一、股票市场回顾

（一）中港美三地市场回顾2026/1/26-2026/1/30

A股：高位震荡，指数高低切。上证指数微跌0.44%，深证成指跌1.62%，创业板指微跌0.09%，科创50跌2.85%，北证50跌3.59%。风格切换明显：大盘蓝筹股（如上证50、沪深300）表现坚挺，而小盘成长股（如中证1000、科创50）集体回调。

港股：分化明显。恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38%。港股科技板块中长期逻辑仍被看好，但短期受资金分流等因素影响出现下跌。

美股：涨跌不一。标普500微涨0.34%，纳斯达克综合指数微跌0.17%。市场关注美联储政策及企业财报，科技巨头表现分化。

数据截至：2026-1-30

数据来源：Wind，格上研究整理

（二）A股市场风格和各行业表现解读2026/1/26-2026/1/30

数据截至：2026-1-30

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现及解读：板块延续分化。本周 A 股行业表现呈现 “顺周期领涨、部分板块补涨、科技类调整” 的分化特点：以建筑材料、石油石化、化工为代表的顺周期板块涨幅居前，相关布局的基金迎来补涨；银行、通信、非银金融等板块则领跌，大金融还受宽基 ETF 资金流出的流动性压力影响；科技类板块（如半导体）暂未延续前期热度，整体表现偏弱。行业间的强弱分化，既反映了市场对顺周期方向的短期偏好，也体现出风格再平衡过程中的资金轮动特征。

数据截至：2026-1-30

数据来源：Wind，格上研究整理

风格层面：小盘股出现明显回调，大盘股表现强势。金融风格相对抗跌，成长和消费跌幅居前。

二、重要事件解读

（一）12月规模以上工业企业利润：扭转连续三年下降态势，新动能支撑作用明显

国家统计局1月27日发布的数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。其中，去年12月份，规模以上工业企业当月利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点。

全年工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势，其中装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显，传统产业利润结构持续优化，工业经济发展质效不断提升。

从三大门类看，2025年制造业利润增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%；采矿业利润下降26.2%。

分企业类型看，2025年，在全国规模以上工业企业中，中小型企业、外商及港澳台投资企业利润增速由负转正，全年利润较上年分别增长1.4%、4.2%，2024年分别为下降1.9%、1.7%；股份制企业、国有控股企业利润改善明显，全年利润降幅分别较上年收窄3.5个、0.7个百分点。

分行业来看，2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。规模以上装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点，工业企业利润结构进一步优化。

数据来源：统计局，格上研究整理

（二）美国12月PCE：同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，显示通胀相对温和

2025年12月核心PCE物价指数同比上涨约2.8%，较前期有所回落，但仍高于美联储2%的长期目标。这表明通胀压力虽有所缓解，但尚未完全回归目标区间，美联储在降息决策上仍需保持谨慎。

环比变化与市场预期

12月核心PCE环比上涨0.2%，与预期持平，显示通胀的短期波动相对温和。市场普遍认为，若后续数据持续显示通胀向2%目标靠近，美联储可能在2026年逐步开启降息进程，但具体时点和幅度需结合更多数据判断。

与CPI的差异及意义

PCE指数相比CPI更能反映消费者实际消费结构的变化，且对短期价格波动的平滑效果更好。12月CPI数据显示通胀降温，但PCE数据提示通胀压力仍存，这种差异反映了不同统计口径对通胀的敏感度不同，也提醒市场需综合多指标判断通胀趋势。

对货币政策的影响

美联储主席鲍威尔曾表示，降息需看到通胀向目标回归的实质性进展。12月PCE数据虽显示通胀有所回落，但仍未达到降息的充分条件。预计美联储在2026年初将继续保持观望，密切关注后续数据，尤其是核心PCE的走势，以决定货币政策的调整节奏。

市场反应与投资启示

数据公布后，市场反应相对平稳，美元指数、美股期货波动不大，但10年期国债收益率略有上升，反映市场对通胀的担忧尚未完全消除。投资者需关注美联储政策动向，合理配置资产，平衡风险与收益。

