一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾

上周科技资产带动指数大幅下跌。A股各大宽基指数经历了年内振幅最大的一周，科创50跌幅尤为显著，其余多数指数此前积累的涨幅基本尽数回吐。港股先涨后跌，恒指上涨1.60%、恒科下跌2.09%，受益于估值底部修复，资金从高估值科技板块流向防御性蓝筹。海外市场走弱，韩国持续受到金融去杠杆影响，延续6月底的下行走势，周一（7.13）触发今年年内第7次熔断，周度跌幅-8.77%。日经225下跌-6.44%，美股半导体板块遭抛售的行情传导至东京市场，人工智能、数据中心相关个股抛压持续加剧，带动指数大幅下跌。美股三大指数全线收跌，行业内部较为分化，半导体大幅下挫，中概股逆势上涨。

数据来源：wind

数据区间：2026.7.13-2026.7.17

行业方面，行业涨跌分化，涨幅居前：食品饮料、煤炭、银行；跌幅居前：电子、国防军工、机械设备。市场“高切低”特征明显，资金从前期高估值科技股大规模流向低估值防御板块。

数据来源：wind

数据区间：2026.7.13-2026.7.17

二、重要事件解读

新闻一：我国6月进出口数据出炉

6月我国出口商品4124亿美元，月度出口金额首次超过4000亿级别，同比增速为27%（前值19.4%），环比增速9.5%，过去五年同期环比增速均值为3.8%。进口2868亿美元，增速36%（前值27.4%），环比增速5.7%，过去五年同期环比增速均值为-0.3%。贸易顺差1256.2亿美元（前值1054.3亿美元）。

主要有以下几点原因：一是AI产业高增带动。全球AI产业仍延续高增，联合国报告显示今年以来全球货物贸易增长主要集中于人工智能相关领域。

二是能源冲击下全球绿色低碳转型深入推进。我国的光伏、风电、储能、电动汽车全球市场份额名列前茅，在推动全球绿色低碳发展中作出了突出贡献，部分领域的“国标”也逐步成为全球行业标准。

三是船舶等机械设备竞争力进一步上行。

四是涨价因素对出口增速亦带来支撑。3月PPI同比+0.5%（时隔41个月转正），至6月迅速上行至4.1%，带动出口价格指数5月对出口增速的拉动修复上行至9.1%，6月这一支撑效应将进一步上行。

新闻二：美国通胀数据落地，加息预期降温

美国6月整体、核心CPI均弱于预期，能源、核心服务大幅降温。美国6月CPI同比3.5%，市场预期3.8%。6月核心CPI同比2.6%，市场预期2.8%。6月CPI环比-0.4%，核心CPI环比0%。结构上，能源环比-5.7%，带动整体CPI降温，油价回落也使得服装、机票环比放缓。核心通胀中，核心商品环比持平于-0.1%，而核心服务环比仅0%，前值0.3%。

数据公布后，美债利率、美元指数回落，金价上行，呈现“宽松交易”。在数据于北京时间7月14日晚上8点30分公布后，美债利率、美元指数回落，黄金价格反弹，美股期货走高，市场呈现“宽松交易”，市场对美联储预期方面，在全线走弱的CPI数据公布后，市场对2026年内美联储加息预期小幅回撤。

基准假设下，美国整体、核心通胀或逐步降温。6月美国CPI数据显示，在油价回落的背景下，美国整体CPI或已“见顶”，且核心通胀压力也出现缓释。展望未来，在油价之外，关税效应、薪资通胀、房租通胀均可推动美国核心通胀降温。AI可能进一步推升核心通胀（PCE），但或难抵其他分项降温幅度。基准假设下，美国整体、核心通胀或逐步降温。

综合考虑美国整体、核心通胀趋于降温的前景，美联储或可保持不加息的“耐心”。通胀是美联储利率决策的核心要素。基准情景下，趋于降温的通胀对应美联储“按兵不动”。在基准假设之外，若通胀后续强于预期，美联储仍有加息可能；反之，降息同样是“可选项”。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。