来源：格上财富研究中心

一、每周市场数据一览

本周A股市场缩量下跌，上证综指围绕2800点震荡，以科技成长的创业板指以及中证500指数均下跌0.84%，表现相对占优；而以大盘蓝筹为主的沪深300以及上证50指数跌幅均在1%以上。从成交量来看，继续处于缩量状态，日平均成交额为6289亿元左右，相比2月份大幅下行。本周北上资金净流入24.16亿元，较上周有所减少。

分行业来看，本周大部分行业呈现下跌，只有三成行业上涨。其中休闲服务、农林牧渔、食品饮料领涨，涨幅在3%左右，电子、非银金融、纺织服装、采掘、钢铁等板块领跌。

二、本周重点关注

1、一年期LPR利率下调20BP，贷款成本继续下行

4月20日，4月LPR报价出炉，其中1年期品种报3.85%，上次为4.05%，下降20BP并创去年8月份启动以来单次最大降幅；5年期以上品种报4.65%，上次为4.75%。3月底以来，7天期逆回购品种利率、1年期MLF品种利率，均已下调20BP。

解读：此次一年期LPR利率下调20BP基本上符合预期，按照7天逆回购利率-MLF-LPR的路径进行传导，这是自去年8月份以来降息力度最大的一次，说明央行释放流动性的速度有所加快，市场中的流动性处于极度宽松的状态，目的是为了降低实体经济的融资成本，尤其是中小民营企业。

另外，5年期LPR利率仅仅下调10BP，利率相对较小，主要在于该利率直接和房贷利率挂钩，而国家目前保持房住不炒的底线，体现了政策对房地产底线的调控意图，提防资金大量流入房地产市场，当然在5年期LPR利率的下调，只要选择了浮动利率，房贷就能少还一点儿。

整体来看，按照近期中央政治会议的表示，接下来，降准降息仍会实施，并且以更大的幅度进行，未来降低实体经济融资成本仍是央行重要目标，十年期国债收益率仍有下行空间，利好债市以及股市的估值提升。

2、原油期货历史性告负，投资者如何应对？

4月20日，美国5月WTI原油期货盘中重挫至最低-40.32美元/桶，最终收报-37.63美元/桶，为历史上首次收于负值。4月21日，WTI原油6月合约触发三次熔断，收跌35.78%，报13.12美元/桶。4月24日，6月合约收于17.00美元/桶，较21日最低点涨幅高达162.75%。

解读：今年以来，原油价格下跌超过70%，这主要源于两方面原因：

1）原油供给远远超过需求，在新冠疫情的冲击之下，全球原油的需求量骤降，当前原油需求下行2000-3000万桶，然而沙特和俄罗斯的减产协议破裂，不仅没减产，反而大幅增产，导致供需缺口迅速拉大，尽管近期OPEC+达成每日减产970万桶/日的协议，但仍然难以抵消需求端的下行。

2）原油库存大幅飙升，难以寻找储油空间。目前原油的储存空间基本上占满，这也就意味着生产出来的原油将面临没有地方存放的困境，这也是5月份原油期货合约呈现负价格的原因，只要售出石油，生产商不仅赚不到钱，还得付出更多的钱，用于减轻自身石油库存的负担，如果倒掉还要缴纳大额的环保成本。

短期来看，油价仍会在20美元/桶下徘徊，但如果油价持续低迷，OPEC+会有继续减产的动力，下半年随着疫情缓解，全球有效需求回升，叠加后期减产协议大概率达成，石油价格有望所有上行，但很难恢复到年初水平。

3、公募一季报披露完毕，仓位回落，增配必选消费和科技

本周公募基金2020年一季报披露正式收官，主要有三个特征：

1）公募基金仓位回落，重仓股持仓集中度明显下降；

2）板块层面减配主板，增配中小创；

3）行业层面减配大金融，增配必选消费和科技，主要加仓的方向是医药、计算机、传媒、农林牧渔和通信。主要减仓的方向是电子、非银金融、银行、家电和房地产。

解读：公募基金作为A股第一大机构者，其持仓行业以及风格的变化能够对市场产生较大的影响，通过观察公募基金动态的风格调整，投资者能够较好的把握住市场的风格主线。

从其板块持仓的边际变化来看，一季度创业板获得了大幅增仓，而一季度创业板指数确实取得了很好的收益，这主要源于流动性的大幅宽松，再融资新规的宽松、新基建的加码以及成长风格相对蓝筹风格景气度的相对提升，接下来，科技成长风格仍会是市场的主线。从其持仓行业来看，必选消费和科技是主要的加仓对象，也符合当前的市场主线。

三、下周重点关注

1、4月制造业PMI即将公布；

通过4月份的PMI数据，我们能够看到4月份相对3月份的回升幅度，从而市场会继续对经济的预期差产生判断，从而影响市场方向，也就是说，如果4月份数据低于预期，市场可能会向下波动，如果好于预期，会向上波动。

2、下周上市公司一季报将披露完毕，同时下周有1500余家上市公司披露年报。

一季度收官，基本上较差的企业盈利已经显现，未来需要判断企业的盈利回升幅度，不过通过一季度以及年报相结合，进行优质公司的业绩验证确实是很好的方式。

四、近期市场点评

对于A股市场来说，此前主要有三个因素给A股带来负面影响：

1）2月国内爆发新冠疫情带来的经济冲击；

2）美股市场的流动性冲击；

3）新冠疫情在全球范围内爆发带来的外部需求不振。

目前，这三个因素都有所缓解：

1）国内疫情基本受控，全国全面复工复产；

2）美联储大幅释放流动性已缓解流动性危机；

3）海外主要发达国家已经开始全力应对疫情，多国出现新增确诊人数的拐点，疫情将逐步受控。

国内一季度经济受到冲击较大，企业盈利较为疲弱，近期又正在一季报集中披露阶段，短期来看，A股将保持“上行有顶，下行有底”的震荡阶段，个股、行业间将有所分化，长期来看，目前A股整体估值较低，可以择低选取优质个股和基金进行战略性布局。

从布局方向来看，今年外需会减弱，主要以内需提升发力，而内需主要以新老基建、消费为主：

1）在流动性充裕、政策利好以及科技成长板块景气度回升的背景下，科技成长板块仍然是今年布局的主线；

2）股息率高，估值低的周期以及消费行业龙头个股为主要方向。

基金配置方向，2020年经济增速整体下行，经济发力点集中在基建以及消费，流动性十分充裕，个股之间的业绩会大幅分化，精选个股能力尤为重要，因此，建议投资者选择精选个股能力较强，超额收益长期稳定的产品进行配置，细分策略上优先推荐成长投资。

市场有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考，不构成投资建议。