今日市场

今日市场冲高回落，三大指数尾盘涨幅收窄。沪深两市成交额3.18万亿，较上一个交易日缩量2681亿。总体上，市场热点快速轮动，全市场超3800只个股上涨。盘面上，31个申万一级行业中有22个行业上涨，其中汽车，国防军工，机械设备行业领涨，基础化工，传媒，综合行业领跌。消息面上，美国6月非农数据出炉，新增就业大幅不及预期，失业率意外回落。加息预期被纠正。

截至收盘，今日上证指数收于4043.64点，上涨0.37%，成交额为1.47万亿元；深证成指上涨0.64%，成交额为1.72万亿元；创业板指上涨0.07%。今日全市场上涨个股数量为3803只，下跌个股数为1622只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不一，其中周期风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有22个行业上涨，其中汽车，国防军工，机械设备行业领涨，涨幅分别为4.43%，3.53%，2.37%。基础化工，传媒，综合行业领跌，跌幅分别为1.87%，1.80%，0.94%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.50%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美国6月非农数据出炉，加息预期被纠正

新增就业大幅不及预期，失业率意外回落。美国6月新增非农5.7万，较预期的11.3万低1.8x标准差，前值由17.2万下修至12.9万，前两个月累计下修7.4万，3个月新增非农就业均值从16.4万（修正前为18.8万）下修至11.1万。失业率意外回落至4.19%，前值和预期4.30%；劳动参与率从61.8%大幅回落至61.5%；时薪环比+0.3%，同比+3.5%，均持平预期。新增非农大幅不及预期、前值下修、失业率因供给走低的组合令市场交易“经济&加息预期的降温”，年内加息预期从1.45次降至1.2次，美债利率&美元指数走低，黄金&有色金属走高。与此同时，加息预期降温导致美股风格切换，医疗&贵金属板块走高，半导体&电子板块走低。

上月休闲&餐旅与地方政府的增量就业几乎全部回吐，行业结构重回高度集中化。企业端，从行业结构看，6月新增就业最大的拖累项来自休闲&餐旅行业，就业由上月的增加4万（修正后）转为减少6.1万，其中，住宿和餐饮就业分别减少2.2万和3.3万；其次是地方政府，6月就业岗位由上月的增加2.8万降至0.3万，其中非教育部门新增就业岗位从上月的2.8万回落至0.3万。二者均表明，5月与世界杯相关的就业提振几乎全部回吐。这一变化下，6月新增就业岗位重回由教育和医疗保健行业主导的局面（新增非农5.7万，其中教育医保贡献6.9万）；剔除医疗保健后，就业延续疲软。与此同时，6月信息技术行业的裁员延续，但由于其在总就业岗位中仅占比1.7%，对总体就业趋势的影响不大。

失业率的走低主要来自劳动力供给的收缩。从居民调查和失业率来看，本月失业率的意外走低几乎完全来自劳动参与率的下降，其中主要以中青年为主。6月失业率录得4.19%，前值和预期4.30%。但失业率下降并非来自需求改善，而是供给恶化：根据居民调查，6月新增非劳动力83.2万，其中11.2万来自自然人口的增长，72万来自劳动力减少，因此劳动参与率从61.82%下行至61.55%；在减少的83.2万劳动力中，有50.7万来自就业人口的减少，21.3万来自失业者的减少，因此就业率从59.18%回落至58.97%，失业率从4.30%回落至4.19%。换言之，6月失业率的减少来自劳动力相对于居民调查就业更大的收缩，属于供给收缩型的失业率下行。

6月非农就业数据缓解了年内加息叙事，当前的加息预期在三季度有望进一步消退。总结来看，6月非农就业和失业率的结构变化有两点“异常”：①非农方面，新增非农走低主要受餐饮酒店、地方政府非教育部门的负贡献拖累，二者彻底回吐了5月的“世界杯脉冲”叙事；②失业率方面，失业走低主要来自劳动供给的意外减少，其中25-54岁群体劳动参与率下行幅度最大，尤其是大学以下学历群体。

往后看，虽然市场的加息预期有所后置，但对联储而言，这份报告没有打开任何“一扇门”，反而把“两扇门”都焊得更紧。而6月通胀，将是对霍尔木兹海峡重开后短期经济状况的进一步验证。如果6月CPI逐步放缓，这有助于加息预期的进一步纠偏，美联储政策的现实约束或将明显收窄；但如果通胀维持高位，“高物价低就业”的滞胀式的组合可能会加剧市场对加息和衰退的担忧。因此，美联储需要更多的时间观察，尤其是对于沃什而言，在其改革小组取得阶段性成果之前（秋季），美联储大概率不会做出实质性的利率决策变动，维持现状可能依然是当前的最好选择。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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