今日市场

今日三大指数集体收涨，创业板指冲高回落，此前一度涨超2%。沪深两市成交额2.51万亿，较上一个交易日放量1105亿。总体上，全市场超3200只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有17个行业上涨，其中煤炭，电力设备，基础化工行业领涨，综合，国防军工，传媒行业领跌。消息面上，我国1-2月进出口规模和增速均处于近年来较高水平。

截至收盘，今日上证指数收于4133.43点，上涨0.25%，成交额为1.06万亿元；深证成指上涨0.78%，成交额为1.44万亿元；创业板指上涨1.31%。今日全市场上涨个股数量为2055只，下跌个股数为3284只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不错，其中稳定风格的个股涨幅最大，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有17个行业上涨，其中煤炭，电力设备，基础化工行业领涨，涨幅分别为2.53%，2.43%，2.08%。综合，国防军工，传媒行业领跌，跌幅分别为1.98%，1.37%，1.17%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.45%，低于一倍标准差。风险溢价指数近期小幅回暖，虽后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：如何理解1-2月我国出口数据？

3月10日，海关总署发布进出口数据。2026年1-2月出口总值6566亿美元，同比增21.8%，高于市场预期的7.33%，前值6.6%；进口总值为4430亿美元，同比19.8%，远超前值5.7%。原因如下：

一是春节错位效应。我们测算了春节距离前一年末的天数对于1-2月出口的影响，发现春节对出口的影响持续时间约3-4周。春节时点若落在1-2月偏中间位置，对1-2月的出口拖累最大；而如果春节时点靠前，会部分拖累前一年12月的出口表现；如果靠后，则会部分拖累3月出口表现。进口与春节时点的关系也基本符合上述规律。2025年春节在1月29日，恰位于1-2月中间位置附近，其拖累效应集中体现在1-2月出口额中，从而拉低了基数（1月和2月平均值较前一年12月环比-19.7%）。而今年春节在2月17日，春节假期对出口的拖累体现在今年2月下旬到3月上旬（1月和2月平均值较前一年12月环比-8.2%）。这种春节错位效应，推升了今年1-2月出口同比读数。不过今年1-2月出口的环比增速还是高于往年同期的季节性规律。参考春节日期相近年份1-2月出口环比表现， 2015、2018和2021年出口1-2月出口环比平均值为-18.7%（1月和2月出口额平均值相对前一年12月出口额），而今年1-2月则为-8.2%，高出约10.5个百分点。这10个多点，其中至少一部分受到了外需改善的拉动。

二是对东盟、欧盟和非洲拉动整体出口走强。1-2月美元计价出口同比增21.8%，重回两位数。几乎所有地区出口增速边际均有所提高，东盟、欧盟和非洲对出口同比的拉动提升最多，分别为2.8、2.5和1.4个百分点，拉动效果分别为4.7、4.1和2.6pct。其中对非洲出口同比增速达49.9%，对欧盟和东盟出口同比也在25%以上，均显著超过整体出口增速。除了上述主要贸易伙伴，对韩国出口增速也有大幅改善，自0附近提升至27.0%，拉动出口同比1个百分点。对美出口同比也大幅改善。1-2月对美出口同比大幅提升月20个点至-11.0%，为去年4月份以来最高水平，对整体出口的拖累也减少2.9pct至1.5pct。高频数据方面，由于对美发船数据口径为滚动15天总值，我们对比每个月15日和月末的数据来判断环比走势，1月15日和31日分别为42.5、47.5万TEU，2月15日和28日分别为50.6、38.6万TEU，最新3月8日数据回落至28.7万TEU。说明1月和2月上半月对美发船增多，而自2月下半月开始因春节因素而持续放缓。年初周边经济体出口也表现强劲。韩国1月2月出口同比分别为33.9%和29.0%，增速同样相对去年12月的13.4%大幅上升。拆分来看，主要得益于半导体出口大幅增加。越南1月和2月的出口同比分别为34.3%和6.3%，虽然2月增速有所回落，不过看1-2月整体的出口同比为24.4%，也略高于25年12月的23.9%。

三是分产品来看，三大传统出口项的出口增速均有较大幅度的提升。机电产品出口同比提高14.9个点至27.1%，高新技术产品出口增幅提高10.2个点至26.9%，二者合计拉动整体出口22.8个百分点，环比提升11.2个点。细分产品来看，多数产品出口增速均有所提高，特别是集成电路同比大幅提升24.8个百分点至72.6%，拉动整体出口3.4个点。汽车虽然同比从71.6%小幅降低至67.1%，不过仍拉动出口2个点。劳动密集型产品出口增速转正（从-8.6%到18.4%），拉动出口3个百分点。稀土出口量边际提升，1-2月累计进口10468吨，平均下来高于较去年12月的4392吨。

四是进口高增主要是机电和高新技术产品的贡献。2026年1-2月美元计价进口金额同比增19.8%，较25年12月加快14.1个百分点，其中机电产品和高新技术产品分别贡献5.3和3.9个点。细分产品来看，自动数据处理设备进口同比大幅提升51个点至68.7%，集成电路提升23个点至39.8%，二者合计拉动整体进口8.2个点。此外汽车（包括底盘）不再是进口的拖累项，同比提升61个点至8.7%。而空载重量超过2吨的飞机同比大幅降低52.6个点，对进口的拖累扩大0.4个点。

往后看，3月出口增速可能小幅回落，但预计年内出口韧性仍存。春节因素对今年3月上旬出口存在短暂拖累，这从对美发船以及港口吞吐量方面可以得到印证。不过，拉长来看，全球商品贸易仍处于上行周期（至少上半年相对确定），且中国制造竞争优势明显。而美国新关税架构下，东南亚、欧洲和英国等对美出口的低关税优势被基本消除，我国对美出口可能进入阶段修复期。综合考虑，即使面临人民币升值环境，今年我国出口仍有望保持5%以上的增长。

（资料来源：华西证券）

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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