A股市场总结：今日股市各大指数普遍收跌，但超过70%的个股收涨，全天成交额放大至12688亿，市场参与度较前期有明显上扬。行业方面，农林牧渔、传媒、综合领涨，电力设备、有色金属、医药生物领跌。从最新的PMI数据来看，我国经济的下行压力有缓解的迹象。上游大宗商品价格的回落缓解了企业的成本压力，带动企业开始补库存，成本压力的持续缓解对制造业企业的利好不言而喻。因此，接下来的投资可以适当的把目光聚焦在盈利水平出现改善的中下游制造与消费行业。

每日市场数据一览

指数表现

上证指数收盘报3632.33点，跌0.20%；深证成指报14791.31点，跌0.44%；创业板指报3250.16点，跌2.18%。两市成交额为12688亿元。

北上资金

今日北向资金净买入4.6亿元；其中沪股通净卖出9.41亿元，深股通净买入14.01亿元。近三个月北向资金净流入1394.21亿元。

行业表现

今日，31个申万一级行业中有19个行业上涨。农林牧渔、传媒、综合领涨，涨幅为4.73%、3.57%、3.18%。电力设备、有色金属、医药生物领跌，跌幅为3.14%、1.84%、1.30%。

个股表现

今日3300只个股上涨，占A股比重约为70.8%，下跌个股数量为1294。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为64.26，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：12月份，制造业采购经理指数（PMI）和非制造业商务活动指数分别为50.3%和52.7%，比上月上升0.2和0.4个百分点；综合PMI产出指数为52.2%，与上月持平。三大指数均位于扩张区间。表明我国经济总体保持恢复态势，景气水平平稳回升。

随着一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，部分大宗商品价格回落明显，企业成本压力有所缓解，制造业景气水平连续两个月回升。本月主要特点：

一是生产保持扩张。生产指数为51.4%，虽比上月下降0.6个百分点，但高于临界点，反映制造业生产继续保持增长。其中，医药、通用设备、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数回升3.9个百分点及以上，生产活动有所加快；但纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数降至临界点以下，生产活动有所放缓。

二是需求有所改善。新订单指数为49.7%，高于上月0.3个百分点，连续两个月回升。从行业情况看，医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数继续位于景气区间，且高于制造业总体3.0个百分点以上，市场需求加快释放；但纺织、木材加工及家具、非金属矿物制品等行业景气水平较低，增长动能偏弱。

三是价格指数继续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4个百分点，连续两个月回落，均降至2020年5月份以来低点。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均低于35.0%。随着部分原材料价格下降，采购成本有所回落，企业加快备货，采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点，分别为50.8%和49.2%，明显高于上月0.6和1.5个百分点。

四是高技术制造业保持较快增长。高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为54.0%、51.6%和51.1%，均继续高于临界点，行业保持扩张；高耗能行业PMI为48.7%，高于上月1.3个百分点，景气水平低位回升。其中，高技术制造业新订单指数和从业人员指数分别为56.1%和51.7%，高于上月2.9和1.1个百分点，高技术制造业市场需求持续较快增长，用工量不断增加，行业发展向好。

五是大、中型企业运行总体稳定。大、中型企业PMI均为51.3%，分别高于上月1.1和0.1个百分点，景气水平稳中有升。其中，新订单指数分别为50.8%和51.7%，高于上月1.2和1.3个百分点，表明近期大、中型企业市场需求恢复有所加快。小型企业PMI为46.5%，比上月下降2.0个百分点，景气水平依然偏弱。

格上认为，12月PMI数据显示我国经济总体上景气度在平稳回升。结合11月的经济、通胀数据整体来看，随着上游资源品价格的下降，之前上下游利润分化较大的情况出现了明显的改善。由于中下游行业支撑起我国大多数人的就业，其利润被上游行业所侵蚀，将使居民的有效需求越发地走弱。而上下游利润增速若能出现反转，则有望出现企业盈利上涨，居民收入上升，从而需求回暖的正向反馈，这在处于较为严峻的下行趋势的我国经济来讲，是一个值得庆幸的情况。叠加中央经济工作会议中对政策发力的积极表述，我们认为经济的下行压力将在不久出现缓和的态势。

