今日市场

今日市场全天震荡调整，沪指跌超2%，创业板指跌超4%。沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量2575亿。总量上，个股普跌，全市场近5100只个股下跌，99只个股跌停。盘面上，31个申万一级行业没有行业上涨，其中传媒，家用电器，食品饮料行业跌幅最小，综合，有色金属，电力设备行业领跌。消息面上，美国9月非农数据公布，相对指引有限。我国10月财政收入数据公布，同比增幅扩大。

今天A股市场出现了比较大幅度的调整，市场情绪受到冲击。首先，美联储降息预期推迟与日本债市动荡，引发了全球流动性收紧的担忧，导致风险资产遭遇抛售。A股在此背景下难以独善其身。其次，A股前期反弹后，AI、新能源等部分热门板块估值偏高。在当前市场交投缩量的背景下，缺乏增量资金支持。往后看，投资者可以关注以下几点：一是观察机构超配的TMT（科技、媒体、通信）板块是否完成仓位再平衡，以及近期强势的银行、石油等红利板块会否出现补跌。二是市场需要出现放量阳线以及能够凝聚人气的领涨主线。重点关注创新药、人工智能、储能等中长期景气方向能否出现中军企稳。三是需要密切关注日本债市波动是否缓和，以及美联储12月议息会议给出的政策信号。

截至收盘，今日上证指数收于3834.89点，下跌2.45%，成交额为0.82万亿元；深证成指下跌3.41%，成交额为1.14万亿元；创业板指下跌4.02%。今日两市上涨个股数量为351只，下跌个股数为5071只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中消费风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业没有行业上涨，其中传媒，家用电器，食品饮料行业跌幅最小，分别为0.32%，0.40%，0.88%。综合，有色金属，电力设备行业领跌，跌幅分别为5.50%，5.26%，5.17%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.76%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美国9月非农数据公布，相对指引有限

美国劳工统计局公布9月就业数据。9月新增非农11.9万人，大幅超出预期值5.1万人，主要受医疗保健、食品服务等行业的拉动；8月份新增非农从2.2万人下修至-0.4万人；失业率上行至4.4%；小时工资同比增速3.8%，略高于预期值3.7%，环比增速0.2%，低于预期值0.3%。

整体来看，这份迟到的就业数据偏弱，指引作用相对有限。第一，虽然新增非农人数大超预期，但这是在8月-0.4万人基础上的环比增长数据，基数效应明显。第二，失业率升至4.4%，部分或源于劳动参与率有所上升，意味着此前“低就业、低裁员”的情况有改善迹象，但这并不代表劳动力市场健康。第三，美国劳工统计局的报告中指出，在不属于劳动力市场但想找工作的人当中，边缘性就业人数占比较高，这些人有工作意愿且有工作能力，在过去12个月中曾找过工作，但没有找到工作。显示当前美国的劳动力市场缺乏活力。第四，本次就业数据滞后公布，参考意义相对有限，劳工统计局已经明确不会发布10月就业数据，11月的数据预计于12月16日发布，赶不上12月FOMC会议的时间（12月9-10日），在这期间市场预期相对混沌。

12月降息预期有所上升，但仍然存在较大不确定性。就业数据公布后，CME模型对于12月降息25bp的预期从此前的30%左右升至当前40%左右，概率仍然在50%以下。市场预期不高的原因有二：一是近期美联储官员连续释放鹰派信号，部分官员加大了对通胀进展可能放缓甚至停滞的警告力度。当前美联储的目标并不单一，在关注劳动力市场的同时也没有放弃对通胀目标的努力，这也导致了联储内部的剧烈分化和市场预期的波动。二是该份就业数据较为滞后，参考意义不高，依据当前美联储“数据依赖”的决策模式，市场可能觉得等到11月就业数据发布后再做决策更为合理，推迟一个月降息也无可厚非，可以看到CME模型预计明年1月降息25bp的概率在50%以上。

新闻二：我国10月财政收入数据公布，同比增幅扩大

11月17日，财政部发布，1-10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%；一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%。

10月消费税、个税增速继续提高，证券交易印花税同比继续暴增，税收收入保持较高增长，全国公共财政收入同比小幅提高。预计11月财政收入保持较高增长。

10月全国财政收入同比增幅扩大。

1-10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，比1-9月提高0.3个百分点，比2024年同期提高2.1个百分点，连续第4个月增长。其中，全国税收收入153364亿元，同比增长1.7%，比1-9月提高1.0个百分点，比2024年同期提高6.2个百分点。非税收入33126亿元，同比下降3.1%，降幅比1-9月扩大2.7个百分点，比2024年同期回落18.4个百分点。分中央和地方看，1-10月，中央一般公共预算收入81856亿元，同比下降0.8%，降幅比1-9月收窄0.4个百分点；地方一般公共预算本级收入104634亿元，同比增长2.1%，比1-9月提高0.3个百分点。10月，全国一般公共预算收入同比增长3.2%，比9月提高0.6个百分点。其中，中央一般公共预算收入同比增长2.3%，比9月回落1.2个百分点；地方一般公共预算本级收入同比增长4.0%，比9月提高2.0个百分点。10月，全国税收收入同比增长8.6%，比9月回落0.1个百分点，非税收入同比下降33.6%，降幅比9月扩大24.0个百分点。

