今日市场

今日市场三大指数今日集体回调。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量。总体上，市场热点快速轮动，个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中石油石化，环保，公用事业行业表现最好，计算机，电子，传媒行业领跌。消息面上，特朗普宣布将对进口建材、家具及药品实施高额关税。中基协发布的最新公募基金市场数据显示，我国公募基金总规模首次突破36万亿元，也是公募基金总规模在今年以来第五次创下历史新高。

截至收盘，今日上证指数收于3828.11点，下跌0.65%，成交额为0.93万亿元；深证成指下跌1.76%，成交额为1.22万亿元；创业板指下跌2.60%。今日两市上涨个股数量为1801只，下跌个股数为3412只。

从风格指数上来看，今日各风格表现较不一，其中稳定风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中石油石化，环保，公用事业行业表现最好，涨幅分别为1.17%，0.38%，0.35%；计算机，电子，传媒行业领跌，跌幅分别为3.26%，2.75%，2.65%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.59%，低于一倍标准差。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回升。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：特朗普宣布将对进口建材、家具及药品实施高额关税

当地时间9月25日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上宣布，自10月1日起，美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税。措施包括：

对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，

对进口家具征收30%关税，

对专利及品牌药品加征100%关税。

特朗普当天还宣布，自10月1日起将对所有进口重型卡车加征25%关税。

另外，当地时间9月24日，美国特朗普政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。此外，文件还列出了对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。

美国投资银行高盛首席经济学家扬·哈祖斯当地时间9月13日在接受德国媒体采访时表示，美国和欧盟之间的新贸易协议虽已达成，但欧盟内部对此有很多不满的声音。并且由于关税影响，协议将会导致欧盟输美商品价格上涨，而这部分关税负担最终可能将会由美国消费者承担。

摩根士丹利首席经济学家塞思·卡彭特9月13日在接受德国《商报》采访时表示，美国经济增长正在明显放缓，其中一个重要的因素是美国关税政策，这一政策的后果将会在未来几个月内持续显现。

卡彭特认为，美国经济目前正面临持续性低增长，他预计今年第四季度和明年第一季度美国经济将出现疲软增长。2026年美国经济可能仅会增长1.25%左右，远低于2024年的2.8%。

此外，他指出，目前美国劳动力市场的表现比几个月前明显走弱。新数据显示，2024年3月至2025年3月期间，新增就业岗位仅为最初预期的一半。此外，美国工业生产也初现疲软迹象。

卡彭特警告称，美国的大部分关税政策会在未来几个月对实体经济产生影响，可能导致美国国内通货膨胀上升、工业增长放缓和消费者支出下降，最终损害经济增长。

当地时间9月11日，国际货币基金组织（IMF）表示，美国经济正在面临一些压力，国内需求放缓，就业增长放缓。国际货币基金组织称，美国就业数据的下调幅度高于历史平均水平，该组织将在11月与美方的会谈中讨论这一问题。

国际货币基金组织认为，目前美国存在一些通胀上行的风险，主要影响原因是关税。

新闻二：公募总规模首次突破36万亿

中基协发布的最新公募基金市场数据显示，截至2025年8月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。

以上机构管理的公募基金资产净值合计36.25万亿元，与7月底的35.08万亿元相比增长约1.18万亿元。

这是我国公募基金总规模首次突破36万亿元，也是公募基金总规模在今年以来第五次创下历史新高。

今年4月底，我国公募基金总规模达到33.12万亿元，创下历史新高；今年5月底，我国公募基金总规模达到33.74万亿元，再创新高；今年6月底，我国公募基金总规模达到34.39万亿元，年内第三次创下历史新高；今年7月底，我国公募基金总规模达35.08万亿元，年内第四次创下历史新高。

6月底首次突破34万亿，7月底首次突破35万亿，8月底又首次突破36万亿，我国公募基金规模持续增长，彰显出行业的蓬勃发展态势。

经济持续复苏和股市持续回暖支持公募基金总规模持续攀升。展望未来，随着我国科技持续突破，企业经营持续回暖、公募行业推出新产品以及被动投资迅猛发展，我国公募基金规模有望继续增长并实现突破。

分类型来看，股票型基金在今年8月实现了最多的规模增长。8月底，股票型基金规模达5.55万亿，与7月底的4.92万亿相比增长约6280亿元。

从份额维度来看，8月底股票基金总份额约为3.52万亿份，与7月底的3.44万亿份相比增长797亿份。股票基金份额的增长幅度远小于规模的增长幅度，这意味着股票基金的规模增长主要由净值增长贡献。

除股票基金外，混合型基金在8月也实现规模增长。8月底，混合型基金的规模达到4.16万亿份，与7月底的3.83万亿份相比增长约3327亿份。而混合型基金的份额却在减少。混合型基金的7月底的总份额为3.00万亿份，但在8月底降至2.95万亿份，小幅减少约450亿份。

股票型基金规模份额双增，混合型基金却出现份额下降，这可能在股市迅速回暖的环境下，投资者更倾向于投资权益仓位占比高的主动股基和被动股基。而混合型基金中包含平衡型基金和偏债基金，这些产品近期在市场上的欢迎程度可能不够高。

今年8月，货币基金也实现规模增长。8月底，货币基金总规模约为14.81万亿，与7月底的14.61万亿相比增长约1963亿元。

在利率下行的背景下，货币基金的收益持续下降，多只货币基金的七日年化收益甚至跌破1%。但由于银行存款利率处于更低位，“存款搬家”效应凸显，货基凭借自身灵活性和稳健的收益表现，也对投资者有吸引力。

除货基外，QDII基金规模在8月也实现增长。QDII基金在8月底的总规模达7973.17亿元，与7月底的7300.44亿元相比小幅增长672.73亿元。

其他类型基金实现规模增长时，债券基金总规模却在小幅下降。8月底，我国公募债券基金总规模约为7.21万亿元，与7月底的7.24万亿元相比下降285.05亿元。债券基金规模已经连续两个月小幅下降。此前，债券基金规模在今年7月小幅下降481.92亿元。在股债跷跷板效应的影响下，债市震荡，债券基金的吸引力下降，部分投资者选择赎回。此外，近期发行的债基也受到市场环境影响，频频出现延长募集期的情况。

不过，随着市场情绪逐步恢复理性，股债跷跷板效应有望缓解，债市仍具备中长期投资价值。民生加银基金认为，但短期来看，趋势性下行行情的关键或在于“央行买债”能否真正落地，在此期间，风险偏好、政策预期及机构行为等因素或持续对市场形成扰动。中长期来看，对债市仍相对乐观。

历经市场阶段性调整后，从国债收益率与资金利率间的相对利差来看，债券已具备一定配置价值。此外，从政策层面看，央行货币政策仍维持“易松难紧”的基调，资金面的短期波动或更多属于阶段性扰动，而非趋势性转向。同时，8月金融数据及宏观经济指标表明，三季度经济在投资、消费与就业领域仍面临一定压力，基本面偏弱、实体融资需求疲软的格局尚未发生根本性转变；此外，银行与保险机构的配置需求依旧坚实。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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