恒生科技扩容的意义及影响

2026年8月10日，恒生指数公司发布恒生科技指数编算方法修订咨询文件，正式向市场征求意见。这是恒生科技指数2020年推出以来力度最大的一次规则调整，核心方向是扩大科技主题覆盖、调整选股机制并增加成分股数量。

恒生指数公司提出本次修订，主要基于两个已观测到的市场变化。第一是港股科技板块的产业结构持续拓宽，第二是高增长科技公司的市值普遍偏小。

2021年的时候，港股科技股主要集中在网络和电商两个主题，相关标的数量占比超过一半。到2026年，先进硬件、人工智能相关的上市公司数量明显增加，特专科技公司陆续赴港上市，科技投资的标的范围已经比指数推出时丰富很多，原有行业分类和30只市值筛选的局限也越来越明显。一方面，科技公司的业务越来越跨行业。如果先用传统行业分类做筛选，一些科技属性较强的公司会被挡在指数之外。另一方面，只按市值选前30只，会更偏向已经成熟的大公司，对处在高速增长阶段的中型市值公司覆盖不足，会让很多高成长的中小科技公司无法进入指数。

本次修订首先扩大了科技主题的覆盖范围。恒生指数公司取消了原有的行业分类限制，不再要求成分股必须属于指定的恒生行业类别。公司重新划定了六大科技主题，分别是数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技。对应的科技子主题数量，也从原来的16个增加到24个。其中人工智能从原来的子主题升级为一级主题，前沿科技是完全新增的主题，覆盖航天卫星、量子计算、脑机接口等方向。原来的网络、电商、金融科技主题被整合为数码平台及解决方案，原来的数码主题更名为先进硬件，同时新增了新能源储能及材料等子主题。

在选股规则上，本次修订引入了分组选股机制。恒生指数公司把选股范围从港交所主板上市证券，收窄到恒生综合大中型股指数的成分股，目的是保证指数的可投资性。新的选股规则分为两个组别，第一个是市值组别，按照市值从高到低排名，选取前40只合资格股票；第二个是收入增长组别，从没有入选市值组的合资格股票里，按过去12个月的收入增速排名，选取前10只。两个组别加起来，成分股总数从原来的30只增加到50只。其他的选股要求，比如流动性要求、创新筛选要求，本次修订都没有调整。

其他配套的指数运行规则，本次方案基本保持不变。单只非外国公司成分股的权重上限仍然是8%，外国公司单只上限4%、合计上限10%。指数仍然每季度进行一次定期检讨，新股如果上市首日市值能排进现有成分股前10，仍然适用快速纳入机制。根据方案公布的时间表，市场意见征询截止到2026年9月18日，最终修订方案预计9月底公布，成分股调整会在2026年12月的指数调整日正式生效。

本次调整对港股科技板块将会产生一定影响。流动性层面，被纳入指数的中小市值科技公司，会获得更多市场关注，交易流动性通常会出现提升。估值方面，符合新主题方向的硬科技、高成长公司，有望借助指数纳入完成估值体系的重构，向主流科技资产的估值水平靠拢。对于原有成分股来说，虽然单只权重会有小幅下降，但指数整体的代表性和资金吸引力会提升，核心龙头的配置地位不会发生根本改变。

从投资角度看，本次修订带来了明确的结构性机会。短期来看，符合新主题方向、有望被纳入指数的标的，可能会受到市场资金的提前关注。中长期来看，扩容后的指数覆盖的科技赛道更全面，成长属性更强，作为港股科技核心配置工具的价值会进一步提升。

整体来看，本次恒生科技指数修订，是指数规则跟随港股科技产业发展的一次主动调整。修订后的指数会从偏互联网的窄基指数，转向覆盖更多硬科技赛道的综合性科技基准，长期来看会提升港股科技板块的定价效率，也会增强港股对科技企业的上市吸引力。