今日市场

今日A股三大指数涨跌不一，沪深成交额较昨日小幅放量。总体上，市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨。盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中建筑材料，电力设备，通信行业领涨，交通运输，煤炭，石油石化行业领跌。消息面上，我国5月经济数据出炉，“供强需弱”的结构延续。5月份主要经济数据较4月进一步呈现强分化格局，经济K型特征持续强化。以高技术制造、高端装备、新兴产业为代表的新动能保持高景气，传统产业、内需消费、实体投资普遍承压，整体表现与近期信贷、资金流向特征相互印证。

截至收盘，今日上证指数收于4091.89点，下跌0.11%，成交额为1.37万亿元；深证成指上涨0.93%，成交额为1.70万亿元；创业板指上涨1.72%。今日两市上涨个股数量为2727只，下跌个股数为2675只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中成长风格的个股涨幅最大，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中建筑材料，电力设备，通信行业领涨，涨幅分别为4.24%，2.73%，2.49%。交通运输，煤炭，石油石化行业领跌，跌幅分别为1.99%，1.95%，1.92%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.43%，在一倍标准差之上，万得全A指数处于底部区域。风险溢价指数近期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：我国5月经济数据出炉，“供强需弱”的结构延续

5月份主要经济数据较4月进一步呈现强分化格局，经济K型特征持续强化。以高技术制造、高端装备、新兴产业为代表的新动能保持高景气，传统产业、内需消费、实体投资普遍承压，整体表现与近期信贷、资金流向特征相互印证。

工业：5月规模以上工业增加值同比4.5%，前值4.1%，生产端实现边际回暖。此前美伊冲突带来的外部扰动逐步消退，叠加外贸需求走强，工业生产有所修复，装备和计算机电子通信制造业表现强势。结合生产法估算，5月当月GDP约为4.5%，较4月4.3%有所回升，二季度实现4.5%左右增速具备可能。

消费：5月社零同比下降0.6%，较4月的0.2%继续回落，1—5月累计同比降至1.4%；除汽车以外消费品零售额同比增长1.1%，消费走弱并不只来自汽车。结构上，汽车仍是最大拖累项，5月汽车类零售额同比下降16.1%；前期以旧换新支持较强的家电、通讯器材也明显退坡，家电同比下降15.6%，通讯器材仅增长0.7%，反映前期政策透支效应进一步显现。地产后周期消费仍未企稳，家具、建材分别下降8.7%和13.6%，说明地产对中长期支出的压制仍在。相比之下，粮油食品、饮料、烟酒、服装、中西药品等刚性消费维持正增长，但餐饮收入仅增长0.6%，服务消费拉动作用也在减弱。

制造业：1—5月制造业投资同比下降0.4%，较前值1.2%明显回落，估算5月当月同比下降4.21%。结构上，设备工器具购置仍增长9.3%，好于建筑安装工程的-6.6%，但较前值11.5%明显放缓，设备更新政策拉动效应边际减弱；建筑安装工程降幅扩大，也反映企业新建项目和扩产意愿不足。民间投资同比下降7.1%，降幅继续扩大，表明市场主体对需求和盈利前景仍偏谨慎。分行业看，高端制造和新质生产力仍是主要支撑，铁路船舶航空航天等运输设备制造业投资增长23.6%，电子设备制造业增长6.7%，其中电子信息产业逆势上行，人工智能、算力基础设施和消费电子周期改善仍有带动。但传统行业和部分下游行业压力较大，化工、医药、专用设备、汽车投资均为负增长，成本不确定、需求偏弱和行业竞争加剧对资本开支的制约。

基建：1—5月基础设施投资同比仅增长0.6%，较年初高位快速回落，说明一季度资金前置和项目集中开工的支撑未能延续。结构上，水上运输、航空运输仍保持较高增速，但难以带动基建投资整体扩散。更重要的是，当前财政资金对基建的拉动作用有所下降，在化债、清欠、补充地方财力等压力下，政府债扩张更多发挥托底和风险缓释作用，而非新增项目的大规模扩张。地方债务约束、土地财政收缩和项目收益率偏低，也使地方主动加杠杆做基建的意愿明显弱于以往。后续基建仍有“两重”、专项债、政策性金融工具支撑，但很难重新回到高弹性扩张状态。后续需要观察的是财政资金中有多少进入新增项目建设、形成连续实物量，以及“六张网”等能否接替传统市政和地产相关基建。

房地产：投资持续下行，6月可能进一步下探，但下半年有望出现企稳回升。5月份的地产数据依然延续投资和销售的阶段性背离，主要由于从销售到投资的传导存在时滞。我们中期策略报告中提出销售和开发资金已出现结构性的改善，后续可以对100大中城市成交土地相关数据保持密切跟踪，以判断投资端企稳的拐点。100城土地成交面积3个月移动平均值在今年3月出现拐点，5月环比进一步改善，是为积极信号，持续性还有待后续更多数据验证。观察历史数据，土地成交通常领先新开工面积增速6个月左右，按此推算，新开工面积增速有望在今年三季度、四季度出现上行。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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