今日市场

今日A股主要指数走势分化。沪指表现萎靡，创业板指与科创50指数齐创历史新高，沪深两市成交额较昨日小幅放量。总体上，市场热点快速轮动，全市场超过3300只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有9个行业上涨，其中通信，电子，机械设备行业领涨，非银金融，公用事业，银行行业领跌。消息面上，美联储按兵不动但释放鹰派信号；美伊总统签署谅解备忘录。

截至收盘，今日上证指数收于4090.48点，下跌0.43%，成交额为1.56万亿元；深证成指上涨0.94%，成交额为1.75万亿元；创业板指上涨2.05%。今日两市上涨个股数量为2018只，下跌个股数为3395只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中成长风格的个股涨幅最大，金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有9个行业上涨，其中通信，电子，机械设备行业领涨，涨幅分别为3.79%，3.04%，1.63%。非银金融，公用事业，银行行业领跌，跌幅分别为3.92%，2.95%，2.59%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.42%，在一倍标准差之上，万得全A指数处于底部区域。风险溢价指数近期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美联储按兵不动但释放鹰派信号

北京时间周四（6月18日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。这一决定是美联储连续第四次维持利率不变，上一次降息还要追溯到2025年12月。

FOMC重申，将继续维持银行体系中充裕的准备金水平。尽管中东冲突等因素导致不确定性加剧，美国经济活动仍以稳健步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变化不大。

沃什在首场发布会问答中亦取向鹰派。

一是对通胀框架的态度方面，沃什坚决维护2%通胀目标。本次通胀框架检讨的范围被明确限定在两个问题上：通胀由何驱动、应如何测量；2%目标本身是否调整，不在此次工作范围之内。

沃什强调，"我关注的是小数点左侧的那一位数"。政策的首要任务是将通胀从当前水平拉回2%区间，至于最终收敛于2.0%还是略高，并非现阶段的重点。他给出的前置条件十分清晰：只有在美联储重新证明其有意愿、亦有能力将通胀稳定在2%之后，才谈得上检讨目标本身。

此外，沃什在2%目标上立场坚决、不留余地，但在政策路径与时点上刻意不作承诺，整体呈现"强化目标承诺、弱化路径指引"的取向。其一，关于回到2%，面对"还能等待多久、何种情形下会加息"的提问，他未正面回应时点，而是将通胀归因于货币政策、提出"通胀是一种选择"，并宣布委员会已一致、明确地决定兑现2%，将可信度与决心置于首位，而非给出具体的行动条件。其二，关于前瞻指引（Forward Guidance），他表态明确：已予放弃。他指出委员会内部存在两种考量，一部分成员认为当前时点不宜给出指引，另一部分则认为美联储本不应承担此项职能；他个人无法对下一步给出任何指引，后续交由沟通工作组研究，并提示"六周后将再度召开会议"，即回归逐次会议、相机决策的模式。其三，关于政策是否具有限制性，他的判断是"不均衡"：从房地产看大体偏限制性，但从金融市场看则难言限制，即金融条件整体偏松；他将这一差异归因于利率工具与资产负债表工具传导渠道的不同，并提示资产负债表工作组将进一步研究。综合来看，他追求的是政策的最大灵活性——以坚定的2%承诺锚定信誉，同时通过取消前瞻指引、强调金融条件并不偏紧来保留空间，实质上意在淡化市场对其短期转向宽松的预期。

三是维持对AI的长期乐观，但不再以生产率改善作为降息依据，转而将其对产出与就业的影响交由专门工作组评估，现阶段不将该叙事计入政策路径；并不认同通胀与就业之间存在"残酷选择"。相较此前"AI提升生产率、因而具备降息空间"的表述，沃什此次的立场明显回收，对AI的长期乐观未变，但不再将生产率改善直接作为降息理由，而是将这一乐观判断与当前政策路径相区隔。他将AI定位为新一代通用目的技术（General-Purpose Technology），认为其重要性堪比其成年以来经历的任何一轮经济变革，机遇与风险并存且均予重视，并重申"AI代表美国的创造力"、长期美国将受益，这一判断在委员会内亦获较多认同。但关键变化在于，他未由此推导出"因而可以降息"，而是将AI对产出、就业的时点、规模与速度悉数交由专门工作组评估，表明现阶段尚不具备将AI转化为具体政策路径的条件。这与其对政策限制性的判断相互呼应：在就业强劲、通胀偏高、GDP稳健、股市高位的背景下，他重申评判政策应依据实际效果而非表态，结论仍是"不均衡"——股市越是处于高位，越难论证政策偏紧，这本身即构成对"以生产率改善与市场强势论证降息"逻辑的反驳。

至于生产率对货币政策的后续影响，他不认同"残酷选择"（cruel choice）的框架——不认为美联储主席须令公众在"容忍更高通胀"与"提升就业"之间取舍，而认为只要切实履行职责，强增长、低通胀与强就业可以并存；但他将这一前景牢牢系于"先行兑现2%"，而非以生产率叙事作为当前放松的依据。

