上周机构调研：AI算力链独领风骚 外资扎堆PCB龙头

公募基金、私募基金分析：机构调研全景914-920

摘要

本周 AI 算力产业链持续吸引机构目光， 1170 家公司披露机构调研记录、569 家机构参与调研。安克创新 245 家机构调研居全市场首位，广合科技 172 家、晶晨股份 133 家、金海通 102 家紧随其后；中瓷电子 71 家机构调研居首、澄天伟业 52 家、国药一致 51 家。市场表现上，近六成调研个股周内上涨，星徽股份涨 43.3%、电科思仪涨 42.9%，华大智造等涨超 30%，半导体板块本周累计上涨 8.28%。主线聚焦三条：一是 AI 算力硬件链，中瓷电子光模块陶瓷外壳与氮化铝基板供不应求、广合科技 AI 服务器 PCB 量价齐升；二是消费电子与创新药出海共振，安克创新品牌体系整合与 AI 硬件成核心议题、迈威生物港交所上市后获百余机构集中走访；三是外资加速布局，广合科技获 62 家海外机构调研居两市之首、贝莱德基金获批 QDII 资格。公募基金方面  中瓷电子获 25 家基金单日调研居首，私募基金方面淡水泉、盘京投资、趣时资产现身中瓷电子与深南电路调研名单。

一、调研全景

二、重点标的：公募基金 vs 私募基金参与拆解

中瓷电子（003031）—— 光模块陶瓷外壳龙头， 特定对象调研 71 家居首，氮化铝基板供不应求

在石家庄公司现场特定对象调研，常务副总经理梁向阳、财务总监兼董事会秘书董惠等接待，71 家机构调研居全市场首位，总市值 611 亿元、年内股价累计上涨 85.78%、近 5 日上涨 14.77%。调研机构覆盖公募基金、私募基金、险资与券商，其中单日获 25 家基金扎堆调研为全市场最多。机构核心关注 AI 算力对光模块封装材料的拉动：全球算力需求激增带动数据中心建设升级，氮化铝薄膜基板作为低成本非气密封装方案的关键材料供不应求，光模块用陶瓷外壳、陶瓷基板订单大幅放量、产能利用率维持高位，为公司业绩增长核心支撑。上半年电子陶瓷材料及元件业务营收大增 70.16%。子公司国联万众 8 英寸碳化硅产线完成升级通线，第五代平面栅 SiC MOSFET 工艺实现关键指标突破，多款 8 英寸车规芯片已交付头部车企开展试用验证，碳化硅高压功率模块产线通线。

安克创新（300866）—— 消费电子出海龙头，累计 245 家机构调研居首

通过线上会议等累计接待 245 家机构、374 人次，数据宝口径居全市场首位，财务负责人杨帆、董事会秘书彭文婷接待。上半年营收 166.05 亿元、同比增长 29.05%，归母净利 17.02 亿元、同比增长 45.86%，充电储能、智能创新、智能影音三大主业稳健增长。机构重点围绕品牌体系整合与 AI 硬件落地展开：搭载新一代存算一体 AI 芯片的旗舰耳机 soundcore Liberty 5 Pro 及 Liberty 5 Pro Max 上市以来市场反馈良好，该芯片将逐步搭载至更多耳机产品；公司正推进更聚焦、更协同的品牌架构整合，通过提升用户认知效率并推动渠道、供应链、技术等资源共享。参与机构覆盖博时基金、博道基金、创金合信、交银施罗德、长城基金、长盛基金、长信基金等公募基金，上海彤源投资、万纳私募、致君资产等私募基金，以及大和资本市场香港、诺昌投资、若川资产等境内外机构。

