医药行业，曾是资本市场的宠儿，就在不远的2020年，“吃药喝酒”行情引发了全体股民狂欢，如今已经不复存在。自2021年下半年以来，在共同富裕和“集采”背景下，高估值的生物医药公司大幅回调， 多数医药类基金表现惨淡。

生物医药板块何时才能守得云开见月明？

从整个行业估值水平来看，过去10年生物医药板块PE（TTM）基本介于24-65倍的区间。当前生物医药板块处于估值底部，估值下降空间有限，长线来看具有很强投资价值。

数据来源：wind

然而，二级市场这轮下调，在很大程度上受投资人情绪导致。我们可以看到一些赛道的上市公司，这一轮股价下跌和它的基本面关系并不是特别大，例如CRO板块(医药研发合同外包服务机构概念股)大幅回调，但其龙头公司最近发的业绩预告显示其业绩增速仍保持在较高水平，以及其他细分领域的在港股和美股挂牌的一些公司，业绩的增长、新产品的研发迭代等基本面其实一直是向好的，但同时期内股价大多从高点回调了50%以上。公司股价浮动与投资者理性回归及恐慌有关，但“价值回归”到什么程度算是合理尚无法判断。

投资医药板块，我们常认可的核心逻辑基础大概是这样：

1. “生老病死”是人之常态，这个行业永远有需求。

2. 按国家目前的发展态势，人民生活是日趋美好的，从消费升级的观点来看，医药消费也存在大量的消费升级场景。

这一年多的猛烈下跌，主要是以下原因：

1. 集采对整个行业的利空持续存在。

2. 某些投机资本进入了这个行业后，拉升了整体估值，在当前的政策下，叠加业绩收益无法兑现，资本进行快速撤离。

那么，这就产生了一个远期的乐观和近期的悲观这样的冲突。一旦短期和远期的预期发生了冲突怎么办？

国内医药行业一直以来都是兼具消费和创新属性的行业，是消费和科技的综合体。全球医药产业老生常谈的共同的发展逻辑是：人口老龄化、疾病谱变化、健康支出增加以及医学技术迭代。前三者决定了医药行业作为消费品的空间——有多少人、需要消费什么东西、愿意（或能够）花多少钱；而后者决定了医药行业作为科技的增量空间，通过迭代，发掘出新的需求、完成对旧产品、旧技术的革命。

在经济高速增长的时期，消费能力和创新投入不断提升，带来行业的正向反馈。彼时蜜糖、此时砒霜，当经济增速放缓，行业竞争走向内卷，产品定价也不能完全遵循市场规律。此时，医药企业发展就须要寻找新的模式，医药投资也须要寻找新的框架。

生物医药行业是一个很庞杂的领域，如果我们不做系统性的梳理和研究，很有可能也会出现投资亏损。

今天我们主要对A股中的生物医药股公司做了简单梳理，供大家参考。

医疗服务：爱尔眼科（眼科）、通策医疗（牙科）、美年健康（体检）

创新药：恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州

医药服务：药明康德（CRO）、泰格医药（CRO）、凯莱英（CMO）

医疗器械：迈瑞医疗（各类医疗设备）、乐普医疗（心血管医疗设备）、欧普康视（OK镜）、心脉医疗（支架类）

消费用药：片仔癀、云南白药、广誉远、白云山

疫苗研发：康希诺生物、康泰生物（乙肝疫苗）、智飞生物（HPV疫苗）、沃森生物、华兰疫苗（流感疫苗） 

药店经营：国药一致、益丰药房、大参林

众所周知，医疗板块回调已久，估值已经到了一个相对健康的位置。但即便如此，板块整体上仍难以获得大幅度的估值扩张，但是细分板块的机会还是存在的。牛市重势、熊市重质，医药板块的选股思路尤为重要。可以关注一下政策支持力度大的高景气度方向，主要包括中医药、创新药、创新器械等领域。

在中国做投资，不能忽略政策的力量，如果是因为想“投机”而选择了跟政策相反的方向，就会一直被市场教训。在人口老龄化和居民消费能力不断提升的背景下，加之医药行业在不同领域的对比之中，持续成长和收益能力还是非常高的，这个板块曾被认为属于有着刚性需求、可以穿越牛熊的黄金赛道。但受到政策、资本、产业、技术等多重因素叠加影响，当前主流机构配置医药的情绪仍然不高，波动性成为行业投资者不可回避的风险。

所以又回到我们开始的问题，现在可以吃药了吗？只能说当下阶段：小吃怡情，大吃谨防伤身！