这两年，市场的连续下跌和持续震荡让很多投资者猝不及防。“基金赚钱，基民不赚钱”已经鲜有人提起，毕竟基金和基民都不赚钱才是当下的处境。今年年初，市场并没有在一片否极泰来的期盼中实现绝地反击，于是强预期、弱复苏成为了公认的宏观环境，政府也出台了一系列刺激政策，促消费、扩投资、稳楼市、活跃资本市场……每一拳，都打在痛点上，然而就市场的反应来看，可谓是不见主菜、不敢下筷。

过去的大半年，A股投资者梳理了中特估概念龙头股清单，恶补了人工智能大模型、神经网络、AIGC、室温超导等知识，在各种小作文里满怀期待，最终默默点了一碗面。比账户浮亏更可怕的，是信心的丢失！

下图是投资者情绪波动和市场价格波动之间的关系示意图，从中我们可以看出：投资者的情绪波动会大于市场价格的波动，同时投资者的情绪最高点和最低点往往是滞后于市场价格的最高点和最低点，所以当市场波动较大时，我们从情绪出发去做决策往往不可能收到很好的投资效果。而当我们以长期的心态参与投资可以规避市场大幅波动带来的情绪波动，不会被情绪左右做出错误的投资决策。

当然长期布局，底部坚定持有这个道理大家都懂，但是知易行难！我们还是列举一些数据点一盏灯，使大家在吃面的时候不那么黑。

我们来看一下2007年以来的市场，A股出现了4轮幅度较大的调整，有金融危机、类滞胀、流动性危机、贸易摩擦，每一次看似悲观的危机，都给下一轮行情孕育了机会，给投资者带来低位入场的时机；而长期来看，主动权益基金具备调整中跌得更少、行情来临时涨得更多的超额收益表现，仅普通股票型基金指数的累计涨幅就是沪深300指数的5倍。如果能选择到优秀的权益基金，投资效果更佳。

2010年以来，选择在市场估值处于相对低位的20%分位以下申购股票基金与选择在市场估值处于相对高位的80%分位以上申购基金，持有不同期限收益差距逐渐变大。

风浪越大鱼越贵，大家都知道正是因为恶劣的环境才能收获超预期的收益，但是在这个过程中，波动就好比风浪。 数据显示，沪深300指数，近十年年化回报率为4.50%；而在此基础上体现公募基金行业主动管理能力的偏股基金指数，近十年年化回报率为9.16%，整体来看都体现了较强的长期回报创造能力。但无论是沪深300指数还是偏股基金指数，都有较大波动，我们以年回报率的标准差来衡量其波动性，两个指数的标准差均达到了25%以上，此外最高的年度回报率可以达到50%以上，而最低年度回报率为-25%左右。波动如此巨大，因此推断任一年度的预期回报率是极端困难的事情。所以我们能做的只有在底部或者趋近底部的时候多收集筹码并坚定持有！

我们常说风险和收益是对等的，追求高收益就要承担高风险，然而风险和收益对等的投资就真的是好投资吗？好投资来自风险收益的不对称性，而安全边际提供了这种不对称性，不对称性越大，赔率越高。在回撤的周期内，以最大的安全边际（底部越跌越买）配置权益仓位。

过去，房地产的黄金年代、城镇化下的转型发展、互联网的巨大浪潮、苹果产业链的崛起腾飞、消费升级的高歌猛进，抓住任何一个，都是时代的馈赠。

未来，能源转型、数字经济、国防安全、粮食安全、产业链供应安全，才是事关重大的议题。

当潮水褪去，曾经认为坚不可摧的在崩塌，曾经高速增长的也有停下的时候，投资更当如履薄冰，以底线思维来应对市场，当波动来临时，接受波动，拥抱波动！