一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2026/6/15-2026/6/18

A股：科技领涨。受美伊达成停战谅解备忘录影响，全球风险偏好回升。同时，陆家嘴论坛提振科技板块情绪，本周科创50涨14.93%，创业板指涨11.02%。但5月经济数据公布压制顺周期板块，资金进一步向高景气的AI产业链集中。

港股：持续承压。本周恒生指数跌3.21%，恒生科技跌2.14%，中国互联网跌4.45%。

美股：冲高回落。本周标普500涨0.93%，道琼斯工业涨0.71%，纳斯达克涨2.43%。美联储议息会议沃什立场偏鹰，引发美股跳水。

（二）A股市场风格和各行业表现解读

资料来源：Wind，格上研究整理

数据截至：2026.6.18

本周涨幅靠前的行业有电子、通信、建筑材料，其中电子大涨17.49%，通信上涨14.93%，由于PCB上游电子布需求剧增，建筑材料上涨11.72%；跌幅靠前的行业有煤炭、银行、石油石化、食品饮料，其中煤炭大跌10.55%，主要由于美伊冲突缓解，煤炭能源替代逻辑弱化。

本周A股市场风格

资料来源：Wind，格上研究整理

数据截至：2026.6.18

中小盘上周表现优于大盘股，中证500和中证1000上涨近7个点。成长风格大幅跑赢，大涨11.02%，金融、稳定、消费风格表现逊色。

二、重要事件解读

（一）国内：5月经济数据解读——社零首次转负，外贸韧性彰显

工业生产：小幅增长，新动能成为核心引擎。5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值为4.1%。其中高技术制造业5月同比增长15.1%，是工业生产总量回暖的核心推力，分行业来看，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.0%，专用设备制造业增长9.1%。

资料来源：国家统计局

数据截至：2026.5

消费：社零转负，汽车拖累明显。5月社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，前值为0.2%，是2022年底来首次出现月度负增长。其中，汽车消费是最大拖累，5月汽车同比下降16.1%，剔除汽车以外的消费品零售额同比增长1.1%，主要是新能源汽车补贴政策退坡、芯片等成本上涨挤压车企降价空间。家电下降15.6%， 通讯器材类仅微增0.7%，主要受以旧换新补贴效应消退影响，且存储成本飙升导致终端涨价，抑制了换机需求。此外，地产行业持续低迷，建筑下降13.6%，家具下降8.7%。

资料来源：国家统计局

数据截至：2026.5

固定资产投资：地产拖累加深，但新质投资是亮点。1-5月全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%，前值为-1.6%。从结构上看，房地产投资1-5月累计同比下降16.2%，制造业下降0.4%，基建投资从4.3%回落至0.6%，其中房地产为核心拖累，扣除房地产开发投资后，固定资产投资仅下降1.2%。另外，与新质生产力高度相关的领域投资活跃：高技术产业前5月累计同比增长4.5%，其中高技术制造业增长3.4%，高技术服务业增长6.9%。

外贸：韧性持续彰显，对美国、韩国、东盟出口增速快。5月进出口总额6481.3亿美元，同比增长22.6%，其中出口3767.83亿美元，增长19.4%；进口2713.49亿美元，增长27.4%。5月我国对美国出口同比增长35.41%，主要是去年关税战形成的低基数；对韩国出口增长42.13%，核心原因是韩国芯片产能扩张直接带动对中国半导体设备、零部件、封装材料、测试服务等中间品的进口；对东盟出口增长24.30%，主要由于转口加工枢纽功能持续强化。另外， 我国5月开始对非洲建交国全面实施“零关税”，对非洲出口增速同比增长18.58%。

5月经济数据总结：

经济结构K型分化格局强化。 一方面，高端制造、出口链、AI相关产业景气度高企；另一方面，传统消费、地产链、民间投资依然疲弱。这种分化对资本市场意味着：科技成长方向的基本面逻辑依然扎实，但顺周期板块复苏需要更多耐心。

外贸超预期是一把双刃剑。出口强劲支撑了生产和就业，但也意味着经济对外部环境的依赖度高，外部需求对国内经济的拉动作用依然很大。如果全球贸易环境出现变化，出口链的波动风险需要警惕。

（二）海外：美联储6月议息会议——沃什“鹰派”首秀

事件：

美东时间6月17日，美联储公开市场委员会（FOMC）在议息会议后宣布，全票维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，符合市场预期，这是美联储自2025年下半年降息以来，连续第四次按兵不动。

政策声明大幅缩减，并删除此前暗示降息的前瞻性指引，转而将控制通胀置于突出位置。

点阵图方面，18人提交了点阵图预测， 9人预计年内至少加息一次，沃什本人未提交任何预测。

经济预测摘要（SEP）方面，全面上修通胀、下修增长。2026年PCE通胀预测中值从2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE从2.7%上调至3.3%。2026年实际GDP增速从2.4%下修至2.2%，失业率从4.4%下修至4.3%。

制度改革方面，宣布成立五大工作小组，重构美联储的沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架。

影响：

决议公布后，市场加息预期回升，美股三大股指下跌1.0-1.3%；2年期和10年期美债收益率分别上行至4.19%、4.48%；美元指数上涨至100.4；黄金下跌至4282美元/盎司。

短期来看，原本市场用于锚定预期的美联储主席指引、点阵图路径、经济数据反应函数，同时失去一致性，不确定性显著上升，市场定价机制短期内可能进入高波动状态。

中长期来看，在AI产业趋势持续、资本开支未被证伪的前提下，单纯因流动性带来的下跌也可能是健康的回调，有助于消化高预期和拥挤度，提供更好的介入机会，投资者可适度通过管理仓位或均衡持仓来对冲。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。