今日市场

今日市场弱势震荡，三大指数收盘涨跌不一。沪深两市成交额1.90万亿，较上一个交易日有所缩量。总体上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中综合，通信，电子行业领涨，有色金属，钢铁，房地产行业领跌。消息面上，我国11月进出口数据公布，出口增速由负转正。

今日A股市场呈现缩量分化格局。前一交易日市场放量普涨后，短期获利盘了结压力集中释放，尤其是前期涨幅较大的周期板块成为资金流出的主要方向。与此同时，临近美联储12月议息会议和中央经济工作会议，市场进入关键政策窗口期，资金出于对后续政策方向的不确定性，选择降低换手频率、保持观望姿态，直接导致市场成交额显著萎缩。尽管市场呈现缩量分化，但支撑A股中长期向好的核心逻辑并未改变。其一，政策预期持续升温，12月中下旬召开的中央经济工作会议将聚焦稳增长、科技创新等关键领域，政策红利有望持续释放；其二，全球流动性环境趋于宽松，市场普遍预期美联储12月降息概率超 75%，外部流动性改善将为A股带来增量资金支撑。

截至收盘，今日上证指数收于3909.52点，下跌0.37%，成交额为0.78万亿元；深证成指下跌0.39%，成交额为1.12万亿元；创业板指下跌0.61%。今日两市上涨个股数量为1305只，下跌个股数为4057只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中成长风格的个股表现最好，周期风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中综合，通信，电子行业领涨，涨幅分别为3.45%，2.23%，0.78%；有色金属，钢铁，房地产行业领跌，跌幅分别为3.03%，2.47%，2.10%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.70%，位于一倍标准差之下，风险溢价指数近期震荡，市场情绪回升。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：我国11月进出口数据公布，出口由负转正

2025年11月，以美元计价，出口同比5.9%，前值-1.1%；进口同比1.9%，前值1.0%；贸易差额1116.8亿美元，较去年同期增加143.5亿美元。

出口增速超预期，剔除基数来看，仍保持稳定增长。同比来看，11月出口由负转正，较10月回升7.0个百分点，高于Wind一致预期的2.99%；环比来看，11月8.2%，高于近4年同期均值3.77%，强于季节性。一方面，出口规模达3303.51亿美元，创下历史同期新高；另一方面，去年同期环比下降了6.06pct，基数回落存在一定影响。由于近3个月出口始终受到基数影响较大，剔除后，从两年复合增速来看，11月小幅回升至6.24%，较10月回升0.69pct，仍保持稳定增长趋势。

全球制造业景气度仍保持稳定，发达国家制造业处于收缩区间。11月，摩根大通全球制造业PMI为50.5%，较10月回落了0.4%，全球制造业景气度仍保持稳定。美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回落了0.5、0.4个百分点至48.2%、49.6%，日本制造业PMI回升0.4个百分点至48.7%，美欧日制造业PMI皆低于荣枯线。整体来看，发达国家终端需求整体偏弱，中美吉隆坡磋商成果落定后，11月对美出口同比数据不增反降，反映美国短期仍有去库压力。

对非洲、欧盟、日本出口增速回升，对美国、东盟出口增速回落。对欧盟、日本出口增速皆有所回升，当月同比较前值分别回升13.9、10.01个百分点至14.83%、4.3%。对美国、东盟出口皆有所回落，当月同比较前值分别回落3.41个、2.78个百分点至-28.58%、8.17%。环比来看，对欧盟、日本强于季节性，环比分别为7.41%、13.14%，高于近4年同期均值的-0.36%、2.38%；而对美国、东盟皆弱于季节性，环比分别为-3.24%、9.01%，弱于近4年同期均值的-2.15%、11.28%。从拉动的角度，欧日11月拉动2.19pct，东盟拉动1.44pct，美国拖累4.42pct，合计整体较10月回升1.24pct；其他地区拉动6.7pct，前值0.94pct，其中对非洲出口贡献较大，出口增速较10月回升了17.09个百分点至27.55%。

中游出口增速仍然领先。机电产品、高新技术产品、农产品当月同比均有不同程度的回升，较上月分别回升8.4个、5.9个、3.6个百分点至9.7%、7.7%、2.3%。主要产品中，汽车有明显回升，上月表现较好的船舶，虽有所回落，但增速仍处于较高水平，反映中游装备制造仍具明显优势。集成电路、液晶显示板等行业出口增速也同样保持相对领先。部分劳动密集型产品出口增速虽有回升但仍维持低位，如玩具、鞋靴、箱包、灯具等。

进口增速小幅回升，但仍处于较低水平。11月进口当月同比小幅回升0.9个百分点，不过环比1.6%，低于4年同期均值6.75%，略弱于季节性。主要商品中，空载重量超过2吨的飞机、铜矿砂及其精矿进口增速有明显回升，且处于高位；传统内需相关的铁矿砂及其精矿进口增速小幅回升，但未锻轧铜及铜材进口增速延续回落趋势；钢材降幅收窄但增速仍处于较低水平；上游能源相关的煤炭降幅扩大。进口增速总体仍处相对低位，内需仍需政策呵护。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究