过去两年，“新半军”为代表的的高景气赛道股崛起，似乎让大家忘记了曾经大消费板块的光辉岁月，事实上，从申万31个一级行业来看，2011-2020年涨幅排名前几名的行业全部来自大消费，TOP3分别是食品饮料、社会服务、家用电器。

数据来源：wind

 作为资本市场的中流砥柱，消费板块细分成十几个子领域，板块龙头多为价值股，在A股的权重相当大。在2011-2020十年间，消费是拉动我国经济增长的第一驱动力，增速快于经济增速。近两年，由于国内疫情多地反弹，叠加海外市场的地缘性冲突、通胀传导及其他不确定因素，包括医药生物，食品饮料、新兴消费等板块都表现出明显震荡，大部分相关个股承压。前几年消费板块上涨过多，整体估值处于历史高位，目前估值逐步呈现回归，不少投资者想问如何看待当前消费板块投资机遇？消费投资价值几何？

想探究当前是否应该配置大消费，我们首先一起来了解一下这个板块-我国经济的压舱石。

所谓消费，我们通常说的都是衣食住行，随着时代的发展，人们对消费观念升级，除了常规的消费理念外，又将一些消费升级的理念纳入其中，比如医疗、旅游、电商、影音娱乐等等，范围非常的广。而且消费一般都具有ToC的行业属性。不少公司都是我们平时生活中可以接触到的，这也是为什么消费成为很多投资者感兴趣的板块，并且消费作为一个相对不变的行业，产业迭代升级没那么迅速，从研究性价比来看也是不少公私募基金经理喜欢长期研究的领域。

如果对消费行业做个简单的分类，就是产品和服务两大类:

人类消费的产品是围绕吃、穿、住、用、行来展开的，据此分类的图谱如下：

资料来源：一图千研

把产业按照品类和渠道等属性的不同，可以组装成各种模式的行业，商业模式的创新在新经济中发展很快，像我们刚刚所说A股的消费类公司在模式创新上比较少，更多的侧重于产品品质和品牌的创新，很多商业模式创新的公司往往选择美股、港股上市。相对来说消费产业，在A股更加传统。

我们再来看看服务类消费图谱：

资料来源：一图千研

先说说服务与产品的不同：产品是有形的，服务是无形的；产品的生产和消费场景分离；服务的生产和服务在同一场景；产品可以被存储运输，服务无法存储；产品可以贸易，服务难以贸易。服务是围绕身心健康、身心娱乐展开的，大致分为健康、教育、旅游、娱乐和传媒几大类。

当然，更通俗一点的划分，是按照可选消费和主要消费。

可选消费：包括汽车与汽车零配件、耐用消费品、纺织服装与奢侈品、消费者服务、传媒、零售业。

主要消费：包括食品与主要用品零售、农牧渔产品、食品饮料、家庭个人用品。

大消费的未来如何？

从消费行业过往的历史表现以及本身的特性来看，消费行业可能会暂时性落后，但是拉长时间看，消费行业不会一直落后。

经济向好的时候，大家就想法子提高生活质量，追求消费升级。

即使在经济不景气的时候，人们再怎么紧衣缩食，日常消费、医疗养老还是会占据生活支出的大部分内容，需求并不会受到太大的影响，从而也就为上市公司的稳定发展提供了支撑。

更重要的是，消费行业包罗万象，里面的某些细分行业可能不符合时代趋势，逐渐被大家抛弃了，很快就会有其他新的细分行业强势崛起，完成替补。

行情总在波折中前行。尤其今年市场在疫情、地缘冲突、美联储加息周期交织中，行情显得更加“体感不佳”。当前市场正处于新一轮主线的共识确认期，观点碰撞、波动加大，然而正是在这种碰撞和波动中，市场会找到新一轮的逻辑主线。

疫情后复苏是大消费反弹的主要支撑。随着疫情缓解、复工复产，政府出台多项刺激经济的措施，包括货币政策、财政政策和针对部分特定产业的刺激政策，市场对于国内下半年的经济预期也转为乐观。作为复苏阶段确定性最强的板块之一，大消费板块通常会受到资金青睐，并逐步演变为新的市场主线。不过从中长期来看，社融数据是否好看对大消费板块的表现还是起到决定性作用。