新闻二：经济稳字当头，春季躁动如何把握？十大券商发表观点---2022年价值、大盘略占优，在调结构中稳扎稳打，聚焦三大方向。

海通证券认为，看好一季度行情，2022年价值、大盘略占优。

① 政策面：“稳增长”信号明确，后续政策力度有望不断加强。

② 基本面：预计22年GDP同比5%~5.5%，A股ROE高点在22Q1。

③ 流动性：资产配置向权益迁移的长期趋势不变，22年股市资金供求偏平衡。

④ 美联储加息：有可能22Q2开始，届时中美国债利率有上行压力。

⑤ 风格：22年价值、大盘略占优，沪深300强于中证500。

⑥ 硬科技：22年利润增速绝对值高但相比21年回落，估值消化契机是市场调整。

⑦ 消费：当前估值中等偏高、业绩增速回落，大机会还需要等待。

⑧ 看好一季度行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。

国泰君安证券认为，2021年最后一周市场维持高位震荡，上证指数上涨0.6%收官于3639.78。回顾2021年，蓝筹泡沫、政策风险、限电限产以及地产风险等各类负面因素的依次扰动下，市场始终未能走出窄幅震荡的格局，上证指数全年小幅上涨4.8%。

1）展望2022年：盈利端回落与分母端克制宽松的大背景下，A股市场仍将维持上有顶、下有底的区间震荡，市场整体运行节奏将与证监会“多措并举促进市场平稳运行，坚决防止大上大下、急上急下”的总基调相契合。

2）进一步聚焦本轮跨年攻势：我们亦认为此轮躁动在节奏上将更为温和。一方面分母端的阶段性驱动正在弱化，当前市场对2022年上半年的宽货币节奏已有较为充分预期。另一方面分子端仍需进一步验证，稳增长政策带来的边际驱动将通过经济/金融数据得到陆续验证，而这将是夯实本轮跨年行情的主要驱动。整体来看，本轮跨年攻势在节奏上平波缓进，更需在调结构中稳扎稳打。

配置方面：重视消费与基建链的配置。推荐：

1）消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向；

2）基建：把握BIPV、电力运营等新基建重点，亦重视稳增长下传统基建的发力；

3）金融：券商、银行；

4）消费电子。

兴业证券认为，随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化，负面因素逐步消退，指数行情仍在途中。兴业证券表示2022年市场有望迎来指数级别的上涨，甚至出现一波类似“mini版2014”的行情。

1、经济下行压力下，政策端“稳增长”已在发力，市场进入“宽货币”同时边际“宽信用”的窗口。降息、降准等积极信号不断出现，市场对政策放松的预期将持续升温。

2、信用边际放松的环境通常带来金融、地产等权重板块的修复上涨，并常常伴随指数级别的上涨。

3、与2014年的区别在于，一方面，2014年是全面的系统性放松，而当前在地产“房住不炒”、基建“托而不举”大基调下，政策宽松力度和空间相对有限，更有可能是阶段性、托底式的放松。另一方面，2014年逐渐演变成为一轮杠杆牛，但当前市场杠杆力量较弱。以场内杠杆为例，2013-2015年两融占市场总成交额的比重快速提升，至2014年底时一度逼近30%。与之相比，当前两融成交占比仅在7.6%左右，机构资金仍是市场主导力量。

配置方面：

1）国有房企和新老基建：一方面，受益于政策边际变化，“稳增长”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面，后续货币、信贷有望进一步宽松，也带来基建、地产等板块估值修复。

2）券商：经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”，有望对券商长期业绩形成支撑。同时,随着跨年行情持续演绎，作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放。

3）以长打短，逢低布局以“小高新”为代表的科技成长：近期科技成长板块遭遇调整，主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但中长期，科技成长仍是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下，顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究