综上，美国12月PCE指数显示通胀仍处于美联储目标附近，政策调整需谨慎推进。市场需持续关注后续数据，以把握货币政策和经济走势的演变。

（三）美联储宣布1月维持基础利率不变，符合市场预期

2026年1月28日，美联储宣布维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变，暂停自2025年9月以来的连续三次降息节奏，两名理事投票反对并主张继续降息25个基点。

决议内容

美联储以10-2的投票结果维持利率不变，认为当前经济活动稳健，就业市场呈现企稳迹象，但通胀仍高于2%目标。声明删除了此前“劳动力市场风险高于通胀”的表述，显示政策转向审慎观望。

内部意见分歧

理事沃勒和米兰投反对票，主张继续降息。两人被视为特朗普政治任命的代表，分歧暴露美联储独立性受政治干预的争议。鲍威尔强调决策基于经济数据，但任期将于2026年5月结束，继任者人选可能影响未来政策走向。

经济背景

通胀压力：2025年末PCE通胀率为2.8%，主要受关税推高商品价格影响，美联储预计通胀将在2026年年中见顶。

就业与增长：四季度GDP增速预计达5.4%，失业率稳定在4.4%-4.6%，但新增就业持续低迷，市场担忧高利率或引发企业债务危机。

市场反应与展望

决议公布后美元指数上涨，市场预计6月或重启降息。分析师指出，若通胀回落或就业恶化，美联储可能调整政策，但政治因素（如特朗普干预央行独立性）为关键不确定性。

（四）川普正式提名美联储前理事凯文·沃什出任下届美联储主席

凯文·沃什是谁？

凯文・沃什（Kevin Maxwell Warsh）出生于 1970 年 4 月 13 日，美国纽约州奥尔巴尼，犹太裔，现年 55 岁。凯文・沃什本科毕业于斯坦福大学公共政策，博士就读于哈佛法学院，后在MIT 斯隆管理学院与哈佛商学院修读市场经济学和债务资本市场课程，属于复合型人才，其职业轨迹覆盖华尔街实操、白宫政策制定、美联储监管及学界研究，积累全方位经验。政党立场为共和党，配偶是雅诗兰黛公司高管简・劳德（Jane Lauder），岳父是雅诗兰黛集团继承人、共和党大金主罗纳德・劳德（与特朗普为老同学，相识逾 60 年）

川普提名是否意味着一定就能成为下一任美联储主席？

总统提名后将接受参议院投票表决，获简单多数（51 票）支持即可通过任命，否则将重新提名。目前参议院内共和党虽占 53 席（民主党及无党籍共 47 席）但只需 4 名共和党议员 “倒戈”，即可否决提名，所以凯文·沃什是否能够最终当选美联储主席仍旧存在一定不确定性。

凯文·沃什的政策主张

契合特朗普诉求：沃什虽曾为 “通胀鹰派”（核心逻辑源于货币主义，批判常态化量化宽松，仅支持危机时期紧急注资），但近年立场转向支持 “更快降息”，与特朗普 “推动低利率、降低联邦债务负担” 的公开诉求一致；同时他主张美联储与财政部加强协作，符合特朗普对美联储政策 “更贴合政府目标” 的期待，成为特朗普眼中 “政策协同性高” 的人选。

凯文·沃什的政策主张对资本市场的影响：

沃什的政策主张打破了 “宽松必放水、紧缩必加息” 的传统逻辑，资本市场已从 “激进宽松交易” 转向 “温和且附条件宽松交易”。短期来看，波动加剧是常态，需关注参议院提名确认进展（如共和党参议员因鲍威尔调查反对提名可能导致政策延后）；中长期而言，资产表现将不再依赖单一 “利率或流动性信号”，而是聚焦 “缩表与降息的实际平衡效果”，只有盈利稳定、现金流充足、契合政策导向（如 AI、低负债）的资产，才能在分化中获得超额收益，而依赖传统宽松逻辑的资产将持续承压。

风险提示：本材料不作为任何法律文件，不构成任何投资建议，不能取代您独立的投资判断。基金有风险，投资需谨慎。