一、私募业绩速览

疫情反复叠加房地产停贷风波，市场分化加剧，中小盘明显强于大盘股。

7月A股市场在经历了两个月反弹后开始走弱，主要原因是疫情反复叠加房地产停贷风波，市场对经济的担忧上升。宏观方面，7月政治局会议对于下半年经济工作总体传达出稳中求进的基调，尽管对经济增长的具体目标有所淡化，但防风险、稳增长的信号非常明确。海外方面，7月美联储如期加息75点，市场预期下半年美联储的加息幅度不会如上半年那么激进，因此美国市场迎来反弹，标普500和纳斯达克指数分别上涨9.11%和12.35%，创下2022年以来最大单月涨幅。从国内各宽基指数表现来看，中小盘明显强于大盘股，中证1000上涨 1.7%，但上证50大跌-8.7%。

行业层面，受益于政策刺激的环保、机械设备、汽车等行业领涨；房地产停贷风波开始蔓延，金融和地产产业链相关行业指数在7月份出现大跌，建筑建材、银行等跌幅居前，分别大跌10.1%、9.3%。疫情反复影响居民收入和消费意愿，食品饮料和医药也出现大幅回调。今年以来，表现最好的板块为煤炭，汽车和综合板块也录得正收益；表现靠后的板块有电子、传媒、计算机，今年以来跌幅仍超过20%。

7月私募行业平均跌-0.5%，主观期货策略领涨。

7月，各类策略整体的赚钱效应不强，私募行业平均跌-0.5% 。从各策略表现来看，主观期货策略表现较优，以2.22%的收益领涨。阿尔法策略、程序化期货策略、和量化股票多头策略表现相对靠前，分别上涨1.58%、1.49%、1.38%。宏观对冲、对冲基金均录得正收益，上涨0.58%和0.14%；主观股票多头策略表现垫底，下跌-1.49%。

股票策略方面，在市场整体大幅回调的背景下，多数行业下跌，特别是以茅指数为代表的核心资产出现较大回调。在经济复苏力度减弱的背景下，和经济相关度低、短期业绩增长有确定性的新能源赛道持续获得资金追捧，新能源赛道内部已经呈现出了极致的演绎和快速的轮动，市场对新技术方向的中小市值公司热情较高。总体来看，主观股票多头策略在7月的赚钱效应较差。

7月，CTA策略表现较优。商品期货各大板块均出现先下跌后反弹的走势。下半月，基于地缘政治带来的供给冲击逐渐缓解，风险得到了一定的释放，商品市场开始低位震荡。整体来看，有利于策略发挥。阿尔法策略表现良好。从主要影响因素来看，成交额较前期有明显增幅，平均成交额达到万亿以上，处于近一年1/2分位点。对冲成本目前处于中高位，但较上月有所降低。振幅方面，较上月微增，风格方面，中小盘风格较为强势。整体来看，对策略的发挥较为有利。

数据来源：格上研究，策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算，且剔除部分极值基金。净值统计区间为：2022.6.30-2022.7.31

数据来源：格上研究，策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算，且剔除部分极值基金。净值统计区间为：2021.12.31-2022.7.31

从股票各规模区间管理人的表现来看， 主观股票策略中20-50亿规模的管理人表现相对抗跌，7月录得平均收益0.16%。量化股票多头策略中，50-100亿规模的管理人表现最好，7月平均收益为1.84%。从今年以来的平均收益看，主观股票多头策略平均亏损-9.90%，量化股票多头策略平均亏损-4.78%。

年初至今，在股票市场整体回调的背景下，股票策略产品普遍受到了市场拖累。据统计有净值披露的6319只股票型策略产品中，15.4%只产品取得正收益；近700只产品回撤在-10%至-12%区间。7月份股票市场开始震荡下修，市场缺乏明显主线，高景气赛道内部出现分化，赚钱难度加大。

数据来源：格上研究，股票策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算 净值统计区间为：2021.12.31-2022.7.31

二、私募行业情况

7月私募基金规模升至20.39万亿，其中证券类私募总规模为5.98万亿。

根据基金业协会最新备案数据显示，截止2022年7月底，全私募基金规模升至20.39万亿，管理基金数量为13.58万只，存续私募基金管理人达到2.43万家；从证券类私募行业看，证券类私募总规模较去年底下降2.29%至5.98万亿，证券类私募基金数量和管理人存量较去年底有所增加，目前证券类私募基金量存量约8.5万只，管理人存量为到9106家，较6月份增加10家。