关于为何未加息，沃什认为现阶段信誉来自"锁定2%目标、委员会一致表态"的积累，而非一次性的政策行动；当被追问"既然信誉源于兑现、为何不收紧"时，他未给出经济层面的理由，仅表示委员会19位成员中无人认同"兑现即须立刻收紧"，并将问题推至六周后——其实质是将决心与行动相分离，先行积累可信度，同时保留不预设路径的灵活性。关于AI的冲击属性：他认为现阶段AI主要表现为需求侧冲击——资本开支、数据中心与电力需求均已实质性计入GDP；而供给侧（即真正的生产率提升）目前仍属"终将到来、但尚需时日"的判断，尚未兑现。正因短期AI推升需求、偏通胀而非通缩，他才不再以AI生产率作为降息理由，这与其信誉优先、暂时观望的整体取向相一致。

CME美联储观察工具数据显示，决议发布后，市场交易主体定价10月加息概率升至60.7%，此前市场原本押注加息推迟至12月。

新闻二：美伊总统签署谅解备忘录

伊朗官方媒体17日公布了同美国达成的谅解备忘录条款内容。同日，美国政府高级官员也通过媒体公布了谅解备忘录正式文本。双方文本内容基本一致，全文如下：

1．美国、伊朗及其在当前战争中的盟友签署本谅解备忘录，声明立即并永久停止包括黎巴嫩在内的所有战线的军事行动；承诺今后互不发动战争或军事行动，互不使用武力或以武力相威胁；并确保黎巴嫩的领土完整与主权。最终协议将确认包括黎巴嫩在内的所有战线战争的永久结束，以及本条款中的其他规定。

2．美国与伊朗承诺相互尊重主权和领土完整，互不干涉内政。

3．美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议，该期限经双方同意可延长。

4.本谅解备忘录签署后，美国将立即着手解除对伊朗的海上封锁及针对该国的任何干扰或阻碍行为，并将在30天内完全解除海上封锁。在此期间，船只通行量将与伊朗恢复的战前通行量保持相应比例。美国进一步承诺在最终协议达成后30天内，将其军队撤离伊朗周边区域。

5.本谅解备忘录签署后，伊朗将尽最大努力做出安排，确保商船在60天期限内免费安全往返于波斯湾和阿曼湾之间。商船通行将立即启动，考虑到需要移除技术和军事障碍以及由伊朗方面进行排雷工作，商船通行将于30天内全面落实。伊朗将与阿曼进行对话，并与其他波斯湾沿岸国家协商，依据适用的国际法及霍尔木兹海峡沿岸国家的主权权利，确定霍尔木兹海峡未来的管理及海事服务安排。

6.美国承诺与区域伙伴合作，制定一项确定的、经双方同意的计划，投入至少3000亿美元用于伊朗的重建与经济发展。该计划的实施机制将作为最终协议的一部分，在60天内敲定。美国将颁发相关金融交易所必需的所有许可证、豁免及许可。

7.美国承诺，按照最终协议将要商定的时间表，终止针对伊朗的各类制裁，包括联合国安理会决议、国际原子能机构理事会决议，以及美国所有的单方面制裁（包括一级和二级制裁）。伊朗和美国均认识到上述制裁终止问题至关重要，并表示有意在谈判中立即处理这些问题，以达成共识。

8.伊朗重申其不会获取或研发核武器。美伊双方同意，根据第七条款所述的时间表及双方商定的机制，解决现有浓缩核材料库存的处置问题，处理方式将采取在国际原子能机构监督下于现场进行稀释的最低限度方案。双方还同意，在最终协议确立令人满意的框架的基础上，讨论铀浓缩活动及其他与伊朗核需求相关的、经双方同意的事项。最终协议将确认本条款的各项规定，伊朗也认识到上述核问题至关重要。双方表示有意在谈判中立即处理这些问题，以达成共识。

9.在最终协议达成之前，美伊双方同意维持现状。伊朗将维持其核计划的当前状态，美国则承诺不实施任何新制裁，也不在该地区部署额外兵力。

10.美国承诺，自本谅解备忘录签署之日起至制裁解除之日，美国财政部将签发豁免许可，允许伊朗原油、石油产品及衍生品出口，以及银行交易、保险、运输等全部配套服务。

11.美国承诺，在本谅解备忘录实施后，将全面开放伊朗被冻结或受限的资金及资产供其使用。美国与伊朗将在谈判期间就释放上述资金的相关程序达成一致。无论是通过原账户使用还是通过转账方式，此类资金均须可全额用于向伊朗中央银行指定的最终受益人进行支付。美国承诺为此签发所有必要的许可证和授权。

12.美国与伊朗同意建立执行机制，以监督本谅解备忘录的顺利实施以及未来最终协议的合规执行情况。

13.在本谅解备忘录签署后，且本谅解备忘录第1、4、5、10及11条开始实施并持续执行的前提下，美国与伊朗将就剩余条款进行最终协议谈判。

14.最终协议将通过联合国安理会一份具有约束力的决议予以批准。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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