一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾

周度数据：2025/12/29-2026/1/2；年度数据：2025/1/1-2025/12/31

A股：市场波动整体不大，其中，万得全A下跌0.33%，沪深300下跌0.59%，中证500上涨0.09%，中证1000下跌0.13%。分行业来看，石油石化、国防军工、传媒表现靠前，公共事业、食品饮料、电力设备表现靠后。

数据来源：wind

港股：上周恒生科技表现强于恒生指数及中国互联网指数，具体来看，上周恒生指数上涨2.01%，恒生科技上涨4.31%，中国互联网上涨1.34%。

数据来源：wind

美股：上周美股弱于A股及港股，具体来看，标普500下跌1.03%，道琼斯工业平均下跌0.67，纳斯达克指数下跌1.52%。

数据来源：wind

二、重要事件解读

新闻一：我国12月PMI数据公布，经济边际改善

根据国家统计局公布的数据，2025年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比11月回升0.9个百分点；12月非制造业商务活动指数为50.2%，比12月回升0.7个百分点，其中，建筑业商务活动指数为52.8%，比11月上升3.2个百分点，服务业PMI指数为49.7%，比11月回升0.2个百分点；12月综合PMI产出指数为50.7%，比11月上升1.0个百分点。

12月制造业PMI指数比上月大幅回升0.9个百分点至50.1%，4月以来首次回到扩张区间，超出市场预期。首先，前期稳增长政策发力显效，叠加出口韧性偏强，12月市场需求大幅修复，制造业新订单指数回升1.6个百分点至50.8%。9月末10月初推出“两个5000亿”稳增长政策，其中5000亿新型政策性金融工具已在10月投放完毕，对基建投资和制造业投资的拉动效应在12月开始体现；年底前加发5000亿专项债，也会补充地方财力，为项目建设提供2000亿新增资金。这些都会拉动国内市场需求。最后，近期外部经贸环境趋于缓和，加之当前全球AI投资热潮带动外需韧性偏强，对12月出口形成一定拉动。可以看到，12月制造业新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0%，是当月制造业新订单指数大幅上行的一个重要推动因素。

其次，在市场需求显著修复带动下，12月制造业PMI指数中的生产指数较上月大幅回升1.7个百分点至51.7%，对推高当月PMI指数的贡献最大。不过，在大、中型企业景气度上升的同时，12月小型企业PMI指数下行0.5个百分点，降至48.6%。背后是本轮稳增长政策以扩投资为主，大、中型企业受益更为明显，小型企业与消费市场关系更为紧密，当前消费需求偏弱对其影响较大。

其它方面，“反内卷”对上游原材料价格的拉动作用依然较强，12月主要原材料购进价格指数为53.1%，尽管较上月回落0.5个百分点，但继续处于较高扩张区间；伴随市场需求升温及汽车等行业反内卷推进，12月出厂价格指数下行趋势也有所收敛，较上月上行0.7个百分点至48.9%。

12月服务业PMI指数为49.7%，较11月小幅回升0.2个百分点，强于季节性，但连续两个月运行在收缩区间。这可能主要与四季度房地产市场调整有关；另外，12月零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低，这些领域消费需求整体偏弱。不过，当前数字经济和人工智能发展较快，信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平；另外，7月以来国内资本市场走强，12月货币金融服务、资本市场服务等行业的商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，对当月服务业PMI指数上行有拉动作用。

12月建筑业PMI指数为52.8%，较上月大幅回升3.2个百分点，时隔五个月重返扩张区间。

整体上看，受稳增长政策发力、出口保持韧性等因素拉动，12月制造业PMI指数大幅回升，4月以来重返扩张区间。不过，当月服务业PMI指数仅小幅上行，继续处于收缩状态，消费需求偏弱状况有待进一步改善。往后看，稳增长政策对制造业景气度的支撑作用有望延续，加之明年春节错期至2月，2026年1月制造业PMI指数有望继续处于扩张区间。不过，伴随美国高关税对全球贸易及我国出口的冲击进一步体现，国内房地产市场延续调整，2026年初宏观经济仍将面临一定下行压力，稳增长政策将择机发力。当前我国政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间。

新闻二：特朗普吐露美国目标：抢夺控制委内瑞拉的全球最大石油储备

综合新华社、央视新闻等媒体报道，在美国悍然对委内瑞拉使用武力，控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并转移出境后，美国总统特朗普接受媒体电话采访并在海湖庄园举行新闻发布会。

美国总统直白地表示，接下来美国要控制委内瑞拉，也要一并控制委内瑞拉的全球最大石油储备。作为背景，据Statista统计，委内瑞拉有约3000多亿桶的石油储备，占该资源全球总量的近五分之一。委内瑞拉的石油储量不仅多于石油王国沙特，还差不多能达到美国的6.7倍。在本世纪初，委内瑞拉的石油产量一度能达到300万桶/日，但由于美国制裁导致石油产业缺乏投资、设备老化，目前该国石油产能只有100万桶/日上下。

在公布军事行动后的第一时间，特朗普接受福克斯新闻台电话采访时表示，美国将“深度参与”委内瑞拉的石油产业。特朗普说道：“我们将让美国那些规模非常大的石油公司——也是全球最大的那些——进场，投入数十亿美元资金，修复已经严重破败的基础设施，并开始为这个国家赚钱。”特朗普回避了有关美军是否会全面介入委内瑞拉局势的提问，但表示美国将在“与石油相关的领域”在委内瑞拉保持存在。毫无疑问，美国总统声称要“管理”委内瑞拉的表态，引发了美国国内的激烈批评。参议院少数党领袖、民主党人查克·舒默表示，特朗普宣布要接管委内瑞拉一事，应该让美国民众感到警惕。舒默说道：“美国人民以前见过这种情形，并为此付出了惨重代价。”

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。