格上研究

随着公募基金三季报披露完毕，我们可以通过持仓分析来解析公募基金在股票仓位、行业配置、重仓个股等方面的变动情况，这也是每个季度都非常重要的跟踪工作。

（一） 权益仓位及持股集中度均下降

截至2022年三季度末，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的仓位为88.98%、86.69%和72.61%，相比2022年二季度分别下降1.25%、1.76%和1.95%，权益型基金股票仓位普遍下降。

图1 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位变化图

截至2022年三季度末，权益型基金持股集中度略有下降，其中普通股票型基金持股集中度大约为58.22%，较上季度末下降1.04%，偏股混合型基金持股集中度约为57.67%，基本与上季度末持平。

图2权益型基金持股集中度变化图

（二） 新能源赛道遭减持，军工赛道火热

从重仓行业投资比例来看，2022年三季度主动权益基金主要投资于电力设备及新能源、食品饮料、医药生物、电子，行业占比均在8%以上。

从重仓股行业投资比例变化来看，2022年三季度主动权益基金增持军工、交通运输及房地产板块，电力设备、医药等板块遭减持。主动权益基金三季度的行业持仓转向相对抗跌板块，其中国防军工、交通运输、房地产、煤炭、通信行业的增配幅度居前，较上季度末持仓占比分别增加1.04%、1.04%、0.69%、0.53%和0.35%；三季度主动权益基金减配行业主要为电力设备、医药生物、非银金融、传媒、建筑材料，较上季末持仓占比分别减少1.1%、1%、0.89%、0.57%和0.52%。

表1 2022年三季度主动权益基金重仓行业投资情况

（三） 港股遭减持，港股仓位创新低

主动权益基金和港股主题基金三季度投资港股仓位均较上季度末有所下降，其中主动权益基金的港股仓位创新低。截至2022年三季度末，主动权益基金港股仓位中位数为7.64%，较上季度末下降2.68%，创下2022年一季度末以来的最低点；港股主题基金港股仓位中枢约78.14%，较上季度末下降2.61%。

港股主题基金在三季度主要增持了社会服务、石油石化、煤炭等板块，减持了汽车、非银金融、医药生物等板块。截至2022年三季度末，港股主题基金在社会服务、石油石化、煤炭行业的持仓较上季度末分别增加3.38%、2.28%、1.42%，在汽车、非银金融、医药生物行业的持仓较上季度末分别下降2%以上。

图3 主动权益基金及港股主题基金港股仓位中位数（%）

（四） 白酒排名基本维持，新能源遭减持

从重仓股排名变化来看，截至2022年三季度末，主动权益基金前10大重仓股中有4席白酒；新能源车产业链中除宁德时代维持第2名之外，隆基绿能、比亚迪名次也均有下降，其中比亚迪跌出前十；有色和医药部分遭到减持，华友钴业名次跌出前十，药明康德名次跌出前十，迈瑞医疗上升至第8位。

表2 2022年三季度主动权益基金前20大重仓股

从主动买入与卖出来看，2022年三季度主动权益基金主动买入个股集中在食品饮料、新能源产业链，主动卖出个股同样集中在新能源产业链、食品饮料等。

表3 2022年三季度主动权益基金重仓增持前十大股（左）和重仓减持前十大股（右）

总的来说，从公募基金三季报来看，主动权益基金仍然超配在主流赛道，主要集中在新能源、食品饮料。与二季度末不同，三季度末港股持仓有所下降，主要减持为汽车与非银金融等。从重仓个股来看，白酒基本维持不变、减持新能源、医药，增持国防军工、计算机。