一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2026/02/24-2026/02/27

A股：高位震荡。本周A股走势整体较强，外围波动仅形成短期开盘扰动，未改变国内市场运行节奏。上证指数稳步站上4100点，全周上涨1.98%。资金层面，两市成交额维持在2.2万亿元至2.5万亿元的高位水平，市场活跃度充足。全国两会临近的政策预期，市场整体韧性突出。后续需要注意地缘风险与避险情绪对市场的影响。

港股：小幅回落。恒生指数全周下跌1.67%，恒生科技下跌4.60%，整体波动大于A股。近期互联网板块在短期监管政策调整，AI技术冲击以及流动性变化等因素的影响下持续下跌，整体处于逆风阶段，后续关注该板块跌出来的投资机会。

美股：小幅上涨。标普500指数全周上涨0.60%，道琼斯工业指数上涨0.36%，纳斯达克指数上涨0.18%。其中美以伊战争风险升温和科技股财报利好落地影响市场风险偏好分化。往后看，在地缘避险与供给冲击的双重驱动下，原油将成为最直接受益资产，而黄金、白银因地缘风险溢价与通胀对冲需求，价格也将同步走高。

资料来源：Wind

数据截止至：2026.02.27

（二）A股市场风格和各行业表现解读

风格方面，周期风格的个股领涨，当周上涨4.98%；金融风格的个股落后，下跌0.95%。大、中、小盘指数分别上涨0.71%，4.23%，3.96%。

从成交量来看，市场量能有所上升。当周日均成交额24243亿元，前值为21273亿元。

行业方面，上周31个申万行业中有25个行业上涨，其中钢铁，有色金属，基础化工行业涨幅最大，分别为12.27%，9.77%，7.15%；食品饮料，商贸零售，传媒行业跌幅最大，分别下跌1.54%，1.64%，5.10%。

融资方面，余额维持高位。截至2月27日，A股融资余额为2.65万亿元，仍在高位。当前融资余额占A股流通市值的比例为2.53%，较前期小幅下降，仍处于历史均值附近（该数据在2015年为4.69%）。

资料来源：Wind

数据截止至：2026.02.27

二、重要事件解读

（一）国内：央行下调远期售汇外汇风险准备金率

2026年2月27日，中国人民银行发布公告，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%。准备金率下调意味着降低银行资金占用与业务成本，让利企业，提升远期购汇意愿，缓释人民币过快升值压力，同时便利企业汇率避险。

此次政策调整最直接的背景，是近期人民币汇率的强势表现。2026年春节后，人民币对美元汇率呈现加速升值态势，节后美元兑人民币汇率收盘价破7，截至2月27日收于6.92。面对人民币的持续走强，央行选择下调外汇风险准备金率，实际上是对市场单边升值预期的一次温和“降温”。此举能增加外汇市场对美元的需求，在一定程度上缓和人民币过快升值的势头，起到稳定汇率预期的作用。

此次调整的信号意义大于实质影响。央行的汇率政策立场：不希望人民币单边过快升值，但也不容许单边贬值失控，核心目标是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。央行的外汇政策尽管在短期能够起到一定的引导作用，但对中期趋势的作用一般，更多还得看经济基本面的变化。汇率走势短期承压，但中期趋势未改。

资料来源：Wind

数据截止至：2026.02.27

（二）全球：美以联合打击伊朗

2026年2月28日当地时间上午，美国与以色列对伊朗发动联合军事打击，双方后续展开多轮攻防，中东地缘冲突从长期对峙直接升级为实质性军事对抗。

短期直接导火索集中在2026年2月下旬。美伊在日内瓦的第三轮间接谈判彻底破裂，双方核心诉求无法达成一致；随后以色列对黎巴嫩真主党发动袭击，清除相关预警障碍，为打击伊朗做准备；美国方面也通过撤离驻以色列非紧急使团人员、释放对谈判进展不满的表态，释放出明确的军事行动信号。此次军事冲突并非突发，而是长期结构性矛盾与短期导火索共同作用的结果。长期来看，美伊伊核协议僵局是核心矛盾。

对市场的影响：1.此次冲突最先冲击能源市场。关键变量是霍尔木兹海峡（全球20%–31%原油海运通道）航运停滞，直接引发原油供给中断担忧，国际油价大幅跳涨，同时中东天然气供应受扰，欧洲天然气价格同步走高，能源价格上涨直接推升全球通胀压力。2. 能源通胀反弹可能迫使全球主要央行维持高利率甚至重启加息，压制经济复苏节奏。3. 避险情绪推升黄金、白银等贵金属价格。4.美元与美债凭借避险资产属性表现或将走强。5.风险偏好下行，全球股市短期面临波动，其中高估值科技成长股因利率预期上行领跌，航空、航运板块则受燃油成本上升、航线中断影响大幅下挫；与之相对，能源、军工板块成为逆势受益方向，油价上涨直接提升能源企业盈利预期，冲突升级也推升全球军工开支需求，板块表现显著走强。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。