一季度债市表现不错，3月表现最好。尤其是可转债。

一季度可转债涨幅最好，主要是随着经济复苏的预期，权益市场表现较好，带动转债上涨。不过转债上涨的阶段主要是1月快速拉升，2、3月随着经济复苏预期减弱，转债跟随权益市场转为震荡下跌。

通常，投资者喜欢搜索一些收益率奇高的公募债基来问我们是怎么做的，除去一些含有股票的“固收+”基金，公募基金中，没有股票的债基如果收益较高，只可能有两种情况：

1. 期间发生过巨额赎回带来净值暴涨；

2. 投资于可转债。

什么是可转债？

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

简单来说，就是一种可以转换成股票的债券。

举个例子：如果一个上市公司需要融资，这时候他有以下几个选择：

1.发行债券，但是债券过几年要偿还，公司怕到时候没钱还；

2.发行股票，这个倒是不用还，但投资人怕下跌，不愿意买；

3.发行转债，对公司来说，转债基本都会转股，没有偿还压力；对投资人来说，如果股价下跌了，可以要求对方还债，没有损失风险。

听起来这是个双方都能接受的折中项，具体怎么操作可转债呢？

某公司发行转债，债券面值100元/张，假设转股价也刚好是100元/股。这张价值100元的债券，可以在6个月后变成1张股票——即使届时股票已经涨到天上还是跌到地上，1张债券就是变成1张股票，转股价是约定好的。

后来公司股价涨到了120元/股，也就是说，如果把1张债券换成1张股票，然后从市场上抛售的话，可以获得120元。那么转债的价格自然也要涨，至少不能低于120元，否则卖出方还不如直接转股。

考虑到未来股价还有可能涨的更高；而且即使下跌，股票有可能从120元跌到80元，但转债有100元这个“债底”，所以比股票更有竞争力，定价上自然也要更贵，比如可能市场价要到130元。

转债价格(130元)÷转股后的市值(120元)-1=转股溢价率(8.3%)

这个转股溢价率用来衡量目前转债价格比对应正股价格贵多少

对转债来说，“下有保底”的特性是其“债性”，“上不封顶”的特性是其“股性”。价格越低，越贴近100元“债底”的位置，其债性就更强，也就是“跌不动”的特性；反过来，当转债价格越高，远远高于100元这个债底时，其下跌空间就很大了，股性就占据上风。然而考虑到转债T+0和无涨跌幅限制的特征，普通投资者直接炒转债更要谨慎。

相关基金：华安可转债A（040022）