7月财政数据点评——财政收入进一步提速

一、一般公共预算

财政收入进一步提速。2026年1-7月，全国一般公共预算收入累计同比增长5.8%，前值4.7%，继续抬升，持续高于2.2%的全年预算目标增速。

单月来看，7月一般公共预算收入当月同比11.7%，来到年内新高，前值8.7%。分项来看，中央收入增速虽略有回落但仍维持在16.8%的高位，地方收入增速明显回升至6.9%，“中央高增、地方修复”的特征显现。从进度来看，今年前7个月公共财政收入完成进度达到65.1%，持续超前于过去5年同期63.1%的平均进度，充裕的财力储备为后续财政发力提供了有力支撑。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

7月税收收入当月同比13.9%，为2023年7月以来的高点；7月非税收入当月同比-5.4%，由正转负。财政收入出现连续第五个月的高增长，收入回暖的同时，结构也继续改善。

从税收结构来看，7月所得税与国内消费相关税种表现亮眼。所得税层面，个人所得税增速大幅冲高至25.9%，企业所得税录得21.8%的高增，所得税双双保持在20%以上的高速区间，继续构成税收高增的最主要支撑。流转与消费税收方面，国内增值税增速回升至6.7%；国内消费税由负转正至6.3%，反映内需消费动能边际改善；车辆购置税维持平稳增势。外贸端，进口环节税维持15.3%的两位数高增，关税则由正转负至-7.2%。地产相关税收呈现分化特征：保有端税收显著回暖，房产税与城镇土地使用税双双由负转正；但交易端依然承压，相关收入仍处较深负增区间。此外，印花税特别是证券交易印花税仍然是增速最高的类目，同比108.6%，前值145.3%，主要是股市成交量继续维持在较高水平。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

二、一般公共支出

一般财政支出增速有所放缓。2026年1-7月，全国财政支出累计同比增速放缓至1.3%，仍低于全年4.4%的目标增速。7月当月支出增速明显放缓至0.5%。

结构上呈现“中央放缓、地方转负”的特征，其中地方财政支出增速由正转负至-0.4%，对当月支出形成一定拖累；中央财政支出增速虽有所回落，但仍维持在4.5%的平稳增长水平。从进度来看，今年前7个月公共财政支出进度为54.3%，略落后于过去5年54.8%的平均进度。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

结构上，民生支出拉动退坡。7月债务付息支出增速大幅冲高至10.3%，成为当月支出端最显著的增量来源；基建领域中，农林水支出表现亮眼，由负转正至4.6%，但城乡社区与节能环保降幅再度走扩，交通运输支出由正转负，显示基建投资端整体仍受地方财力制约。民生与社保领域在半年末集中放量后增速有所回落，但基本盘维持稳健：社保就业、卫健与教育继续保持正增长，科技支出则平稳维持在2.6%。此外，文旅体育传媒支出降幅有所扩大。整体来看，7月支出呈现“民生增速放缓、基建结构分化”的特征。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

三、政府性基金预算

政府性基金收支降幅显著收窄。

收入端，1-7月，全国政府性基金收入增速为-21.2%，仍大幅不及0.6%的预算目标，7月当月增速降幅显著收窄至-19.2%。分项来看，中央收入增速由正转负至-11.3%，地方收入增速降幅收窄至-20.2%，其中土地出让收入增速降幅明显收窄至-27.1%，卖地收入探底斜率有所放缓，但仍处深度负增区间。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

支出端，1-7月政府性基金支出累计增速为-16.3%，7月当月增速降幅剧烈收窄至-16.4%，对广义财政支出的拖累明显减轻。从进度来看，前七个月政府性基金预算收入进度为31.4%，预算支出进度为38.3%，仍双双落后于过去五年同期平均水平。

资料来源：Wind，格上基金研究整理

对于后续的走势，各大券商观点如下：

银河证券认为，若三季度增长压力仍大，则增量政策并非没有可能，但现实情况是存量政策还尚未落地，当务之急是想方设法加快存量工具落地、遏制广义财政支出下降态势。8 月 21 日财政部在国新办新闻发布会上指出，正在继续研究制定财政金融协同的新政策和新举措，预计今年下半年推出。我们认为，未来财政金融在扩大内需、投资于人以及平台经营性债务化解等领域有协同发力的空间。

财通证券认为，财政部定调积极靠前，三季度财政与准财政加码发力可期。从后续政策节奏来看，结合财政部新闻发布会的积极定调，下半年财政政策将更加注重“提质增效”与“协同发力”：一是资金端加快落地，财政部明确加快地方政府专项债券发行使用进度，配合超长期特别国债密集下达，集中支持“两重”与“两新”领域，推动资金尽快转化为实物工作量；二是注重财政与金融政策协同，财政部强调加强与货币政策工具及金融机构的联动，8000亿元新型政策性金融工具进入实质投放阶段，将强力补充重点项目资本金。在中央加杠杆、专项债提速以及准财政工具协同支撑下，三季度广义财政发力将迎来全面提速，有力对冲有效需求不足并托底经济回升。

国信证券认为，后续来看，增量政策窗口正在打开。在内需仍然偏弱的背景下，财政加码的必要性上升。8月21日国新办发布会上，财政部明确下半年将根据宏观经济形势及时谋划出台务实管用的增量政策；财政金融协同促内需政策已于8月1日起优化实施，贴息范围扩大（新增中小微企业流动资金贷款、信用卡分期消费），经办机构扩围，贷款与贴息额度上限同步上调；下半年还有2万多亿地方政府专项债和超长期特别国债待发行使用，规模在历年中较大。预计后续广义财政支出增速有望触底回升，关注政府债发行节奏与增量政策落地的时点。