核心观点：

① 消费较为亮眼，工业生产加快，投资高于预期；

② 房地产仍较为疲软。

8月经济数据（投资、工业、消费）总览：

近日，国家统计局公布了8月的经济数据。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较上月提高2.1个百分点，市场预期3.5%；规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月提高0.8个百分点，市场预期4.2%；1-8月固定资产投资累计同比增长3.2%，较前值下滑0.2个百分点，市场预期3%。

1. 固定资产投资

2023年以来，固定资产投资增速持续下降。2023 年 1-8 月固定资产投资 327,042 亿元，同比增长3.2%，较 1-7 月降低 0.2%。不过增速超市场预期。

数据来源：Wind，格上研究整理

基建

基建投资 1-8 月分别累计同比增长9.0%，较 1-7 月份变化-0.5%。基建投资分项中，电热水投资增速维持高位且小幅提升，对基建投资起到重要支撑作用，而水利公共设施投资和交运仓储投资同比增速有小幅下滑。考虑到 8 月专项债券发行提速，财政部提出“今年新增专项债券力争在 9 月底前基本发行完毕”，预计后续基建投资同比增速将有所恢复。

数据来源：Wind，格上研究整理

制造业

制造业投资 1-8 月分别累计同比增长5.9%，较 1-7 月份分别变化0.2%。目前民企融资能力较差，叠加盈利能力偏弱，资金压力大和销售预期弱使得民企投资的能力与意愿不如国企。不过高技术制造业增速仍然较高，7月高技术制造业投资累计同比11.2%。

数据来源：Wind，格上研究整理

房地产

房地产投资 1-8 月累计同比下降 8.8%，延续 1-7 月跌幅扩大的态势。施工端数据依旧不理想，1-8 月房屋施工面积累计同比下降 7.1%，房屋新开工面积累计同比下降 24.4%，而房屋竣工面积累计同比上涨19.2%。整体而言，地产企业在开发和投资上仍保持着较为谨慎的态度。目前房地产行业仍然处于出清过程，房地产行业自身扭转需要时间。房地产库存难以有效释放，房地产开发投资与新开工的企稳需等待信心好转。长期来看房地产行业将在政策的支撑与延续中逐步恢复，但恢复速度仍需观察。

数据来源：Wind，格上研究整理

2. 工业增加值

1-8 月工业增加值累计同比增长 3.9%，较 1-7 月提升 0.1%；单月看，8 月同比增长 4.5%，较 7 月份增长了 0.8%。分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业 8 月分别同比增长 2.3%，5.4%，0.2%，采矿业、制造业较 7 月分别变化 1.0%和 1.5%。单看 8 月份，隶属于基建的电热水增加值同比增速有所下滑，制造业和采矿业同比增速小幅增加。总体来看我国工业生产显著恢复。

数据来源：Wind，格上研究整理

3. 消费

8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较上月提高2.1个百分点，市场预期3.5%；出行服务类消费保持强劲，商品零售增速也明显回暖。8月社消增速高于市场预期，其中大部分可选品类零售额增速环比7月有所改善金银珠宝和化妆品零售额同比增速环比提升显著。短期看，中秋国庆假期即将到来，线下零售及节庆主题相关消费品类或将受益，长期看，可选消费的长期复苏态势较为乐观。消费仍然存在较大复苏空间，关键在提升居民收入预期。

数据来源：Wind，格上研究整理

4. 对于后续的经济走势，各大券商观点如下：

太平洋证券认为，8 月各项经济指标边际改善，消费数据表现亮眼。投资中制造业有所回暖，基建累计同比增速小幅走弱，8、9 月份专项债发行提速有助于基建投资恢复增长，房地产投资增速依旧不乐观。近期一系列地产、货币和财政政策逐步落地，后续随着稳增长政策效果显现，将对经济起到提振作用。

光大证券认为，8月经济数据整体超预期，消费、制造业、基建和地产数据均有好转，主要受极端天气影响减弱、专项债发行加速、车企降价促销拉动销售、企业融资成本下行和需求恢复、地产调控政策放松等多方面因素的共同作用。7月24日政治局会议以来，本轮稳增长政策已经初见成效，并直接拉动经济数据全面边际好转。向前看，逆周期政策将继续落地见效，9月专项债发行继续放量，一线城市“认房不认贷”和二线城市全面解绑限购政策效果也将逐步显现，均是拉动内需的抓手。但是，经济恢复势头依然相对偏弱，政策仍需继续发力，呵护经济恢复势头

开源证券认为，短期来看，经济最弱的阶段已经在于季度出现，8月的经济数据呈现了整体的改善。长期来看，当下或许正处在三年经济周期的底部。因此，随着宽信用、宽财政的落地，不仅拉动经济从底部回升，对市场资金同样存在影响。