2026年7月沪深京新版交易规则解读

2026年7月6日，新版交易规则正式全面实施。本次改革覆盖全市场多类交易品种，核心目标是优化证券交易制度、维护市场平稳运行、提升定价效率，匹配不同类型投资者的多元化交易需求。

本次规则调整包含四项核心举措：沪深主板风险警示股票涨跌幅限制放宽、盘后固定价格交易全市场扩容、上交所场内基金尾盘交易机制优化、创业板引入做市商制度框架。

一、沪深主板ST股涨跌幅放宽至10%

1996年12月16日，A股全面施行10%的涨跌幅限制，监管层同时对经营异常的个股设置5%的窄幅波动约束。1998年4月22日，沪深交易所正式推出ST风险警示制度，风险警示股票沿用5%涨跌幅规则。2001年，监管层固化主板ST股±5%的波动标准，该规则持续运行超过25年。

2026年7月6日新规生效后，沪深主板60开头、00开头的ST、*ST股票，涨跌幅限制统一调整为±10%，与主板普通股票标准一致。本次调整不涉及创业板、科创板、北交所的风险警示股票，上述板块风险警示股仍执行原有涨跌幅规则。

本次调整的底层逻辑主要有两点。

一是修复旧制度的定价失灵问题。5%的窄幅限制会拉长信息消化周期，上市公司重大利好或利空无法在单日充分反映，市场往往通过连续一字涨跌停完成估值调整，反而催生低封板成本的炒作行情。放宽波动区间后，价格可以更快回归合理区间，恢复市场的价格发现功能。

二是推进全市场交易规则统一。主板普通股、双创板块风险警示股均执行更高的涨跌幅标准，主板ST的差异化规则增加了跨板块配置的制度摩擦，统一标准可以降低机构的交易成本。

放宽涨跌幅后，ST板块单日盈亏幅度扩大至10%，投资者容错率下降，连续无量涨跌停现象明显减少，板块整体流动性有所改善。同时ST股异动披露标准与主板普通股统一，原有条件单需重新调整，板块内个股走势也将进一步分化，基本面良好的标的估值修复，劣质公司股价则会加速下行。

新规落地后，投资者或需控制单只ST股票的持仓占比，避免盲目跟风买入连续涨停的ST个股；尽量减少参与临近退市的*ST股票，摒弃“ST股波动小、风险低”的认知。

短期看，ST股波动可能会加大，但交易所通过单日买入限额、放宽异动监控阈值等风控手段，有效压制投机空间。长期看，新规打破了原有5%涨跌幅下的连板炒作优势，游资炒作难度显著增加，市场资金更注重公司基本面，题材炒作空间收缩，整体炒作风险反而下降。

二、延长盘后固定价格交易时间

盘后固定价格交易，是指收盘集合竞价结束后，交易所在15:05至15:30时段内，以当日收盘价为固定成交价，按照时间优先原则撮合申报的交易模式。只有限价不偏离收盘价的委托才能成交，低于收盘价的买单、高于收盘价的卖单无法成交。投资者可以在全天指定时段内预埋委托，统一在盘后时段撮合成交。

该机制2019年率先在科创板试点上线，2020年延伸覆盖创业板股票。2026年7月6日，新规正式将该机制扩容至全部沪深A股、沪深市场ETF，北交所同步增设盘后固定价格交易机制。

全市场推行盘后固定价格交易，有效改变了尾盘的交易环境。机构的大额交易被分流到盘后时段，尾盘的价格波动和人为操纵明显减少。市场形成了清晰的交易分层，散户主要参与盘中交易，机构利用盘后通道调仓，减少对实时股价的干扰。ETF的净值跟踪更加准确，尾盘短线套利的空间也随之缩小。监管层推出这项制度，是为了降低长期资金的交易冲击，吸引更多长线资金入场，稳定市场收盘价，统一各板块交易规则，同时帮助机构对冲隔夜风险，平稳次日开盘行情。

盘后固定价格交易并不只是简单延长交易时间。它和普通延长交易时间在运行逻辑、服务对象、市场功能上都有明显区别。盘后交易统一按当日收盘价成交，价格不会产生波动。它主要服务机构投资者，方便机构进行大额调仓。该机制可以稳定收盘价，提升ETF运行效率。盘后委托一旦提交就不能撤销，能约束投资者的情绪化交易行为。这些作用是单纯延长交易时间无法达到的。

投资者实操中需要注意：第一，区分沪深市场的申报时间差异，避免委托失败。第二，注意分红股权登记规则。股权登记日15:05之后通过盘后交易卖出，会丧失当期分红权益。第三，核对交易软件的自动交易功能，部分条件单、止盈止损功能可能与盘后交易规则存在冲突，要提前升级适配。

三、上交所场内基金尾盘改集合竞价

2026年7月6日之前，上交所上市的ETF、LOF、封闭式基金、公募REITs，在14:57至15:00的尾盘三分钟执行连续竞价机制。投资者可以随时提交限价或市价委托，未成交申报可以随时撤销，价格随逐笔成交实时波动，与深交所基金、全市场股票的尾盘规则不一致。

新规实施后，沪市场内基金尾盘三分钟改为收盘集合竞价，规则与股票、深市基金完全统一。该时段仅接受限价申报，委托提交后不可撤销；系统汇总三分钟内的全部订单，按照最大成交量原则生成单一收盘价，所有匹配的委托统一以该价格成交。

本次调整主要解决三类尾盘交易乱象。

一是遏制尾盘瞬时价格操纵。旧规则下，少量资金可以在尾盘最后几秒大额申报，瞬间拉抬或打压基金价格。不可撤单的集合竞价机制大幅提高了操纵成本，压缩了投机空间。

二是统一股票与基金的收盘定价规则，消除跨品种的制度套利空间，提升交易公平性。

三是缩小ETF跟踪误差。ETF的核心功能是复制指数收益，尾盘剧烈价差会扩大跟踪偏离度；集合竞价形成的公允收盘价，能够让场内价格更贴近基金真实净值，提升指数工具的投资价值。

投资者需要注意，如需调整持仓、执行止盈止损，尽量在14:57前的连续竞价阶段完成操作，保留修改和撤单的空间。另外，场内基金定投、批量买入计划，尽量避开14:57至15:00时段设置自动委托，避免产生非预期持仓。

四、创业板增设做市商制度框架

做市商制度，是指具备资质的证券公司，在交易时段持续向市场挂出有效的买入和卖出双向报价，主动充当交易对手方。普通投资者无需等待其他投资者匹配订单，可以直接与做市商完成交易，以此提升标的流动性、平抑价格波动。

2026年7月6日新版交易规则落地，创业板正式增设做市商制度框架，后续交易所将分批确定做市商名单、启动标的做市业务。

创业板引入做市商制度，主要有四个目的：一是改善中小市值成长股的流动性；二是平抑成长股的非理性波动；三是优化投资者结构；四是完善创新板块制度体系，实现科创板、北交所、创业板做市机制全覆盖。

个股层面，买卖价差会持续收窄，投资者的交易摩擦成本下降，大小额委托都能更快速成交。板块层面，流动性溢价提升，长期成交低迷的中小盘成长股估值有望修复，更好地支持创新创业企业融资。机构层面，公募、私募等机构资金可以更放心地布局低成交标的，不用担心大额卖出无法离场。