今日市场

今日市场三大指数集体收跌，隔夜美股“AI交易”走弱引发全球算力资产重定价，A股缩量普跌、结构极致分化，呈现“指数普跌、防御占优”的格局。沪深两市成交额1.66万亿元，较前一交易日缩量约0.46万亿元。总体上，个股跌多涨少，全市场757只个股上涨。盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中公用事业，银行，农林牧渔行业领涨，通信，电子，综合行业领跌。消息面上，美股“AI交易”走弱；发改委举办“筑牢安全底座”发布会。

截至收盘，今日上证指数收于3649.18点，下跌1.10%，成交额为0.77万亿元；深证成指收于11175.78点，下跌2.57%，成交额为0.89万亿元；创业板指收于2465.23点，下跌3.96%。今日全市场上涨个股数量为757只，下跌个股数为4739只。

从风格指数上来看，今日各风格表现分化明显，其中稳定风格的个股涨幅最大，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中5个行业上涨、26个行业下跌，其中公用事业，银行，农林牧渔行业领涨，涨幅分别为1.20%，1.05%，0.60%。通信，电子，综合行业领跌，跌幅分别为-4.93%，-3.90%，-3.53%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.39%，高于均值，低于一倍标准差。风险溢价指数近期维持高位，虽后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：风险溢价率数据更新至当日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美股“AI交易”走弱

美东时间11月5日，美股“AI交易”出现单日崩塌。三大指数创“解放日”以来最大单日跌幅：道琼斯工业平均指数收51523.06点、下跌1833.06点、跌幅3.44%，标普500收7353.73点、下跌334.89点、跌幅4.36%，纳斯达克综合指数收24315.00点、下跌1421.51点、跌幅5.52%；纳指较10月6日历史高点27600点回撤11.90%，“恐慌指数”VIX单日飙升约70%。导火索是政治变量而非基本面：民主党在中期选举中同时夺回参众两院后，得克萨斯州候任州长吉娜·伊诺霍萨明确表示，在州议会明年开会制定保护措施前应继续暂停新数据中心项目审批；高盛测算，得州、佐治亚、密歇根等州胜选可能推动短期数据中心暂停令，涉及美国约45%的计划数据中心扩张容量，其中得州约占25%。

本次行情属于AI主线集中重定价，并非全面崩盘。首先，前期AI板块估值抬升过快，机构持仓高度集中。不少科技企业持续加码算力资本开支，但短期盈利增速跟不上投入，市场对收益的疑虑持续积累。美债利率维持高位，抬高数据中心项目融资成本，拉长回本周期。叠加通胀反复的信号，市场对美联储降息预期降温，这些隐患在选举前已经持续压制板块情绪。其次，民主党选举席位优势落地，是本次AI板块集中抛售的直接催化剂。市场交易的是政策预期，不是已经生效的禁令。此前AI高估值的核心假设，是美国对数据中心审批、能耗、环保审查保持宽松，算力建设可以持续快速扩张。

民主党在多个数据中心重点州拿下州长席位，同时掌握国会两院主导权。不少民主党候选人竞选期间就主张收紧数据中心审批、强化环境评估，部分人支持暂停新建项目的提案。这类政策会拉长工期、抬升建设成本、压缩新增算力规模，市场预估美国规划算力容量约三成可能受约束。这个预期直接推翻了算力高速扩张的底层叙事。芯片、服务器订单的远期预期下调，资金重新评估算力产业链的现金流。信贷市场也出现同步信号，部分机构挂牌出售数据中心相关贷款，风险偏好收缩。

不过，监管预期变化不等于AI产业价值消失，只是扩张速度和成本条件改变。此前AI的估值溢价，很大一部分来自无摩擦扩张的乐观假设，这一假设被打破，高溢价随之消解。盘面分化也能佐证：算力硬件跌幅显著大于AI应用企业，政策约束主要冲击基建端。值得注意的是：其一，民主党主张的是“监管”而非“禁止”，法案落地与执行存在时滞，45%的暂停容量属券商测算而非既定政策；其二，机械卖压是一次性、可测算的，出清后往往出现修复；其三，今晚21:30美国10月非农就业报告为下一个定价节点。

新闻二：发改委举办“筑牢安全底座”发布会

国家发展改革委11月6日召开“奋进‘十五五’系列新闻发布会”，主题为“筑牢安全底座”，国家能源局发展规划司副司长葛炬、国家发展改革委经济运行调节局副局长唐瑱、国家粮食和物资储备局粮食储备司司长罗守全出席。

电力需求方面，国家能源局表示，“十五五”时期在算力等新兴产业带动下，我国用电需求仍将刚性增长，预计年均增量约6000亿度，相当于每年新增约3个上海市的用电量；建立电力供应充裕度预警机制，提出2030年电力供应充裕度大于1.1，即在用电负荷最高峰时刻仍保有约10%的保供能力余量。

政策意图上，本次发布会把“算力驱动的用电增量”与“能源与粮食安全底线”放在同一框架内表述，实质是为“十五五”新型基础设施扩张设定能源与要素的承载力边界——既承认AI与算力是新增用电的主要来源，又以充裕度指标与储备制度锁定安全底线。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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