一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2026/08/24-2026/08/28

A 股：沪强深弱、缩量震荡。上证指数周涨 1.2%（收 3952 点），创业板指跌 3.42%。影响因素：①英伟达财报带动 8 月 27 日 AI 算力链放量大涨，但周五冲高回落，科技主线行情不具备持续性；②日均成交 1.99 万亿、环比下降 12%，量能不足制约指数向上突破；③资金转向确定性方向，农林牧渔、煤炭、非银领涨，医药 CRO、电子领跌；中报收官，六成公司实现业绩增长，市场处于 “政策托底 + 业绩验证” 的整固期。

港股：恒指窄幅震荡（25400‑25800 区间），市场观望情绪浓厚。影响因素：①中报 “炒业绩” 是绝对主线，信达生物 + 16%、安踏 + 9.5%，业绩不及预期标的大幅下挫（申洲‑8%）；②美元、美债收益率先冲高后回落，扰动外资流向；阿里配售冲击过后获管理层增持，股价得到修复，科技权重股波动剧烈；③结构性亮点集中在百度双重上市（市场对港股通纳入存在预期）、有色贵金属、创新药板块；整体行情受美联储政策与国内复苏节奏的疑虑压制，不存在单边趋势。

美股：窄幅震荡、事件驱动走出 V 型走势。纳指收约 26400 点。影响因素：①周初美债收益率创阶段新高，压制科技股表现；②周四英伟达财报大幅超预期（收入盈利翻倍，业绩指引上调 70%），带动 AI 产业链上行，纳指单日上涨 1.6%；③周五沃什杰克逊霍尔年会释放鹰派讲话，行情发生逆转，2 年期美债收益率单日上行 12bp，9 月加息概率升至 56%，纳指收跌 0.52%。本质是 AI 产业景气对抗货币收紧预期，市场等待 9 月 16 日 FOMC 会议前就业数据给出方向指引。

数据截至：2026-08-28

数据来源：Wind，格上研究整理

（二）A股市场风格和各行业表现解读

数据截至：2026-08-28

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现：本周（8.24–8.28）申万一级行业 27 个上涨、4 个下跌，呈现典型的周期涨价扛旗、科技退潮蓄力**的风格再平衡格局。领涨的农林牧渔（+6.46%）、煤炭（+5.13%）、非银金融（+3.94%）、基础化工（+3.40%）和石油石化，共享涨价这条核心主线；背后驱动分别是厄尔尼诺推升国际粮价叠加新修订《农业法》通过带来的粮食安全催化、迎峰度夏叠加供给刚性推升煤价、长线资金入市预期、中东局势支撑油价上行。本质上，市场是在 PPI 回升背景下，对资产的 “价格弹性” 进行重定价。

领跌的通信（‑3.13%）、电力设备（‑2.87%）、医药生物（‑1.43%），集中反映两方面影响：美债收益率创出新高，引发拥挤度较高的 AI 硬件板块调整（周四英伟达财报仅带来单日反弹，周五随即冲高回落）；中报落地后资金获利了结。资金流向与股价表现高度印证：基础化工、非银金融主力资金净流入居前，电力设备、通信主力资金净流出排名靠前。

整体来看，在日均成交约 2 万亿、环比缩量 12% 的存量博弈环境下，行业轮动本质属于 “卖旧买新” 的跷跷板效应，并非增量资金驱动行情。涨价链是当前唯一拥有商品价格背书的硬逻辑；科技主线需要等待 9 月 16 日 FOMC 议息会议以及国内宽松政策落地后，再确认后续方向。

数据截至：2026-08-28

数据来源：Wind，格上研究整理

风格层面：小盘股表现较强，金融和稳定风格占优，成长风格表现偏弱。

风格层面：小盘股表现较强，金融和稳定风格较强，成长风格表现较差。

二、重要事件解读

（一）国内：1-7月规模以上工业企业利润:价格驱动的"结构性高增"

1-7月规模以上工业企业利润总额 45,820.6 亿元，同比 +17.6%；7月单月 +11.2%。延续了今年以来较快增长的趋势。

从结构上看，经济的K型分化突出：

电子及高技术制造业引领增长：电子行业利润同比增长1.1倍（其中集成电路行业利润同比增长18.5倍），高技术制造业利润同比增长50.1%，对整体利润增长贡献显著。

原材料制造业利润快速增长：利润同比增长55.2%，其中有色金属冶炼和压延加工业（增长91.8%）、化学原料和化学制品制造业（增长56.6%）贡献较大。

部分传统行业利润下降：汽车制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业等受市场供需及价格影响，利润降幅较大。

数据来源：wind，格上研究整理

（二）本周美国宏观数据解读

当前美国经济画像：通胀粘性未破，消费边际走弱，投资（AI 硬件）托举 GDP，就业温和降温但前期数据有高估，经济处于 “软着陆 vs 再度通胀” 的博弈窗口。9 月 FOMC 高度依赖 8 月 CPI 与非农。

数据来源：wind，格上研究整理

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