一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2026/6/22-2026/6/26

A股：震荡走弱，存量资金内部高低切换，AI 赛道极致分化：高位硬件兑现、上游设备材料逆势走强，指数震荡承压。科创50逆势上涨，其余多数指数承压。

港股：持续承压。外围流动性压制下港股全线走弱，恒指、科指大幅回调，仅少数 AI 硬件、存储标的逆势抗跌，互联网、周期、地产集体遭资金抛售。

美股：美股极致风格呈现高低切，道指价值蓝筹逆势收涨，纳指跌幅明显。科技股板块内部分化剧烈：上游 AI 算力硬件深度回调、云 / 消费科技权重震荡抗跌、细分存储短期脉冲反弹、中小纯 AI 题材持续杀跌。

数据截至：2026-6-26

数据来源：Wind，格上研究整理

（二）A股市场风格和各行业表现解读

数据截至：2026-6-26

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现及解读：本周行业层面呈现典型 K 型分化：仅建筑材料、电子半导体设备逆势上涨，其余绝大多数上游周期、消费、制造、金融地产、计算机通信板块集体回调，资金在高估值 TMT 赛道内部高低切换，全市场抛弃低估值防御板块，极致抱团少数景气细分。

数据截至：2026-6-26

数据来源：Wind，格上研究整理

风格层面：小盘股回调明显，中盘股逆势上涨，大盘股相对承压。除成长风格小幅上涨，其余风格都出现下跌，其中偏防御的周期和稳定风格跌幅明显。

二、重要事件解读

（一）1-5月规模以上工业企业利润同比增加18.8%，三大门类分化显著：上游原材料、高端制造爆发，公用事业走弱

1-5 月规上工业利润总额31439.6 亿元，同比 + 18.8%，较 1-4 月（18.2%）提升 0.6pct；营业收入 56.55 万亿元，同比 + 5.5%，营收增速同步上行，量价共同托底利润。单月 5 月利润同比 + 21.1%，但环比 4 月走弱，利润扩张节奏边际放缓。

1. 采矿业（利润 + 33.5%，持续加速）

煤炭、油气、有色采矿受益资源涨价，利润增速持续走高，是上游盈利底座；大宗商品价格上行直接增厚开采端毛利。

2. 制造业（利润 + 20.0%，利润核心引擎，极致分化）

制造业贡献全部工业超 7 成利润，内部呈现K 型极端割裂，完美对应本周 A 股板块行情：

（1）高景气利润翻倍主线（对应 TMT 电子、上游材料领涨）

计算机通信电子制造：利润 +103.9%，对全工业利润增长贡献率 43.1%，AI 算力、存储芯片需求爆发，是最强盈利支柱；有色冶炼加工：利润 +117.1%，铜铝等算力金属紧缺涨价；化学原料 / 化纤：利润 70%-137% 区间，化工品涨价周期；废弃资源综合利用：利润翻倍，循环经济需求放量。

（2）偏弱传统中游 / 下游（对应建材、地产链、消费板块回调）

通用设备微降、家具、木材加工、农副食品、汽车制造利润大幅下滑；地产链、内需消费类制造需求疲软，盈利持续承压。

3. 电力热力燃气水（利润 - 2.7%）

电价刚性、上游燃料成本抬升，挤压公用事业盈利，全市场唯一负增长大类，和 A 股公用事业板块本周持续下跌完全匹配。

数据来源：国家统计局，格上研究整理

（二）美国5月核心PCE：同比上涨3.4%，符合市场预期

2026年6月25日，美国商务部公布5月PCE通胀数据，整体PCE价格指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，均创2023年以来新高，符合市场预期。数据公布后，市场对美联储加息预期出现分歧，黄金、国债价格短线波动。

1）市场反应

短期国债收益率下跌，两年期美债收益率跌至4.10%，黄金价格一度突破4030美元/盎司。利率互换市场显示，交易员下调年内加息押注，预计到12月累计加息约33个基点。

2）机构预测分歧

德银预测年内加息两次（9月、12月各25基点），美银预计加息三次，高盛认为7月加息概率达50%。部分分析指出，若未来核心通胀未放缓，美联储或在9月评估加息选项。

3）政策背景

美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示9名官员支持年内加息。美国财长贝森特称将支持美联储采取“最佳路径”平衡通胀与经济增长。

4）未来变量

国际油价回落或缓解通胀压力，但若核心通胀持续高企，加息可能性仍存。经济韧性显现，一季度GDP终值上修至2.1%，劳动力市场保持强劲。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。