一、 股票市场回顾

（一） 中港美三地市场回顾2026/6/8-2026/6/12

A股：呈现显著震荡回调格局，主要宽基指数普遍下跌。截至6月12日收盘，​上证指数微涨0.09%​，成为唯一收红的主要指数；深证成指收跌-2.29%​，创业板指跌幅最大为-​3.22%，科创50指数收跌-0.31%。

港股：呈现震荡回调格局，三大主要指数全线下跌，市场情绪明显转弱。恒生指数周跌0.98%，恒生科技指数周跌3.75%，中国互联网指数周跌1.10%。

美股：呈现典型的“先抑后扬”走势，展现出较强的市场韧性。其中标普500指数上涨0.65%，道琼斯工业指数本周上涨0.66%，纳斯达克指数上涨0.70%。

数据来源：WIND，格上研究整理

数据截至：2026/6/12

（二） A股市场风格和各行业表现解读

数据来源：WIND，格上研究整理

数据截至：2026/6/12

统计区间内，行业板块表现呈现剧烈分化特征，涨幅较高的行业为银行、非银金融和有色金属；表现较差的行业为传媒、计算机和煤炭。

本周A股市场风格

数据来源：WIND，格上研究整理

数据截至：2026/6/12

本周A股主要指数以下跌为主，市场风格大盘价值占优，中信金融风格指数上涨3.29%。

二、 重要事件解读

（一）国内：进出口再提速，“科技”占比显著提升

2026年5月，我国进出口总额为6481.3亿美元，同比增长22.6%。其中，出口金额为3767.8亿美元，同比增长19.4%；进口金额为2713.5亿美元，同比增长27.4%；贸易顺差为1054.3亿美元，同比增长2.6%。

5月出口同比增长19.4%，较前值（4月+14.1%）继续走高，一方面延续了2025年5月美国“对等关税”全面生效后对美出口大幅承压所形成的低基数效应；另一方面新兴产业链（集成电路、AI算力设备等）出口延续高景气，对出口总量形成有力支撑。

从出口行业结构看，新兴产业仍展现较强韧性，5月新兴产业出口同比+68.53%（前值+49.97%），增速进一步走强，在各大类中继续领跑。比如，集成电路出口同比大增110.87%，自动数据处理设备及零部件同比+66.07%，手机同比+44.29%，均较前值大幅提速；相比之下，劳动密集型出口同比-2.27%（前值-2.88%），跌幅进一步收窄。

从出口国别结构看，5月对美出口同比+35.41%，延续2月份以来的修复态势并进一步提速，主要系去年同期“对等关税”全面生效、对美出口大幅承压所形成的低基数效应，叠加IEEPA关税部分豁免落地、中美领导人会议后中美贸易边际条件持续改善。

（二） 国内：PPI继续上行，PPI与CPI剪刀差扩大

2026年5月份，CPI同比上涨1.2%，预期涨1.2%，前值涨1.2%，符合预期；PPI同比上涨3.9%，预期涨3.5%，前值涨2.8%。

CPI低位运行,结构性亮点与隐忧并存：一方面，食品中猪肉价格持续低迷，鲜菜与鸡蛋价格则因供给收缩而强于季节性；另一方面，核心CPI同比走弱（同比1.1%，环比-0.1%），家庭服务、房租等反映内生动能的消费依然偏弱。但可以看到，通信工具受芯片涨价传导继续偏强。

PPI创下阶段性高点。其背后是能源化工、有色等上游生产资料价格维持高位，且建筑链拖累近月略有收窄。此外，新兴产业链近月有所修复，结构分化，计算机通信电子环比0.6%，与上月持平，主要受外需拉动，同时也反映为上游原料、芯片涨价等成本传导相关。

PPI与CPI剪刀差扩大：PPI同比（3.9%）远超CPI（1.2%），意味着工业品价格上涨向终端消费传导不畅，可能挤压中下游企业利润。

总结：国内价格读数明显抬升，但结构分化明显，整体看出口价格>PPI>CPI>核心CPI，背后是内外需、新旧动能等K型分化加剧。

（三）海外：美国核心CPI降温但通胀前景仍存隐忧

2026年5月美国CPI同比增4.2%，前值3.8%，符合预期；环比0.5%， 前值0.6%，符合预期。5月美国核心CPI环比0.2%， 前值0.4%，低于预期的0.3%。

能源对当月通胀环比的贡献超过六成。5月能源环比3.9%，连续第三个月大涨，同比23.5%；汽油环比7.0%、同比40.5%；电力环比0.6%，近三个月年化涨幅约15%、为2022年以来最快；燃气服务环比-0.5%。

核心商品环比-0.1%，前值0.0%，一年来首次下跌。家居家具用品环比-0.2%（连续第三个月下跌）、娱乐商品-0.1%（六个月来首次转负）、服装环比涨幅连续第四个月收窄至0.3%；新车环比-0.3%、医疗商品环比-0.7%；软件与配件分项环比持平，AI相关涨价暂未显现。关税迄今对核心价格水平的累计推升约0.6个百分点，且边际贡献自一季度以来基本走平。

核心服务同比+3.4%，为去年9月以来最高，粘性仍存。房租是本月最大意外，合并涨幅高于4月异常跳升前约0.2%的月均中枢。机票连续第三个月大涨2.7%，反映燃油成本传导；劳动力市场韧性亦为服务粘性提供支撑。

总结：通胀呈现明显的“整体走高，但核心降温” 分化格局，整体通胀与核心同比缺口扩大至1.3个百分点，为2022年能源冲击以来最宽，表明当前通胀主要由供给侧驱动而非需求过热。

展望未来：当前美国 CPI 同比处于高位，核心 CPI 虽整体温和但存在上行压力，叠加会议纪要凸显通胀回落至 2% 的周期延长，美联储暂无降息依据；而核心通胀偏弱、油价影响归为供给冲击、失业率平稳，且美联储新任主席沃什更偏好截尾均值、中位数等底层通胀指标，加息门槛同样偏高。综合来看，美联储短期大概率维持政策不变、观望为主。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。