一、股票市场回顾

中港美三地市场回顾2026/10/26-2026/10/30

数据来源：wind

数据截止至：2026.10.30

A股：成长重挫、红利领涨，周五放量大跌。万得全A全周下跌5.85%，上证指数下跌2.48%收于3599.02点，沪深300下跌2.92%，创业板指下跌10.08%，科创50下跌13.73%；中证红利指数逆势上涨3.59%。节奏上前四个交易日反复杀跌（10月28日曾反弹一日，创业板指上涨3.40%），周五（10月30日）再度放量下挫：上证指数下跌1.44%、创业板指下跌4.13%，全市场成交1.69万亿元、仅893只个股上涨；白酒、医药、海运、银行逆势上涨，CPO、半导体设备、影视院线领跌。

港股：先抑后扬，防御风格占优。恒生指数全周上涨0.87%（周五单日上涨1.54%），恒生科技指数下跌3.02%。资金持续流向高股息防御方向，港股通红利低波指数上涨4.42%，与A股红利风格走强互为印证。

美股：AI叙事裂痕扩散，科技股承压。全周道指下跌0.85%、标普500下跌0.57%、纳指下跌2.00%、费城半导体指数下跌0.84%——周中费半指数一度累计上涨逾8%，但10月29日Alphabet财报显示单季自由现金流为-90.7亿美元，财报后收跌13%、市值蒸发约4790亿美元；10月30日英特尔指引暴雷（单日下跌28.6%）与亚马逊过去12个月自由现金流-424亿美元引爆科技股抛售：纳指单日下跌2.86%（6月以来最大单日跌幅）、费半指数单日下跌7.2%，VIX恐慌指数升破23。资金转向防御，油价上涨、国际金价跌破4000美元。

A股市场风格和各行业表现解读

数据来源：wind

数据截止至：2026.10.30

风格方面，上周成长风格遭遇重挫，大跌10.84%，而金融风格逆势收涨1.34%。市值方面，大中小盘指数分别下跌3.82%、7.70%、7.82%，中小盘明显弱于大盘——这说明在系统性调整中，资金正在坚决地向大盘价值端「缩圈」抱团。行业方面，31个申万一级行业仅6个上涨，且高度集中在防御与红利端：银行（+4.97%）、石油石化（+3.50%）、食品饮料（+3.29%）；TMT板块全线重挫：通信（-14.77%）、电子（-13.82%）、计算机（-10.85%），与前期领涨形成鲜明反差。

本周市场赚钱效应不佳。周五（10月30日）全市场仅893只个股上涨、4602只下跌，白酒、医药、海运、银行逆势，CPO、半导体设备、影视院线领跌，前一阶段的热门成长赛道普遍大幅回撤，防御与红利方向成为资金的主要去处。

二、重要事件解读

（一）国内：9月工业利润增15.5%，结构依赖上游与AI电子

数据来源：国家统计局

截止时间：2026.10.30

10月27日国家统计局公布，1-9月全国规模以上工业企业利润总额60337.4亿元、同比增长15.5%；营业收入106.21万亿元、增长6.6%；营业收入利润率5.68%、同比提高0.44个百分点。

分行业看，这15.5%是「上游涨价+AI电子」两条线撑起来的：计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增长103.8%、有色金属冶炼和压延加工业增长79.7%、煤炭开采和洗选业增长57.0%、化学原料和化学制品制造业增长49.2%；而黑色金属冶炼和压延加工业下降73.3%、非金属矿物制品业下降46.9%、汽车制造业下降22.8%、电气机械和器材制造业下降5.9%。结构极度依赖价格：采矿业、有色冶炼、化工均属上游价格弹性行业，而下游汽车、电气机械仍在负增长——上游成本压力正在向下游传导。

质量信号偏弱：9月末规模以上工业企业产成品存货增长11.6%、应收账款增长10.0%，两者均明显高于营业收入增速6.6%，指向需求偏弱、企业议价能力下降，利润改善更多来自成本端而非终端提价能力增强。展望上，四季度利润增速大概率仍将高于收入增速，但这一「剪刀差」本身难以持续。

（二）海外：美联储按兵不动，10:2投票暴露内部分歧

资料来源：美联储官网，格上研究整理

数据截止至：2026.10.30

10月28日美联储FOMC以10:2的投票维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变（9月为12:0全票通过，且9月刚加息25BP至该区间）。两名反对者——理事Lisa D. Cook与克利夫兰联储主席Beth Hammack——主张本次上调25个基点。声明相对9月的调整集中在三处：经济活动评价由「稳健」上调为「强劲」；删去「政策行动有助于通胀回归2%」的表述，改为强调需积累更多信息以判定适当立场；地缘、支出韧性、生产率、资本投资及就业表述均未改变。美联储主席沃什称，9月加息以来部分企业和家庭的金融信贷条件收紧，但整体金融条件并未达到紧张程度；并明确2027到2028年将逐渐减少议息频次。

本次决议的关键在三点。第一，票型由12:0变为10:2，且两位反对者主张的是加息而非降息，是明确的鹰派分裂信号，12月加息概率被持续定价。第二，声明删除「政策行动有助于通胀回归2%」、改以「需要更多信息」，措辞从「路径确认」退回「数据依赖」。第三，沃什明确缩减议息频次，叠加经济评价上调为「强劲」，意味着中期利率中枢难以下移，成长股估值端压力仍在。同周日本央行亦按兵不动，首次判定「基础通胀已达到与2%目标相符的水平」，全球央行「紧缩未尽、静观数据」的基调一致。

（三）海外：AI叙事全面承压

10月29日至30日财报密集引爆抛售。Alphabet三季报不及预期，单季自由现金流为-90.7亿美元，这是该公司近四年来首次出现营收和利润双双不及预期的情况，财报公布后股价周三盘后应声大跌约10%。亚马逊营收盈利双降，过去12个月自由现金流为-424亿美元，并且仍维持2026年约2200亿美元的资本开支。英特尔四季度指引远低于预期，预计营收150亿至160亿美元，而彭博汇编的分析师平均预期为170亿美元，部分预测更超过180亿美元。黑石更提示Anthropic上市后其债务可能无法获得投资级评级。

A股映射层面，10月29日算力硬件集体崩跌，10月30日半导体方向再挫，半导体指数单日下跌约5.5%；申万电子本周下跌13.82%、通信下跌14.77%。值得注意的是，光模块「易中天」三季报净利润分别同比增长61.15%、173.74%和55.30%，业绩高增与股价重挫并存，印证本轮调整更多是估值消化而非景气证伪。

核心判断：利率约束与盈利验证双重压力下，高估值成长资产的波动被系统性放大。A股算力链（通信、电子）的重挫，既有海外情绪传导，也叠加了前期拥挤交易的估值消化。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。