2023年策略报告中，多数机构对于今年的债券市场比较谨慎甚至悲观，不少机构都建议2023年减配债券资产。主要认为债券利率可能还有一轮进一步上升的风险，其逻辑是担心政策刺激力度较高，经济强修复，通胀可能会明显升高，不过近期市场预期出现了转向。

2023年3月5日，全年经济增长目标5.0%公布，低于市场预期，并且两会期间也并无超预期稳增长政策出台，市场对经济复苏斜率的预期下修，推动债市情绪显著回暖，叠加平稳资金面以及偏弱的2月进出口数据与通胀数据，进一步稳定债市情绪。债市嗅觉更为敏锐的机构投资者，从年初起就开始加大短债配置力度，2月以来更为明显。

为什么春节后机构都在抢购短债呢？主要有以下原因：

1、2月份处于经济数据真空期，因而对于后续利率走势也难以形成较为一致预期，利率呈现震荡走势。但年初机构如果不配置，可能会损失票息收益，在此背景下，机构更倾向于采取偏防御的短久期票息策略。

2、理财规模边际回升，并且近期在现券市场上净买入债券。在经历过去年11-12月的赎回潮之后，理财对资产端流动性的要求提升，加剧了市场对短久期信用债的抢配行情。

短债基金为纯债基金，因投资的债券期限较短而得名。并不意味着只适合短线投资。从分类上看，短债基金有广义、狭义之分。广义的短债基金根据债券资产剩余期限的长短一般可以分为超短债基金、短债基金和中短债基金。

不论是哪种短债基金，在投资范围上基本都不参与股票、可转债等高风险资产，在债券投资部分，久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险也相对越低。

总体而言，短债基金具有波动较低、流动性较高的特点。

上图展示了不同种类的资产的风险收益情况，短债基金是介于货基与中长债之间的一种投资类型。

即便是我们熟悉的货基和同业存单，底层也会有债券。

对于偏好低风险的投资者来说，投资往往会侧重考虑2点：风险（亏损的概率大不大）、流动性（能不能随时取出）。

在过去的10年间，万得短期纯债型基金指数每年均取得正收益，10年间平均年化收益率3.55%，平均最大回撤-0.48%，呈现出风险较低的特征。

那会有人想问，如何确定买短债还是中长债呢？

想大致判断此问题，我们需要选定一个标准，这个标准就是10年期国债收益率，我们也可以把它当做无风险收益率，把它设定为锚，通常这个数的均值在3.4%-3.5%，当十年期国债收益率处于高位，未来下行概率更大。而一旦利率下行，债券的价格就会上升，债券基金的收益率随之上涨。而中长期债券相比短债对利率更加敏感，因此涨的会比短债高，所以利率高时更适合投资中长期债券；反过来，当前市场利率处于低位，短期债券变成了更好的选择。近期的的数值在2.88%左右，是低于均值的，所以短债的确定性更强一些。

今年整体在一个强预期、弱复苏的宏观环境下，2023年国内资本市场的投资逻辑脱离不了中国经济复苏的大背景，在我国经济发展坚持长期主义的背景下，为了市场的良性稳定发展，政策倾向于削峰填谷，当高频数据表现较好时，政策或引而不发，进而导致随后的高频数据趋于走弱，带动利率下行；当高频数据表现较弱时，政策或有所加码，高频数据随之走强，带动利率上行。随着市场对经济复苏预期的下修，同时海外风险因素波动加大，叠加一季度末配置力量对债市形成支撑，多重因素共同推动市场对利率上限预期的下修，驱动利率进一步下行。当下看来，今年债市不应悲观。