数据来源：中国基金业协会，格上研究

三、私募备案情况

2022年7月新备案证券类私募管理人共计61家，新备案证券类私募产品2189只。

7月新备案私募管理人137家，其中新备案证券类私募管理人共计61家。

数据来源：中国基金业协会，格上研究

产品方面，备案热情有所回升，6月协会新备案证券类私募产品1695只。根据格上研究，大多数百亿私募都在六月份备案了新产品。备案靠前的百亿机构有珠海阿巴马（23只），广东正圆私募（9只），白鹭资管（8只），远信私募（6只）。

四、百亿规模私募机构名录

目前百亿规模机构存量为97家。

7月有五家机构新加入百亿规模阵营，分别是股票策略的望正资产，量化策略的宽德投资、卓识投资，以及宏观对冲策略的半夏投资。另有两家机构退出了百亿机构名录，分别是清和泉资本和申毅投资。

注：排名不分先后，按成立时间展示。仅统计证券类私募管理人且主要管理规模来源于证券类私募基金，管理规模数据来源于基金业协会；所在地按协会办公地为准；本表剔除通道产品较多的机构；且标红部分为新晋百亿规模的私募机构。

部分百亿私募管理人业绩展示

根据格上研究统计的有净值披露的75家百亿私募中，2022年以来平均收益为-5.34%，其中18家实现正收益，占比为24%。百亿机构中表现靠前的管理人为玖瀛资产、宽德投资、思勰投资。

主观股票策略百亿私募机构2022年以来平均收益率

量化策略百亿私募机构2022年以来平均收益率

注：汉和资本公司旗下平均业绩采用旗下产品的费后收益计算 净值统计区间为：2021.12.31-2022.7.31

五、私募机构调研动向

私募机构关注新能源板块，如机械设备、电气设备等领域。

根据格上研究统计，2022年7月共有1395家私募机构参与调研，涉及上市公司709家。从上市板块来看，主板公司363家（占比51.20%）、创业板公司186家（占比26.23%）、科创板公司149家（占比21.02%）。从行业来看，私募机构关注景气度高的新能源板块，如机械设备、电气设备等领域。

其中厦钨新能受到213家私募机构调研。厦钨新能是钴酸锂正极材料龙头，主营锂离子电池正极材料。上半年三元材料销量为2.15万吨，同比增长91%，主要原因是公司高电压三元材料在性能、安全、成本等方面的优势明显。在调研中，机构普遍关心正极材料产能扩张的很快,是否会出现产能过剩的问题。厦钨新能表示，公司项目都是充分考虑了国家产业政策、行业发展趋势、客户需求变化等条件进行的投资决策。从近几年情况来看，由于公司技术先进，产品品质优良，在行业内享有较高的声誉，下游对公司产品需求旺盛，公司产能缺口较大，产能问题已成制约公司快速发展的一个重要障碍；从未来发展趋势来看，新能源是确定性强的快速增长赛道，公司必须抓住机遇，不断扩产从而满足下游需求。

7月共有57家百亿机构出动调研，高毅资产、汐泰投资、淡水泉资本排名前三。

从百亿私募的调研维度来看，7月共有57家百亿机构出动调研，涉及上市公司277家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是高毅资产（43家）、汐泰投资（42家）、淡水泉资本（41家）、盘京投资（39家）、敦和资产（38家）。

从调研标的来看，百亿机构共同调研上市公司164家。其中，机械设备、电子、医药生物长期看好趋势不变。百亿私募机构旨在挖掘阶段性景气度好转的个股，以及在结构性行情下具备有自身成长逻辑的优质个股。

百亿级私募共同调研名单摘录

六、主流私募后市观点

石锋资产：市场预计震荡，结构性行情继续

1）经济预计修复趋缓，地产或将拖累上行斜率。进入7月以来，地产销售、汽车行业景气已出现边际回落，同时专项债发行高峰期预计已过，预计疫后经济修复已进入瓶颈期。此外，房地产“断供”消息发酵，或将进一步影响地产销售和房企投资信心，未来地产的下行风险将成为经济的主要拖累项；