广合科技（001389）—— AI 服务器 PCB 核心标的，172 家机构扎堆、62 家海外机构居两市之首

172 家机构居全市场第二，其中 62 家海外机构调研居两市之首，副总经理兼董事会秘书曾杨清等接待。上半年营收 43.88 亿元、同比增长 80.98%，净利润 9.56 亿元、同比增长 94.39%，利润增速跑赢营收；毛利率 35.36%、同比提升 3.09 个百分点，经营现金流净额 9.37 亿元、同比大增 106.77% 与净利润基本匹配。机构核心围绕 AI 算力量价齐升与产能扩张展开：算力场景收入爆发式增长成为核心增长引擎，PCIe 6.0 服务器 PCB 预计今年小批量出货、明年大批量；广州工厂改造、云擎智造基地一二期、泰国基地新一轮设备投资、东莞麻涌工厂等产能将于 2026-2028 年陆续释放。

迈威生物（688062）—— 创新药 ADC 先锋，128 家机构调研，港交所上市后国际化提速

业绩说明会与路演累计吸引 128 家机构调研，居光大证券本周统计全市场第三，董事长兼 CEO 等高管团队接待。上半年营收 3.13 亿元、同比增长 209.04%，其中药品销售收入 2.12 亿元、同比增长 110.07%；期末现金及现金等价物 22.94 亿元，港交所挂牌上市募资净额 11.97 亿港元，国际化战略加速落地。机构核心围绕创新管线商业化节奏展开：核心品种 9MW2821 Nectin-4 ADC 尿路上皮癌单药、联合、宫颈癌三项 III 期完成入组，年内完成期中分析并有望提交 pre-NDA；7MW3711 B7-H3 ADC 获准开展肺鳞癌关键 III 期临床、为全球同靶点首款；9MW1911 ST2 单抗 COPD IIb 期临床完成入组，有望下半年完成期中分析。参与机构覆盖华夏基金、嘉实基金、广发基金、华安基金、汇丰晋信、景顺长城等公募基金，以及 CPPIB、HBM Partners、Ward Ferry、Pinpoint、Harbourview 等海外长线资管。

三、其他本周重点

四、公募基金 vs 私募基金：调研方向差异分析

五、调研方向主线

AI 算力硬件链独领风骚：半导体板块本周累计上涨 8.28%，调研榜前列几乎被算力链包揽。中瓷电子（003031）光模块陶瓷外壳与氮化铝基板供不应求、订单大幅放量；广合科技（001389）AI 服务器 PCB 量价齐升、上半年净利增长 94.39%；晶晨股份（688099）133 家、金海通（603061）102 家扎堆，SoC 与测试设备环节同步受关注。科创板 9 月以来 414 家公司获调研 561 次、2508 家机构参与，信息技术板块以 191 家被调研公司遥遥领先。

消费电子与创新药出海共振：安克创新（300866）245 家机构居数据宝口径首位，品牌体系整合与存算一体 AI 芯片耳机是核心议题；迈威生物（688062）128 家机构集中走访，港交所上市募资 11.97 亿港元后国际化提速，Nectin-4 ADC 三项 III 期完成入组、年内有望提交 pre-NDA，创新药调研热度明显回暖。

外资加速布局中国资产：广合科技获 62 家海外机构调研居两市之首、澜起科技（688008）47 家第二；年内 631 家外资机构完成 A 股调研 5823 次、高盛等 8 家机构调研总次数破百；贝莱德基金获批 QDII 资格、成为首家获批的新设外资公募，路博迈基金 QDII 申请亦于 7 月获证监会接收。

北交所机构化提速：近一个月 65 至 71 家北交所公司获机构调研，年内 325 家获调研、覆盖面超九成；同力股份（920599）85 家居首、广信科技 81 家、朗信电气 78 家，国航远洋年内被调研 14 次居频次榜首，机构配置需求升级推动北交所生态持续优化。

资金面印证主线：云南锗业（002428）近 5 日主力净流入 5.73 亿元居 20 家以上机构扎堆股之首、天顺风能（002531）4.08 亿元、中瓷电子（003031）1.74 亿元；9 月以来全市场 1716 家公司被调研 2127 次，显著高于 8 月全月的 786 家、1050 次，调研热度随市场回暖持续升温。

风险提示

本报告为数据整理，不构成投资建议。