A股市场总结：今日股市各大指数普遍收跌，全天成交额为9699亿。北向资金净卖出144.09亿元，外资情绪近一段时间均较为悲观。行业方面，没有行业上涨。其中国防军工、医药生物、房地产跌幅最小，商贸零售、农林牧渔、社会服务跌幅最大。盘面上来看，A股低开低走，全天单边下行。近期的一度下跌可能导致了资金踩踏的现象，一些基金被迫出售手中权益类资产。短期来看，由于最近海外局势较为复杂，对情绪面有着较大影响。就长期而言，本轮外部冲击将相对有限，主导因素在于经济周期表现，建议关注一些相对低估值的行业。

每日市场数据一览

指数表现

上证指数收盘报3223.53点，跌2.60%；深证成指报12063.63点，跌3.08%；创业板指报2570.45点，跌3.56%。两市成交额为9699亿元。

北上资金

今日北向资金净卖出144.09亿元；其中沪股通净卖出72.68亿元，深股通净卖出71.41亿元。近三个月北向资金净流出144.09亿元。

行业表现

今日，31个申万一级行业中没有行业上涨。其中国防军工、医药生物、房地产跌幅最小，为0.55%、0.89%、2.00%。商贸零售、农林牧渔、社会服务跌幅最大，为4.12%、4.10 %、4.01%。

个股表现

今日433只个股上涨，下跌个股数量为4266，占A股比重约为90.1%。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为83.19，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：2月金融数据近日出炉：中长期贷款需求弱，整体低于预期。

中国2月份金融数据出炉。M2同比增9.2%，预期9.5%，前值9.8%。新增人民币贷款12300亿元，预期14544.4亿元，前值39800亿元。社会融资规模增量为11900亿元，预期22157亿元，前值61700亿元；2月末，社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%，前值10.5%。

2月社融增量显著低于预期，信贷放缓是最大拖累。从社融结构看，表内信贷放缓是2月社融偏弱的最大拖累，其中居民与企业中长期贷款同比大幅少增1.052万亿元，反映出企业和居民自发性加杠杆的意愿不足；此外，非标资产尤其是表外票据余额同比大幅多减4867亿元，说明银行票据融资冲量只能是短期之计，难以对社融形成持久的支撑；当下社融的结构仍以政策推动为主，企业债与专项债发行同比分别多增2021亿元、1705亿元，一方面反映出国内信用环境有所回暖，另一方面预示未来基建投资增速有望改善。

居民中长期贷款首次负增长，购房意愿匮乏而非金融资源限制。2月以来，全国各大城市陆续推出降低首付贷比例和房贷利率的政策措施来促进商品房销售，但2月居民中长期贷款净减少459亿元，较去年同期减少4572亿元，这是自2007年数据公布以来的首次月度下降，说明当前居民主要是购房意愿匮乏，而不是金融资源的限制。

稳地产政策效果尚未明显起色，经济下行压力仍在。当前房地产面临的问题是销售大幅下滑尚未企稳，1-2月房地产成交面积同比跌幅为38%，3月前两周30大中城市商品房成交面积月化同比下跌50.01%，未出现收窄的趋势。与此同时，地产商资金链趋紧、违约风险上升、相关产业链低迷等一系列问题引发投资和就业的连锁反应，形成负反馈，地产仍是稳增长的制约。

稳增长政策亟待发力，货币宽松预期再起。政府工作报告明确指出，今年着力稳定宏观经济大盘，GDP增长目标在5.5%左右，财政政策是稳增长的重要发力点，与此同时，地产因城施策的灵活放松也是大概率事件。央行将加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，扩大新增贷款规模，为实体经济提供更有力支持。

降准降息仍有空间，为债市提供支。在经济下行存在压力、企业盈利下降的同时，不仅需要增加流动性投放，更需要降低利率水平，国内降准降息仍有空间，3月15日是重要的降息观察窗口。周五金融数据发布前，债市已有明显反应，10年期国债收益率大幅下行4.5BP，银行间普遍下行5-9BP，10年期国债期货主力合约上涨0.54%。

格上认为，2月社融从结构到总量上的数据均不太尽如人意。今年由于总体环境处于宽信贷的阶段，在这个阶段当中，杠杆率也将会随之提升。我国目前复苏的方向大体是确定的，但是速度可能慢于预期。在此期间需要宽信用及宽货币政策的相关支持。除了现有个体的贷款外，信贷机构盯上了所谓“新市民”的群体，主要包括农民工以及学生等杠杆率低、不易申请信用卡的人群。虽然信贷在一定程度上放宽，但复苏主要还是得靠政策来托底经济，使得经营环境持续好转。

新闻二：外部风险反复影响国内市场，在此情况下A股将如何表现？十大券商发表观点---超跌反弹或将一波三折，短期仍以“反复磨底”为主。

天风证券认为，2021年12月初开始，央行1次降准、1次降MLF、2次降LPR，降准降息的“信号弹”反复出现，但市场并不理会，背后是信用扩张这一决定A股趋势的关键因素一直低于预期。

历史上看，宽信用过程都是一波三折：2016年、2019年均是1月天量、2月低于预期、3月天量。2022年3月社融天量的信心可能不足，一方面地产信心恢复较慢，另一方面疫情在各主要城市发酵。信用的“大部队”一波三折后，市场只能预期进一步释放降准降息的“信号弹”。

短期来说，市场在情绪冰点之后，可能演绎“双降预期”，形成围绕一季报预期和稳增长发力方向的一波三折式超跌反弹。

配置方面：具体而言：

1）围绕一季报预期，建议关注锂电、锂电设备、汽车电子、光伏组件和逆变器、军工、CXO、周期。

2）围绕稳增长发力方向，建议关注核电、5G+工业互联网、特高压、水利、管廊等。

中信建投证券认为，近期避险情绪高位情况下，原油和基本金属等大宗商品价格迅速冲高，引发市场对经济衰退陷入滞胀的担忧，叠加A股市场微观流动性恶化，一定程度上出现资金踩踏现象。一方面，私募基金被迫出售手中权益类资产，以及融资买入额下降融券卖出额上升的情况进一步扩大了市场的短期跌幅。另一方面，北向资金尤其是配置型外资本周出现了系统性减仓。不过，配置型外资逆市流入的新能源发电和贵金属方向值得关注，外围扰动因素缓和后，外资有望回流A股。同时，随着近期市场持续调整，股票资产的相对性价比已经突显。目前大盘指数的估值已经调整至2019年底水平附近，因此在当前位置可以逐步乐观起来

配置方面：3月中下旬可能到来一季报行情，有望超预期的细分板块主要将集中在四个方面：

1）部分景气上调的周期品，如新能源金属、原油、有色金属、煤炭、航运等。

2）稳增长板块中一季度率先发力的银行、基建央企。

3）成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的CXO、光伏组件、军工上游、隔膜及动力电池龙头、千兆宽带等。

4）去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路、火电等。

华西证券认为，3月以来，在外围扰动、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。展望后市，中长期对A股市场不悲观。不过，由于海外滞涨担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主。

配置方面：建议投资者“以守待攻”。具体到行业上，关注三条投资主线：

1）低估值与受益海外通胀品种，如银行、地产、贵金属等。

2）疫情防控受益相关，如医药生物。

3）受益于政策推动的主题相关，如新能源、半导体、东数西算、三农等。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究