一．4月经济数据（投资、消费、工业）总览

投资方面。1-4月份，全国固定资产投资153544亿元，同比增长6.8%。从环比看，4月份固定资产投资下降0.82%。1-4月份，全国房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%；其中，住宅投资29527亿元，下降2.1%。

消费方面。1-4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额124807亿元，增长0.8%。其中，4月份，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%。

工业方面，1-4月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.0%。4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月下降7.08%。

二． 4月经济数据（投资、消费、工业）点评

1. 固定资产投资

4月固定资产投资增速放缓，1-4月固投累计同比6.8%（前值9.3%），其中制造业投资虽势头向下但仍维持较高增速，基建投资增速小幅回落，地产投资降幅扩大。制造业、基建、房地产累计增速分别为12.2%，8.26%，-2.7%。

数据来源：Wind，格上研究整理

1.1 制造业

4月疫情冲击长三角供应链，导致高技术产业链投资增速下降。从细分行业看，高技术型制造业如纺织业、医药制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电气机械及器材制造业、专用设备制造业投资增速回落较大；低技术型制造业如食品加工、食品制造行业增速回落较小。

数据来源：Wind，格上研究整理

1.2 基建

1-4月基础设施建设投资累计同比增速为8.26%，前值为10.48%。其中高技术产业增速保持在高位区间，投资累计同比增长22.0%，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长25.9%、13.2%。5月随着各项保供稳价、稳增长等政策的发力，基建增速有望企稳回升。

1.3 房地产

地产投资继续探底，销售、新开工大降。4月商品房销售面积同比-39.0%，较3月回落21.3个点，土地成交继续回落。1-4月房地产开发完成投资额累计同比-2.7%，前值0.7%；4月当月同比-10.1%，较3月回落7.7个点；开工施工竣工普遍回落。近期央行下调首套房贷款利率下限20BP，信号意义显著；预计后续地产将继续松动。

数据来源：Wind，格上研究整理

广发证券认为，当前地产系状况是一系列因素的叠加，一是2021年金融政策偏紧对应的行业调整周期尚未结束；二是本轮疫情对于中介渠道、看房条件等存在广泛影响，对新房供给、居民预期也存在约束；三是本轮较多房企存在现金流压力。后续要好转一需要疫情缓和，二需要政策累加。

光大证券认为，央行下调首套房利率，政策信号意义明显，二季度内，更大范围的房地产政策调整将持续推进。接下来，预计更大范围和更大力度的房地产政策调整将会出现，促进房地产市场平稳健康发展。不过，从政策出台，传导到基本面需要时间，预计二季度底、三季度初地产销售下行速度有望边际放缓。

2. 工业增加值

4月份，规模以上工业增加值同比降2.9%，前值5.0%，环比下降7.1%。分行业来看，采矿业保持高增长，制造业受损最为严重。采矿业增加值同比增长9.5%（前值12.2%）；制造业下降4.6%（前值4.4%）；电力行业增长1.5%（前值4.6%）；高技术产业增长4%（前值13.8%）。具体来看，采矿业工业增加值保持在高增速区间，4月煤炭采选业增长13.2%，油气开采业增长7.2%。电力热力行业增加值持续下降，为用电需求的下滑和煤炭成本的增加所导致。目前电力企业在普遍亏损的情况下转型至新能源，但由于发电效率问题致使总发电量不升反降。4月水电、风电、太阳能发电量增速均为正增长，与火电的-12%形成了鲜明的对比。 

数据来源：Wind，格上研究整理

西部证券认为，当下国际能源市场扰动下，能源保供成为能源政策首要任务，在经历去年煤价暴涨、多地限电后，能源政策转向“先立后破”推进双碳以及“把能源饭碗牢牢端在自己手里”。本轮疫情对经济的影响接近2020年初期，但需求端随后的反弹幅度或因海外需求退坡而不及2020年，因而下半年制造业生产反弹幅度很大程度取决于国内消费意愿与消费能力的恢复。 

3. 消费

4月当月社会消费品零售总额为29483亿元，同比增速为-11.1%，环比季调为-0.7%。近期疫情的大范围扩散对消费的拖累较为显著。无论是商品还是餐饮分项增速均跌幅显著，其中商品零售同比增速为-9.7%，较上月回落7.6个百分点，餐饮收入同比增速为-22.7%，较上月回落6.3个百分点。

从细分行业来看，仅有必选消费的粮油、食品类和可选中的中西药品类、石油制品类为正增长，其余均为负增长。体现了典型的局部疫情冲击下的结构特点。

数据来源：Wind，格上研究整理

银河证券认为，当前消费市场环境和政策环境较为积极乐观，随着我国疫情管控效果和疫苗普及的进一步推进，本轮疫情影响程度逐步渐弱，国内经济有望逐步恢复至前期增长轨迹；同时伴随居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复，2022 年社消增速也将进一步向疫情前水平靠拢。为了合理引导消费市场预期，结合商务部《“十四五”商务发展规划》中的 2025 年国内消费市场发展规划，我们保守预测 2022 年全年社消同比增速大概范围为 4.5%-5.5%。

山西证券认为，受到疫情短期冲击影响，4月市场销售明显下降，受冲击较为严重的长三角和东北地区限上商品零售额同比降幅均超过30%。不过由于居民日常活动半径减小，便利性相对较高的自助式消费和社区店零售额呈现逆势增长。随着疫情防控成效显现，在促消费系列政策措施加快分解落地的有利条件下，商品和服务消费需求将不断释放，5月社交聚集型消费有望企稳筑底。长期来看消费结构升级态势仍然存在。