2）货币转向“适度宽松”，财政预计托而不举。7月初，央行逆回购规模从每日100亿下降至30亿，货币政策出现宽松力度边际减弱迹象，意在于降低金融体系的内部杠杆。李克强总理在世界经济论坛上明确表态，中国不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施。预计下半年的财政支出力度可能会逐渐收缩；

3）欧美经济逐渐陷入衰退，市场亟待通胀回落。6月欧美经济体的PMI数据出现明显走弱，CPI的进一步上升对居民消费造成了显著压制作用。并且，美国6-7月的消费信心指数已经从此前的80回落到50左右，处于1980年以来的最低位，这也预示着未来美国居民消费或将进一步下滑。石锋资产预计未来市场运行最主要的变量因素在于海外通胀水平，只有当通胀率出现趋势性回落，全球的货币操作才能更为主动；

4）市场预计震荡，结构性行情继续。6月市场结构性行情扩散，电力设备和汽车板块继续领跑；本月家电、社服、建材、医药等板块受益于消费、地产销售的边际改善，也走出了上涨行情。展望后续，综合各种因素来看，经济的修复力度在7月可能会重新转弱，并且从当前的政策表态和操作来看，托而不举或将成为下半年的政策主线。但考虑到我国的通胀压力目前看还不算太大，货币政策的主基调依然是宽松为主，市场预计还是会有结构性行情。

聚鸣投资：主要研究精力围绕电新制造业的阿尔法机会展开。

经过6月的强势反弹，7月市场进入调整，创业板指和上证指数回调约4%-5%。主要原因有两个：第一是房地产停贷风波开始蔓延，暂时没有看到有明确的解决方案，市场对于经济的担心上升；第二是审计底稿的负面信息和佩洛西访台事件在7月下旬开始发酵，加剧了市场对于不确定性的担忧。7月，除了光伏和电动车板块的一些支线赛道，其余股票基本都是跌的，包括电车整车。

目前来看，通胀压力得到一定缓解，短时间不再成为主要矛盾。但是关于大宗的研究十分复杂，从原油的基本面信息综合来看，貌似并不支持大跌，所以我们依然保持对于大宗的紧密跟踪。地产问题目前看已经比较清晰，中央的态度就是坚决地拆雷，做好保交付。这对于房地产市场的影响短期肯定是负面的，长期来看有利于构建一个更加健康的房地产市场，长期对经济也是有利的。在目前的房地产政策和疫情防控政策下，消费和地产链很难有系统性机会，这包括了几乎所有可选消费以及金融、地产、建筑、建材、家电、家居相关行业。而社会资金十分充裕，在多数行业没有机会和流动性充裕的情况下，少数行业的结构性牛市就非常合理了。根据聚鸣自下而上的大量调研来看，电动车行业的发展的确在很多领域创造了新增的机会。燃油车时代封闭的外资供应链体系在国产电动化的浪潮下，给了一群国产零部件企业入圈的机会。这个速度非常惊人，很多公司的订单和收入兑现已经开始，这种增长几乎和宏观经济无关，完全是因为一次电动化浪潮、一次国产化替代的红利。对于一个时代的浪潮，我们要给予充分的重视。

什么时候会破局？刘晓龙认为核心还是疫情的演变，即生活生产恢复到疫情前或者接近疫情前。那个时候，除了地产链外，其余行业可以在一个新的起点上讨论未来，开始建立合理的增长预期，就会开始有稳定的预期来得到定价。出行、服务类消费、半导体等，都是聚鸣关注的行业。目前，聚鸣主要的研究精力围绕电新制造业的阿尔法机会展开。

源乐晟资产：对未来A股和港股的表现，仍持偏乐观的态度。

在过去两个月连续普涨之后，7月份市场开始进入指数震荡的结构性机会格局。在地产为代表的传统经济深度调整背景下，预计货币和财政政策依然保持宽松的格局，以对冲经济下行和发生系统性金融风险的可能，估值中枢预计还是有较为坚实的下行支撑。虽然出现五、六月份那样的大幅普涨难度可能较大，但仍然有结构性机会可以有所作为。中国仍然有一批优秀的公司似乎正在引领全球新一轮的能源革命浪潮，这一影响是长期的、深远的，有很多投资机会可以挖掘。外部的通胀问题看起来正在慢慢走过周期的高点，市场逐渐由交易“滞涨”转向交易“衰退”，对A股的冲击应该已经过去。我们对未来A股和港股的表现，仍持偏乐观的态度。

