今日市场

今日大盘全天震荡分化，沪指午后有所回升，创业板指领跌。指数黄白分时线走势分化，题材股相对活跃。总体上个股跌多涨少，全市场3200只个股下跌。沪深两市今日成交额6734亿，较上个交易日缩量641亿。北向资金持续净流出。盘面上，旅游、冰雪产业概念股逆势大涨，我国冰雪旅游市场持续升温。消息面上，今日公布了12月美联储议息会议纪要，纪要虽然在暗示利率已经达到顶点且开始讨论降息后整体呈现偏鸽派态度，但不足以使宽松预期更加乐观。不过目前来看，市场在经济数据弱化并不明显的情况下已然处于“抢跑”的模式。

截至收盘，今日上证指数收于2954.35点，下跌0.43%，成交额为2963亿元；深证成指下跌1.24%，成交额为3771亿元；创业板指下跌1.80%。今日两市上涨个股数量为1867只，下跌个股数为3236只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中稳定和周期风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有9个行业上涨，其中煤炭，综合，家用电器行业领涨，涨幅分别为0.98%，0.90%，0.53%。食品饮料，电力设备，房地产行业领跌，跌幅分别为1.73%，1.63%，1.37%。

资金面上，今日北向资金净流出39.37亿元；其中沪股通净流出7.85亿元，深股通净流出31.52亿元。近三个月北向资金净流出670.06亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.48%，接近一倍标准差，万得全A指数处于底部阶段。风险溢价指数近期震荡，市场情绪回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：12月美联储议息会议纪要出炉，传达了什么重要信息？

美联储1月3日公布了12月FOMC会议纪要。对于市场来说，1月5日（周五）公布的非农数据可能成为判断美股、美债和美元是否需要调整乐观降息预期的重要线索，需要密切观察。

纪要在12月FOMC的基础上并未传递更加鸽派的信号，虽然在暗示利率已经达到顶点且开始讨论降息后整体呈现偏鸽派态度，但不足以使宽松预期更加乐观。市场在12月13日FOMC会议后大幅计入了2024全年的降息预期，尽管纽约联储主席威廉姆斯等重要官员轮番上阵，并希望通过喊话方式限制市场的降息预期，但市场在经济数据弱化并不明显的情况下已然处于“抢跑”的模式。

美联储在加息不足导致通胀回暖以及加息过多导致经济过度下行的两种担忧之间逐渐开始偏向后者，尽管关于两类风险的表述仍然相对平衡。一方面，美联储对通胀增速回落的进程表现出认可，工作人员也判断消费者价格增速“继续展现出明显放缓的迹象”；另一方面，官员们将2024年经济增速从9月份的1.5%略微下调至1.4%并表示实际利率路径将取决于经济变化，这不仅暗示“利率见顶”的判断需要经济数据的进一步支持，也表明经济情况对美联储决策的影响更加显著。

经济方面，美联储工作人员认为货币政策的滞后效应仍将继续显现，因此判断2024和2025年的经济增长可能低于潜在增速。整体上，美联储对经济的判断致力于将经济引导向“软着陆”的预期，没有反映“不着陆”导致“二次通胀”的担忧。

通胀方面，美联储对价格指数的缓和展现出更明显的认可，自2022年6月来首次没有使用通胀“不可接受的高”（unacceptably high）这一表述。这符合美联储因通胀增速向目标靠拢的证据增强而开始考虑降息时点的行动，也表明在通胀反弹和经济下行两类担忧中，证据更加支持后者。虽然美联储也保留了进一步加息的可能，但这更多是期望控制市场预期的表现。

劳动市场方面，一些与会者表达了如果劳动需求出现进一步的显著弱化，劳动市场可能快速从逐渐缓和过渡到更突然的下行状态。这也反映出在通胀下行的背景下，劳动数据和经济对美联储决策影响的重要性在上升。不过，1月5日预计不弱的劳动数据可能是关键的市场转折点。

金融条件在市场快速计入降息预期的背景下出现显著缓和，美联储官员在短期通胀担忧尚未消散时并不乐于见到这一情况。许多与会者表示金融条件放松超过适当的水平可能使委员会更难实现其通胀目标。因此，美联储短期有动力借不弱的经济数据“敲打”市场，防止金融条件持续放松加剧年末二次通胀的可能性。

目前来看，美联储明显倾向于2024年上半年开启降息后缩表仍会持续一段时间。2024上半年缩表大概率持续，但下半年能否顺利进行取决于中小银行现金水平是否安全，如果银行间流动性明显收紧或出现与商业地产的风险联动，则缩表可能放缓或停止。

新闻二：PSL为何重出江湖？

1月2日央行公布的数据显示，央行在2023年12月正式重启PSL净投放。随着2023年下半年稳增长政策发力，市场对PSL重启有一定的预期，但2023年10-11月PSL余额数据显示，央行暂未进行PSL净投放。本月初（1月2日）央行公布的数据显示，央行在2023年12月通过PSL净投放资金3，500亿元，这是2023年3月以来央行第一个月净投放PSL，显示政策稳增长继续加力。

PSL投放显示稳增长加力，而基建、尤其是“三大工程”，是地产下行周期重要的稳增长抓手。2014年4月央行创设PSL（抵押补充贷款），当时投放资金主要用于棚户区改造。随着棚改接近尾声，央行在2019年一度暂停PSL投放。但在暂停5个月后，央行于2019年9月重启PSL投放，可能主要是为了响应政策号召、加大对民企的投资支持。2019年12月后，PSL又再度暂停投放，直到2022年9月至11月，为加大对基建投资、以及保交楼等的支持力度，央行又重启PSL。央行并未明确表示此次PSL投放资金的用途，但估计用于“三大工程”的可能性较大。

展望2024年 ，重启PSL工具意味着央行支撑货币和信贷周期再添有效工具。在2015-16年支持棚改期间，PSL对基础货币增长的贡献分别达2.5、3.1个百分点。同时，央行PSL投放久期长、利率低、投资项目针对性强，且可以用作项目资本金，能够直接派生杠杆、提升货币乘数，所以，提振信贷需求的效果更为显著（图表5）。如果2024年PSL发行达到1-1.5万亿水平，则M2增长保持平稳增长、仅需和2023年类似的MLF和再贷款净投放。如果2024年进一步降准，或财政扩张带动货币乘数上升，则所需的基础货币扩张幅度也将有所下降。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。