10月消费税、个税增速继续提高，证券交易印花税同比继续暴增。

1-10月，国内增值税58858亿元，同比增长4%，比1-9月提高0.4个百分点，比去年同期提高9.1个百分点；10月，国内增值税同比增长7.2%，比9月回落0.4个百分点，比去年10月提高8.4个百分点。

1-10月，国内消费税14390亿元，同比增长2.4%，比1-9月提高0.2个百分点，与去年同期持平。 10月，国内消费税同比增长4.4%，比9月提高0.6个百分点，比去年10月回落5.8个百分点。1-10月，企业所得税39182亿元，同比增长1.9%，比1-9月提高1.1个百分点，比去年同期提高4.8个百分点。10月，企业所得税同比增长7.3%，比9月回落12.3个百分点，比去年10月提高2.1个百分点。1-10月，个人所得税13363亿元，同比增长11.5%，比1-9月提高1.8个百分点，比去年同期提高15.4个百分点。其中，10月，个人所得税同比增长27.3%，比9月提高10.6个百分点，比去年同期提高21.7个百分点。1-10月，进口货物增值税、消费税15007亿元，同比下降4.9%，降幅比1-9月收窄0.8个百分点。1-10月，出口退税18121亿元，同比增长6.9%，比1-9月回落1.7个百分点，比去年同期回落3.0个百分点。1-10月，印花税3781亿元，同比增长29.5%，比1-9月回落5.0个百分点，比去年同期提高45.9个百分点。其中，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1%，比1-9月回落15.3个百分点，比去年同期提高134.5个百分点。其中，10月，印花税同比增长208.9%，比9月提高7.1个百分点，比去年同期提高183.0个百分点。其中，证券交易印花税同比增长374.6%，比9月提高88.4个百分点，比去年同期提高222.1个百分点。

10月全国财政支出同比由增转降。

1-10月，全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%，比1-9月回落1.1个百分点，比去年同期回落0.7个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出34727亿元，同比增长6.3%，比1-9月回落1.0个百分点，比去年同期回落1.6个百分点；地方一般公共预算支出191098亿元，同比增长1.2%，比1-9月回落1.2个百分点，比去年同期回落0.6个百分点。10月当月，全国一般公共预算支出同比下降9.8%，比9月回落12.9个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出同比下降1.0%，比9月回落4.1个百分点；地方一般公共预算支出同比下降11.9%，比9月回落14.9个百分点。其中，社会保障支出同比下降0.1%，科学技术支出同比下降0.9%，教育支出同比下降2.9%，以上三项支出下降幅度较小，其它项目支出下降幅度均超过10%。1-10月财政支出增速较高的是，社会保障支出同比增长9.3%，比去年同期提高4.2个百分点，节能环保支出同比增长7.0%，比去年同期提高7.6个百分点，科学技术支出同比增长5.7%，比去年同期提高4.6个百分点，城乡社区事务、农林水事务支出均同比下降。10月政府性基金预算收入同比下降18.4%，政府性基金预算支出同比下降38.2%。1-10月，全国政府性基金预算收入34473亿元，同比下降2.8%，降幅比1-9月扩大2.3个百分点，降幅比去年同期收窄16.2个百分点。其中，中央政府性基金预算收入3618亿元，同比增长1.6%，比1-9月提高0.8个百分点，地方政府性基金预算本级收入30855亿元，同比下降3.3%，降幅比1-9月扩大2.7个百分点，其中，国有土地使用权出让收入24982亿元，同比下降7.4%，降幅比1-9月扩大3.1个百分点。10月当月，全国政府性基金预算收入同比下降18.4%，比9月回落24.0个百分点，其中，中央政府性基金预算收入同比增长10.0%，比9月提高7.6个百分点，地方政府性基金预算本级收入同比下降20.4%，比9月回落26.4个百分点，国有土地使用权出让收入同比下降27.3%，降幅比9月扩大26.3个百分点。1-10月，全国政府性基金预算支出同比增长15.4%，比1-9月回落8.6个百分点。其中，中央政府性基金预算本级支出同比增长215.3%，比1-9月回落41.1个百分点；地方政府性基金预算支出同比增长7.3%，比1-9月回落7.6个百分点，其中，国有土地使用权出让收入相关支出同比下降6.5%，降幅比1-9月扩大2.5个百分点。10月当月，全国政府性基金预算支出同比下降38.2%，比9月回落38.6个百分点，其中，中央政府性基金预算支出同比增长6.3%，比9月回落13.4个百分点，地方政府性基金预算本级支出同比下降40.4%，降幅比9月扩大40.1个百分点，国有土地使用权出让支出同比下降30.8%，降幅比9月扩大27.7个百分点。

10月消费税、个税增速继续提高，证券交易印花税同比继续暴增，税收收入保持较高增长，全国公共财政收入同比小幅提高。预计11月财政收入保持较高增长。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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