凯丰投资：断气风波再起，欧洲能源危机升级。

债市方面，国内债市资金宽裕，国内7月PMI超预期回落到50以下，政治局会议重提防疫政策，债券发挥避险功能，存在上行空间。海外债市方面，欧美债券市场近期的普遍反弹同样是因为市场对于通胀预期的过度乐观，提前炒作加息减速甚至明年停止加息的预期，但是未来加息仍存在超预期的可能，目前依然需要保持谨慎。

期货方面，海外宏观风险略有消退，商品板块整体阶段性反弹。能化板块，原油地缘冲突博弈仍然存在，供需面边际松动。黑色板块需求依然关注地产基建，“保交楼”提振市场信心，实操层面执行需要较长的时间周期，“金九银十”年年炒作，但疫情打乱工期，情绪作用有限。中国地产随着人口拐点开始步入下降周期，长期需求难以回头。有色板块商品月差走强，贴水较深的品种反弹迅速，品种间强弱分红，重点关注基本面结构较强的品种。

股市方面，上周中国股指普跌，恒生科技指数跌幅最大，而欧美股市则出现反弹，扭转之前的下跌趋势。国内股市由于五六月份上涨超预期，加上近期稳增长政策定调，不再对经济进行加码刺激，对市场信心造成一定程度的打击，因此对国内股市尤其是大盘价值股保持谨慎观望。欧美CPI数据仍然处于历史高位，通胀数据也没有明显下行，股市短期的反弹是由于市场情绪过于乐观，市场依然存在下跌风险。

仁桥资产：通胀将不再是制约全球市场的核心要素。

展望下半年，仁桥最大的变化是对通胀形势的判断。从去年开始，仁桥一直认为通胀是最重要的宏观因子，也是影响资本市场最为核心的变量。为此，仁桥在一些大宗商品上进行了布局。站在这个时点，相信未来一段时间，以一年的维度看，通胀将不再是制约全球市场的核心要素。持不同意见的朋友可能会反驳，在这轮周期中，大宗商品的供给问题是没有得到解决的，这个仁桥是认同的，但决定商品价格最重要的因素永远都是需求，脱离了需求单纯谈论供给是没有意义的，加息对需求的抑制终会体现出来，进而影响大宗商品的价格。当然，这种牺牲经济的方式是美联储不得已的行为，而经济一旦进入实质性的衰退，宽松政策也一定会迅速重启，但不管怎样，这都要有个过程，需要时间。

望正资产：继续聚焦产业发展的关键因素，以中长期的思路来构建组合。

市场的调整是一个风险逐步释放的过程，经济增长的压力、汇率的压力、疫情的压力、海外通胀的压力等负面因素在市场下跌中已经逐步释放，当前市场潜在的风险或只有国内通胀的压力。在经济增长的巨大压力下，政治局会议的表态进一步坚定了创新产业发展的大方向，我们继续聚焦产业发展的关键因素，以中长期的思路来构建组合，并不断审视和完善。

站在当前时点，望正资产继续重视以下三条主线：

1、社会经济生活的正常化。从不断调整的防控措施来看，社会经济生活的正常化应该是一个必然的趋势。包括被压抑的消费需求，紊乱的供应链都会回到一个正常的状态，这里面会蕴含一些周期成长性的机会。经过新冠疫情这一个巨大压力测试，很多细分行业的竞争格局有了明显优化，投资机会更加清晰。

2、双碳仍是国家的长期战略。此次俄乌冲突带来的欧洲能源危机也为我们敲响警钟。新能源、能源自主化、节能降碳等领域具有丰富的投资机会。在这个领域，我们聚焦核心的产业环节，力争寻找到能够推动行业发展的一批关键企业。

3、汽车的电动智能化仍是不可逆转的产业趋势。过去几年在电动化领域已经诞生了一批具备全球竞争力的电池和材料企业，我们认为在智能化的浪潮下，中国将在整车、零部件、汽车电子、车用半导体等领域获得弯道超车的机会。在这个大方向上，我们继续深入研究和挖掘，从渗透率的角度入手，寻找渗透率有望进入快速提升阶段的细分产业。