数量为1255。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为65.18，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：国家统计局发布：10月中国制造业PMI为49.2%，前值49.6%；非制造业商务活动指数52.4%，前值53.2%。

格上认为：10月PMI主要反映出以下四点：

1) 内需和成本在限制企业生产，生产和新订单指标在收缩区间再度下行，价格指数升至高位。不过近期政策已出现微调，商品价格亦有回落。

10月，反映供需的生产指数和新订单指数在收缩区间再度下行，分别在48.4%和48.8%（前值49.5%和49.3%）；而出厂价格和主要原材料购进价格指数双双升至61.1%和72.1%（前值56.4%和63.5%）。为防止增速高位回落过剧风险，近期政策出现微调，但本月数据仍在反映内需趋弱和原材料价格对制造业企业生产的限制。

2) 在需求趋弱的预期下，制造业企业减少采购，库存去化。

采购量指数降幅深化至48.9%（前值49.7%），原材料和产成品库存去化均加速，分别在47.0%和46.3%（前值48.2%和47.2%）。供应链部分环节不畅叠加局部疫情汛情，供货商配送时间再度放缓至46.7%（前值48.1%）。企业对需求预期下行，在主动去库存。

3) 中小企业依然困难，从业人员指数下行，多部门出台新一轮纾困政策支持。

大型企业保持在50.3%（前值50.4%），中小企业持续恶化，分别在48.6%和47.5%（前值49.7%和47.5%）；从业人员指数亦反映就业和用工问题，再降至48.8%（前值49.0%）。已连续6个月位于收缩区间，以中下游行业居多的中、小型企业生产经营压力较大。”

4) 新出口订单仍在枯荣线下，受调企业预期不振，但应注意到海外呈现发达经济体疫情限制放松、需求反弹而供应链中断，发展中经济体疫苗接种进程滞后的格局，有利我国出口。

进口指数47.5%（前值46.8%），新出口订单46.6%（前值46.2%）。受调企业的预期仍然不振，但全球整体呈需求反弹而供给滞后的情况，或有利我国出口。根据统计局解读，“近期世界主要经济体恢复放缓，国际经贸形势复杂多变，制造业进出口走势还有待进一步观察。”欧美PMI情况看，10月小幅回落，但都尚处于较高位置。

新闻二： “类滞胀”恐慌正逐步退去，三季报盈利水平如何？十大券商发表观点---坚守低位价值，市场无系统性调整风险，配置逐步向中下游倾斜。

中信证券认为，11月起A股将开启中期蓝筹回归行情，相对成长的高预期和周期的高基数，低位价值板块行情趋势更明确。

首先，三季报显示总体盈利修复放缓，周期板块盈利规模已经筑顶，低位价值板块景气正在筑底。

其次，近期散点疫情压制基本面预期，但其对经济的实际影响弱于三季度；同时，逆周期政策密集落地，奠定经济中期修复基础，国内经济四季度运行优于三季度。

再次，预计年底美联储Taper方案将如期落地，但不改国内宏观流动性合理充裕的环境，基本面差异下人民币资产相对吸引力凸显。

最后，市场定价权由“短钱”向“长钱”转移提速，期货杀跌和新股破发带来的短期流动性担忧将迅速缓解。

配置建议：围绕基本面预期低位、估值低位和高景气板块调整后相对低位三个维度展开配置，风格上侧重白马价值，具体包括：

1.基本面预期仍处于低位的品种，重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、疫苗、血制品等；

2.估值仍处于相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，经济增速大幅下行预期缓解后有估值修复空间的银行，以及政策压制预期有所改善的港股互联网龙头；

3.高景气板块调整后处于相对低位的品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及锂电、军工等。

国泰君安证券认为，本周的调整源于经济及地产税悲观预期集中宣泄，未来市场对地产风险将从一致悲观转向出现分歧，市场无系统性风险。风格切换延续，消费盈利预期上修、机会凸显。

配置建议：从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。

1)   消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、汽车零部件等高性价比板块；

2）消费电子：Oculus爆品带动下VR设备普及，可穿戴设备有望成为新增长点；

3）金融地产：券商、银行地产盈利预期得到逐步改善；

4）新能源：高景气方向仍具稀缺性，推荐新能源车、光伏、特高压、绿电等方向。

中金公司认为，随着前期市场所担忧的限电限产扰动逐步平熨，叠加分母端的持续驱动，市场仍将震荡上行。往未来看，在更加明确的货币、财政、产业政策和工具落地前，我们认为市场整体可能仍然处于区间震荡格局。但上游价格调整有利于中下游板块；中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，前期预期较为悲观且跌幅较大的消费可能在逐步进入调整尾声，我们建议自下而上择股逐步布局。

配置建议：可逐步往中下游调整，可关注如下方向：

1）高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。根据行业景气程度及估值等把控节奏；

2）泛消费行业：消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局，包括食品饮料、医药、轻工家居、家电等；

3）部分估值合理、格局或成长性较好的周期：本地原材料周期板块仍有调整风险；同时受政策预期支持、相对落后或有结构性成长支持的领域可能有一定交易价值，如水泥、部分小金属等。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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